富國(guó)基金張圣賢：糧食安全視角下挖掘農(nóng)業(yè)投資新機(jī)會(huì)

　　“農(nóng)，天下之大本也，民所恃以生也。”出自《漢書(shū)·文帝紀(jì)》，意思是農(nóng)業(yè)是天下最根本的產(chǎn)業(yè)，人們依靠它得以生存。中國(guó)歷來(lái)重視農(nóng)業(yè)，農(nóng)業(yè)在我國(guó)的重要地位不言而喻�，F(xiàn)代社會(huì)，如果將農(nóng)業(yè)和資本市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，會(huì)給我們帶來(lái)怎樣的投資啟發(fā)？

　　近期《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》發(fā)布，其中農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展被放在僅次于創(chuàng)新科技發(fā)展的位置，顯示了黨和國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展的高度重視�！督ㄗh》強(qiáng)調(diào)要優(yōu)先發(fā)展農(nóng)業(yè)農(nóng)村，全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化，農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略地位不可小覷。

　　“國(guó)以民為本，民以食為天�！奔Z食安全的首要是確保主要糧食自給自足，在這一戰(zhàn)略下，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變是大勢(shì)所趨，因此農(nóng)業(yè)板塊孕育著大量的投資機(jī)會(huì)。

　　隨著我國(guó)進(jìn)入“工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)”的階段，在農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的目標(biāo)之下，“十四五”期間我國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展有望迎來(lái)經(jīng)營(yíng)模式、基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)技術(shù)、服務(wù)體系的全面升級(jí)，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，合作社、家庭農(nóng)場(chǎng)等規(guī)模經(jīng)營(yíng)主體的發(fā)展，將催生對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)、農(nóng)業(yè)服務(wù)、農(nóng)業(yè)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)資料的需求提升；第二，我國(guó)種植業(yè)生產(chǎn)效率的提升歷經(jīng)三個(gè)階段：化學(xué)農(nóng)業(yè)（農(nóng)藥和化肥）、生物農(nóng)業(yè)（雜交育種，未來(lái)轉(zhuǎn)基因育種技術(shù)）和設(shè)施農(nóng)業(yè)（農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施提升、信息化），“十四五”規(guī)劃明確提出藏糧于地、藏糧于技的戰(zhàn)略；第三，我國(guó)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先于種植業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化改造，尤其是生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)；近年來(lái)在國(guó)家環(huán)保政策、非洲豬瘟疫情等因素的影響下，產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速，行業(yè)集中度快速提升。養(yǎng)殖環(huán)節(jié)本身，以及上游的生產(chǎn)資料及下游的屠宰肉制品加工等領(lǐng)域都將因此迎來(lái)深刻變革。

　　從投資角度來(lái)看，以下具體細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注： 首先是種業(yè)。糧食安全的基石，轉(zhuǎn)基因技術(shù)是未來(lái)的發(fā)展方向。“十四五”規(guī)劃將“生物育種”作為國(guó)家戰(zhàn)略科技力量。轉(zhuǎn)基因技術(shù)較傳統(tǒng)的雜交育種技術(shù)，育種效率更高，技術(shù)壁壘更強(qiáng)。轉(zhuǎn)基因的推廣，一方面有望顯著抬升種子在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中的貢獻(xiàn)率，提升種子價(jià)值；另一方面將顯著抬升種子研發(fā)技術(shù)壁壘，加速種子行業(yè)集中度提升。頭部科技研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、渠道能力強(qiáng)的種子企業(yè)可持續(xù)關(guān)注。

　　其次是復(fù)合肥。一方面，在國(guó)家化肥零增長(zhǎng)的戰(zhàn)略下，單質(zhì)肥向復(fù)合肥的轉(zhuǎn)化有望持續(xù)推進(jìn)，復(fù)合肥產(chǎn)業(yè)有望穩(wěn)步擴(kuò)容；另一方面，在當(dāng)前糧食價(jià)格景氣度上行的趨勢(shì)下，復(fù)合肥行業(yè)需求也有望穩(wěn)步抬升。具備成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)具備良好的投資價(jià)值。

　　再次是生豬養(yǎng)殖。生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)門(mén)檻將抬升。一方面，頭部規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)憑借資金、技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)擴(kuò)張、擴(kuò)大市占率、維持高成長(zhǎng)；另一方面，行業(yè)整體產(chǎn)能預(yù)計(jì)恢復(fù)緩慢，本輪豬周期豬價(jià)高位時(shí)間或拉長(zhǎng)。頭部規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)預(yù)計(jì)仍將有2年及以上的高盈利時(shí)間。

　　第四是動(dòng)物保健領(lǐng)域。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年規(guī)模養(yǎng)殖戶的生豬平均醫(yī)療防疫費(fèi)為19.83元/頭，散養(yǎng)生豬的平均醫(yī)療防疫費(fèi)為16.43元/頭。而2014年-2018年，溫氏股份平均動(dòng)保支出68元/頭，牧原股份平均動(dòng)保支出124元/頭。因此，下游生豬養(yǎng)殖集中度的提升，將顯著帶動(dòng)動(dòng)保行業(yè)擴(kuò)容。此外，非洲豬瘟疫苗正在加快研發(fā)，若未來(lái)形成產(chǎn)業(yè)化，也將顯著提升動(dòng)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

　　最后是屠宰肉制品行業(yè)。一方面上游生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)集中度快速提升將推動(dòng)屠宰肉制品行業(yè)加速集中，另一方面下游消費(fèi)端也出現(xiàn)積極變化。熱鮮肉向冷鮮肉的轉(zhuǎn)移以及大型連鎖餐飲企業(yè)、中央廚房企業(yè)的崛起，使得其對(duì)上游的供應(yīng)商在品質(zhì)保障、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、服務(wù)和供應(yīng)等方面提出了更高要求。上下游的變化，將推動(dòng)屠宰肉制品產(chǎn)業(yè)加速集中，頭部規(guī)模屠宰肉制品企業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期。

　　自2004年以來(lái)，歷年中央一號(hào)文件均重點(diǎn)關(guān)注“三農(nóng)”問(wèn)題，農(nóng)業(yè)板塊往往容易獲得市場(chǎng)青睞。2021年即將來(lái)臨，農(nóng)業(yè)板塊的表現(xiàn)值得期待。