尚雅投資石波：新興行業(yè)機(jī)會(huì)較大 目前適合長(zhǎng)線投資

圖 石波

　　以下是上海尚雅投資管理有限公司董事長(zhǎng)石波先生在圓桌論壇上的觀點(diǎn)文字實(shí)錄。

　　回顧過(guò)往感想 　　

　　石波：我應(yīng)該是公墓基金經(jīng)理第一批接觸私募行業(yè)的，十年下來(lái)我們做得不錯(cuò)。如果點(diǎn)位6000點(diǎn)，現(xiàn)在3000點(diǎn)，我還會(huì)下來(lái)，從市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，還是要走，雖然非常艱難，但是公募賺錢(qián)是靠牌照的，私募是大海，要靠自己的本領(lǐng)來(lái)幫投資人服務(wù)。有幾點(diǎn)可以跟同行分享。

　　第一是不忘初心，我在市場(chǎng)里面比較主張做價(jià)值投資和品質(zhì)投資方面，雖然現(xiàn)在市場(chǎng)變得越來(lái)越復(fù)雜，但是初心不要忘了，我們投資要符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)和投資偉大的企業(yè)和優(yōu)質(zhì)的上市公司一起成長(zhǎng)，這是我們的理念，到現(xiàn)在依然不悔。這是我們公司的一個(gè)投資理念。

　　第二是私募行業(yè)貴在堅(jiān)持，十年雖然好像比較長(zhǎng)，但是有些投資人有3、40年的投資歷史經(jīng)驗(yàn)，主要貴在堅(jiān)持。

　　第三私募行業(yè)和公募不太一樣，特別注重風(fēng)險(xiǎn)防范。流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，這是市場(chǎng)這兩年發(fā)生的一個(gè)情況，所以要活下來(lái)首先要保持自己的一個(gè)長(zhǎng)線投資方向，要從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮做長(zhǎng)線的投資，謝謝大家！

　　對(duì)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的心得

　　石波：資產(chǎn)管理當(dāng)中人特別關(guān)鍵，首先人是最重要的，就是找到合適的人來(lái)做合適的事情。首先除了能力之外，還有人品、還有勤奮、追求上進(jìn)，這個(gè)是第一位的。第二個(gè)從制度方面，還是要有一個(gè)制度，他能夠晉升，還要有合伙人的制度也是非常關(guān)鍵的，能夠幫助公司往前走。第三除了要有好的制度，還要有好的企業(yè)文化，大家要互相尊重，和自己喜歡的人在一起工作是一個(gè)比較好的團(tuán)隊(duì)。

　�。ㄖ鞒秩耍何以谶@里簡(jiǎn)單問(wèn)一下，衡量一個(gè)人怎么樣可能是一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題，假如說(shuō)有這么兩個(gè)人在你面前，一個(gè)人心性品性特別好，但是能力弱一點(diǎn)，有一個(gè)人品性不是特別好，但是能力差一點(diǎn)。）

　　石波：品性好的。

　　石波：近幾年也有很多國(guó)外的投資者到我們這里調(diào)研，但是文化的差異對(duì)市場(chǎng)的理解，他們應(yīng)該比較傲慢，覺(jué)得自己對(duì)A股市場(chǎng)有他自己的特點(diǎn)。這個(gè)方面到現(xiàn)在也沒(méi)有什么進(jìn)展，我們還在溝通，過(guò)去有造就很多好的公司在中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)，但是他們按照自己的路徑來(lái)做，在這個(gè)方面對(duì)市場(chǎng)的了解還在一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程之中。

　　目前投資的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)

　　石波：為什么在國(guó)外市場(chǎng)低估值的，跑到A股市場(chǎng)就是高估值，我覺(jué)得也是沒(méi)有套利空間的，這個(gè)套利是危險(xiǎn)的事情。另外在市場(chǎng)里面，我覺(jué)得還是加強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)的投資，它還是有價(jià)值有機(jī)會(huì)的。有一些優(yōu)質(zhì)公司優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但是它的估值已經(jīng)進(jìn)入安全地帶了，你現(xiàn)在可以做一些長(zhǎng)線投資，其實(shí)現(xiàn)在他們進(jìn)入一個(gè)三年的階段。

　　第二，產(chǎn)業(yè)資本由于IPO和注冊(cè)制受到的影響，但是產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常之快，通過(guò)定增、通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金等方式，我覺(jué)得投資新興行業(yè)的企業(yè)有很大機(jī)會(huì)，比如供給側(cè)改革，新興行業(yè)的發(fā)展速度處于一個(gè)十年拐點(diǎn)的周期，它們是嚴(yán)重供不應(yīng)求的，可以通過(guò)與上市公司合作或者參與定增或者做并購(gòu)基金做一個(gè)周期或長(zhǎng)線投資。

　　石波：市場(chǎng)這兩年的配資和結(jié)構(gòu)化把投資行為扭曲了，變成賭博行為，很多人去年一夜暴富，又一夜破產(chǎn)，這加大了市場(chǎng)的波動(dòng)。投資還是要回歸投資的本質(zhì)，想一夜暴富就是賭博，還是要看長(zhǎng)遠(yuǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，有些公司有投資價(jià)值。雖然現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)非常復(fù)雜，匯率的影響、利率的影響、CPI也在發(fā)生變化，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)它也有衰退的行業(yè)，但是也有新興產(chǎn)業(yè)，成長(zhǎng)是非常好的，幾乎沒(méi)有任何問(wèn)題，只不過(guò)現(xiàn)在估值整體水平比較高。現(xiàn)在市場(chǎng)整體的投資機(jī)會(huì)還是要等待，通過(guò)長(zhǎng)線布局來(lái)參與市場(chǎng)投資。