主編手記：REITs擴(kuò)募恰逢其時(shí)
4月15日晚，滬深交易所分別就基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs新購入項(xiàng)目指引公開征求意見。業(yè)內(nèi)期待已久的基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs擴(kuò)募終于落地。
擴(kuò)募機(jī)制是指在現(xiàn)有產(chǎn)品首次發(fā)行成立后，再進(jìn)行擴(kuò)容，并將募集資金用于基礎(chǔ)設(shè)施的再投資，參考國(guó)外市場(chǎng)，REITs這種金融產(chǎn)品均具有擴(kuò)募功能。近年來，美國(guó)REITs年度擴(kuò)募規(guī)模已達(dá)到300億美元-500億美元，占當(dāng)年市值總量的2%-4%，擴(kuò)募是REITs規(guī)模增長(zhǎng)的主要途徑。因此，擴(kuò)募機(jī)制的出臺(tái)標(biāo)志著中國(guó)REITs市場(chǎng)配套制度的完善。
從征求意見稿來看，指引在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)和要求、戰(zhàn)略配售安排、盡職調(diào)查要求、信息披露等方面與首次發(fā)售要求一致。因此，REITs擴(kuò)募資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量將同首發(fā)保持一致，保持一貫“優(yōu)中選優(yōu)”的原則。
公募REITs擴(kuò)募機(jī)制對(duì)目前中國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展，從原始權(quán)益人的角度，有利于盤活更多的存量資產(chǎn)，擴(kuò)大融資規(guī)模，優(yōu)化投資組合，促進(jìn)并購活動(dòng)，更好地形成投融資良性循環(huán)；從投資者的角度而言，通過擴(kuò)募，管理人能夠通過規(guī)�；墓芾矸绞浇档彤a(chǎn)品整體的單位管理成本，并能夠分散投資單一基礎(chǔ)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，提高單位基金可分配現(xiàn)金流，有助于提高REITs產(chǎn)品的投資價(jià)值。
同時(shí)，擴(kuò)募機(jī)制的推出還有一個(gè)現(xiàn)實(shí)的作用即“平抑物價(jià)”。今年以來，股市持續(xù)震蕩，公募REITs卻走出獨(dú)立行情，成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大幅上揚(yáng)，溢價(jià)率高企。相關(guān)基金公司為此多次發(fā)布停復(fù)牌及交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提示投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)募機(jī)制的推出，在某種程度上相當(dāng)于增加了REITs供給，對(duì)平抑二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格、提高產(chǎn)品流動(dòng)性等起到直接作用。
對(duì)于投資者來說，REITs產(chǎn)品是股票、債券、現(xiàn)金以外的資產(chǎn)配置品種。REITs的投資風(fēng)險(xiǎn)介于股票、債券之間，既可以獲得有明確預(yù)期的現(xiàn)金回報(bào)，又可以享受資產(chǎn)增值。研究數(shù)據(jù)顯示，與十年期國(guó)債收益率相比，REITs的收益率普遍高出4個(gè)百分點(diǎn)左右。在打破剛兌、以銀行理財(cái)為代表的傳統(tǒng)固收類產(chǎn)品收益率日益走低的背景下，公募REITs無疑將是很好的替代投資品種。同時(shí)，REITs產(chǎn)品對(duì)于豐富FOF等組合投資的選擇、改善風(fēng)險(xiǎn)收益比也有重要意義。
