天弘基金劉冬：做好海外投資向導 滿足多元配置需求

　　劉冬，超20年證券從業(yè)經驗。歷任StarMine量化分析師，巴克萊國際投資公司主動股票投資部基金經理，招商基金國際業(yè)務部總監(jiān)、基金經理，融通基金國際業(yè)務部總監(jiān)、基金經理。2015年加盟天弘基金，現(xiàn)任天弘基金國際業(yè)務部負責人。

　　近期海外市場大幅波動，原本炙手可熱的跨境基金產品，在短短幾日內經歷大起大落，突如其來的波動令投資者措手不及。見慣了市場從熱點到冰點再到熱點的頻頻變遷，天弘基金國際業(yè)務部負責人劉冬認為，資產短期的漲跌波動無法避免，QDII長期發(fā)展的關鍵在于選擇好的資產，也就是找到好的貝塔，并且在底部的時候保持對優(yōu)質資產的信心。

　　自2015年成立以來，天弘基金的海外投資團隊已經走過了近十年的發(fā)展歷程，設立了7只QDII基金，兼顧被動型和主動型產品。不同于產品大發(fā)展的時候才想著去蹭熱度、搶市場，天弘國際業(yè)務團隊對于每只產品的推出都會“三思而后行”，做大量的調研和前瞻性的研究，精耕細作，穩(wěn)扎穩(wěn)打。

　　劉冬表示，為投資者篩選全球好資產，做海外投資好向導，滿足投資者的多元配置需求，一直是天弘基金發(fā)展海外投資業(yè)務的初心。

　　選擇好資產是第一要義

　　8月5日，海外市場遭遇重挫，日股市場更是上演驚魂一天，當日的日經225、東證指數(shù)雙雙下跌超12%，刷新了自1987年以來的單日跌幅紀錄。近期海外市場大幅波動，原本炙手可熱的跨境基金產品，在短短幾日內經歷大起大落，突如其來的波動令投資者措手不及。在交易平臺上，投資者曬出了截然不同的操作，有人追高入場，剛進場就“被埋”，也有人在大幅調整時滿倉進入，試圖博取反彈。

　　看到投資者的“狂熱”和市場的突然“熄火”，劉冬感慨說：“市場對于跨境產品的熱情常常從一個熱點轉到冰點，又從冰點轉到熱點?！?/p>

　　回顧2007年時，投資者對投資QDII產品普遍抱有很高的熱情。然而全球金融危機到來的時候，投資海外市場的大部分產品虧損嚴重，對于剛剛開始探索海外資產配置的投資者來說，完全沒有做好準備，一瞬間QDII產品的熱度就陷入了冰點。這樣的冰點狀態(tài)維持了十幾年，近兩年來國內市場表現(xiàn)不盡如人意，海外市場表現(xiàn)相對較好，QDII產品才重新獲得投資者的認可。

　　“現(xiàn)在各家基金公司都在火熱布局QDII產品，也有公司開始布局沙特、印度等地域的產品，從天弘基金來說，盡管我們參與了越南市場的投資，但我們并非對所有市場都抱有積極態(tài)度?！眲⒍J為，QDII產品長期發(fā)展的關鍵在于選擇好資產，也就是找到好的貝塔。短期來看，資產的漲跌波動無法避免，但長期必須要有較好的收益，在此基礎上風險相對較低，才是更適合QDII產品的資產。

　　劉冬介紹，此前天弘國際業(yè)務團隊對所有新興市場做過很多研究和思考，但對海外尤其是發(fā)展中市場還是抱有一定警惕態(tài)度，因為長期而言，很多發(fā)展中市場并未給投資者帶來特別好的風險收益比，產業(yè)發(fā)展階段、科技創(chuàng)新能力、居民消費能力等問題都需要仔細分析，做出取舍。

　　“從這個角度來講，全球范圍內真正值得投資的市場并不多。”劉冬認為，好市場要符合一定標準，第一是經濟政策要比較穩(wěn)定；第二是貨幣流通比較寬松或不受限制；第三是經濟長期發(fā)展趨勢向好；第四是國內對海外市場投資的需求持續(xù)增長；第五是未來一段時間市場具備較好投資收益的驅動因素；第六是當前處在比較好的布局時點。

　　劉冬強調，基金公司不應當在跨境產品大發(fā)展的時候才想著去蹭熱度、搶市場，布局之后就“聽天由命”，全憑市場本身的漲跌，而是要提前布局，在產品發(fā)行之前做好深入的研究，知道收益從哪里來，風險在哪里，心中有數(shù)?！扒f不要在沒有相應能力的時候去覆蓋這些資產，一旦陷入比較大的挫折，對整個行業(yè)來說都是傷害?！彼硎荆恳粋€產品的推出，天弘國際業(yè)務團隊都會“三思而后行”，必須從投研、交易到中后臺等各個環(huán)節(jié)真正準備好了，才會愿意去推進，精耕細作，穩(wěn)扎穩(wěn)打。

　　突出產品貝塔屬性

　　越南作為近年來備受全球資金青睞的海外市場，是很多投資者包括基金公司關注的重點。早在2019年，劉冬和天弘國際業(yè)務團隊就對越南市場做了大量的調研和前瞻性的研究，并推出了目前全市場唯一投資越南的公募產品：天弘越南市場股票（QDII）基金。

　　談及天弘基金率先布局越南市場的原因，劉冬介紹，越南和20年前的中國很像，從生活水平的提高、工業(yè)化進程的加速、城鎮(zhèn)化率的提升等不同的指標維度來看，越南目前處于相對比較早的發(fā)展階段，未來整個國家的經濟、上市公司業(yè)績，包括資本市場本身都有巨大的成長空間。投資于越南市場最主要的邏輯，還是看好其中長期經濟發(fā)展的潛力，希望通過投資于越南的資本市場來獲取越南經濟長期增長所帶來的紅利。

　　對于基金的投資思路，劉冬表示：“我們做海外投資，對一些信息的反應速度肯定不如在當?shù)氐耐顿Y者。所以，我們更希望突出產品的貝塔屬性，弱化阿爾法能力?！?/p>

　　“在這個大的邏輯下，實際上我們在越南配置的主要行業(yè)和個股，都是與這個國家經濟增長密切相關的一些行業(yè)板塊和個股。例如，銀行就是可以反映一個國家經濟增長潛力和資本投資回報的非常典型的行業(yè)；房地產，在一個國家城鎮(zhèn)化率提升的過程中一定蘊含著巨大的升值空間；證券行業(yè)，在資本市場發(fā)展、成交量放大、衍生工具發(fā)展中，也有很大的發(fā)展空間?；趯τ谠侥现虚L期的判斷，我們所選擇的行業(yè)和個股，都是希望能夠通過持有這些公司獲得經濟增長所帶來的紅利?！眲⒍硎?。

　　從過去十年來看，大部分時間資金從新興市場流出，流向美國、歐洲、日本等發(fā)達市場，尤其是近一兩年，美國、日本市場表現(xiàn)非常強勁，資本逐利的特性使得資金的流動更為明顯。在劉冬看來，今年以來外資持續(xù)流出越南市場，整體符合全球資金的流動情況。盡管外資在流出，但還是有大量本土資金不斷進入到股市。雖然越南市場二季度有所回撤，但市場仍接近年內高點水平。他表示：“短期外資的流出，確實給越南資本市場帶來了一定的壓力，但并不改變我們對這個國家經濟和資本市場中長期的看法。因此我們的交易策略沒有太大的變化?！?/p>

　　他強調，每個市場都有各自的周期，有漲有跌很正常，但關鍵是要意識到市場處于漲或跌的狀態(tài)，在下跌的時候做好防守動作。在底部的時候不要喪失信心，特別在市場調整劇烈的時候，要敢于在底部拿到比較好的打折資產，優(yōu)質資產。

　　對于普通投資者，劉冬建議一定要確保自己能夠熟悉產品所投的底層資產，了解底層資產的風險收益特征，不要將基金公司的觀點作為唯一參考，而是要通過多渠道多平臺交叉驗證。做足功課，充分理解，有合理的預期，才能對未知風險有一定的心理承受能力，這樣才能進一步免受情緒干擾，不至于在基金業(yè)績特別好的時候去追漲，也不會在基金業(yè)績下滑的時候不知所措甚至忍痛斬倉。

　　做好海外投資向導

　　自2015年成立以來，天弘基金的海外投資團隊已經走過了近十年的發(fā)展歷程，并取得亮眼成績。劉冬表示，為投資者篩選全球好資產，做好海外投資向導，滿足投資者的多元配置需求，一直是天弘基金發(fā)展海外投資業(yè)務的初心。當前天弘基金國際業(yè)務著重打造四大能力。

　　首先是提供豐富產品的能力。天弘基金目前共有7只QDII基金，兼顧被動型產品和主動型產品。一方面積極布局具備貝塔彈性的被動型海外基金產品。天弘基金認為，海外投資最重要的是選對資產貝塔，在深度考察研究全球市場基礎上，天弘基金力爭從中篩選出有全球配置價值的好股市，并配置其中的代表性資產，為投資者提供優(yōu)質的海外資產配置選擇。另一方面，劉冬表示：“從去年起，我們加大力度布局主動型QDII投資基金，希望給投資者帶來超越市場平均水平的回報?！睋?jù)中國證券報記者了解，天弘主動QDII相關產品表現(xiàn)亮眼，截至今年二季度末，3只主動型產品成立以來均跑贏業(yè)績比較基準。其中天弘全球高端制造基金2024上半年上漲28.44%，遠遠跑贏同期業(yè)績比較基準。

　　其次是貼近海外一線的投資能力。目前天弘國際業(yè)務團隊共有3名基金經理和4名研究員，團隊成員均有海外教育或從業(yè)經歷，平均從業(yè)時間9年。據(jù)劉冬介紹，天弘國際業(yè)務投研團隊與海外券商等投資機構密切交流協(xié)作，并且定期前往海外市場考察調研，獲取一手信息，不斷提升投研能力。

　　第三是提供優(yōu)質服務陪伴的能力。QDII產品很多屬于波動較大的權益類基金，劉冬認為，在投資實踐中，除了基金經理和研究員的努力，投資者自身的買賣時機同樣關鍵。盡管基金凈值增長可以帶來收益，但投資者的買入和賣出時機往往決定了最終的投資效果，因此必須做好與投資者的溝通和陪伴。

　　天弘國際業(yè)務團隊會定期輸出海外投資觀點策略，并在天弘基金App、支付寶討論區(qū)等平臺就海外市場大事件、投資者關心的重要問題等發(fā)表觀點，積極互動，輔助用戶海外投資決策，打造出海投資全旅程陪伴。

　　劉冬說：“我們的目標不僅是提供阿爾法和貝塔收益，更是與投資者建立更緊密的聯(lián)系，幫助他們更好投資。我們希望在市場低迷時提供支持，幫助投資者渡過難關，并在市場過熱時提醒投資者注意風險?！?/p>

　　第四是連接海外優(yōu)秀管理人的能力。天弘基金一直致力于通過互認基金把海外優(yōu)秀管理人帶給國內投資者，尤其在當前市場上QDII基金普遍限購的情況下，市場對互認基金關注度不斷提升。據(jù)了解，天弘基金在2016年即成為首批香港互認基金代理人?！拔覀兿Ｍ押Ｍ獾墓芾斫涷灠ㄗ詈玫耐顿Y業(yè)績帶給國內投資者?！眲⒍f。