華泰柏瑞基金牛勇：尋找確定的高成長機會
全市場成長投資是華泰柏瑞基金主動權益投資副總監(jiān)牛勇的投資“標簽”。在牛勇看來，尋求確定的高成長機會，重視投資中的“勝率”，即便有波動，時間也可能站在“投資者這一邊”。牛勇認為，確定的高成長機會有三個衡量標準：業(yè)績確定性高、突出的成長性、比較好的行業(yè)前景。憑借這樣的理念和方法，牛勇力爭抓住并守住新能源投資的確定性成長機會。
做市場波動中的堅守者
牛勇是市場上少有的擁有較長時間數(shù)量化投資研究背景和主動投資經(jīng)驗的選手，也是市場上較早發(fā)掘并堅定布局新能源板塊的基金經(jīng)理之一。
以牛勇的代表作華泰柏瑞基本面智選為例，該基金成立于2019年，成立之后就在新能源行業(yè)重點布局。2022年一季度末的基金重倉股中，有不少新能源行業(yè)龍頭公司，如寧德時代、億緯鋰能、當升科技等。截至6月30日，該基金成立以來的總收益率為200.26%，年化收益率達43%。
2021年下半年以來，新能源行業(yè)個股波動較大，特別是新能源汽車個股。從持倉數(shù)據(jù)可以看出，牛勇既是新能源投資的早期挖掘者，也是市場波動中的堅守者。
堅守需要專業(yè)，否則就成了“固守”。牛勇在新能源投資中用專業(yè)之心、專業(yè)能力，堅守核心“陣地”。這份專業(yè)，既體現(xiàn)在宏觀大勢的研判，又有中觀行業(yè)的觀察，還有微觀個股的鉆研。宏觀大勢上，牛勇以專業(yè)為矛，看透市場�！叭ツ晁募径纫詠硎袌龅倪壿嬍枪潭ㄙY產(chǎn)投資與社零增速有所放緩，疊加歐美經(jīng)濟體開始加息，因此投資應該切換到防守，追求階段性的勝率。我對此有不同的看法。我不認為歐美加息會對國內資本市場造成重大的方向性影響。第一，國內市場的估值主要受國內無風險利率影響，而不是海外無風險利率。國內外市場處于不同的貨幣周期調節(jié)階段，國內適度寬松，無風險利率走勢有較強獨立性。第二，我國的財政政策持續(xù)發(fā)力。在這樣的背景下，我認為A股的投資環(huán)境會越來越好�！迸Ｓ卤硎�。
聚焦高度確定性和較強成長性
宏觀大勢的研判為投資指明了大的方向，而行業(yè)的觀察和個股的深研，是投資大方向的具體落地，在這兩方面，牛勇的投資風格自成體系。
“我的思路第一是選擇業(yè)績確定性較高的個股，這一點非常重要；第二是成長性一定要突出，不是越高越好，但至少要有平均30%以上的增速，這樣才能抵御波動，穿越周期；第三是要有比較好的行業(yè)前景。”牛勇介紹。
具體來看，在行業(yè)上牛勇重視發(fā)展空間，認為行業(yè)的長期高成長性是成功投資的基礎。牛勇擅長追求確定的高成長，以此爭取投資的最大“勝率”�！熬哂懈叨却_定性和較強成長性的產(chǎn)業(yè)，才能真正跨越周期�！迸Ｓ卤硎�。
以新能源汽車為例，隨著電動車滲透率提升，市場一度擔心行業(yè)的后續(xù)增長潛力。牛勇認為，電動車的滲透率可能沒有到頂，而且存在后續(xù)“電動化”擺脫替代邏輯，打開需求的增量邏輯。與此同時，“電動化”之外還有“智能化”的廣闊天地。他還認為，對于中游電池制造企業(yè)，市場往往看到了上游原材料的壓力傳導，然后以一個季度的業(yè)績做簡單線性外推，忽視了價格機制的傳導，對公司業(yè)績增長的前景和持續(xù)性產(chǎn)生了錯誤的認識。
“不會追著買”
擬由牛勇出任基金經(jīng)理的華泰柏瑞低碳經(jīng)濟智選混合基金將于7月11日發(fā)行。該基金重點關注低碳經(jīng)濟主題相關的投資機會。
牛勇對低碳經(jīng)濟的多個領域發(fā)布了最新觀點。在新能源汽車領域，牛勇認為，頭部車企及電池企業(yè)加速向海外擴張，復工復產(chǎn)、新能源車下鄉(xiāng)政策或有望繼續(xù)推升銷量。他觀察到新能源車企產(chǎn)品策略的變化，認為中低價位的新能源汽車有望迅速占領此前被忽視的藍海市場。在光伏領域，牛勇認為，光伏產(chǎn)業(yè)上市公司在國內的競爭力不斷提升，海外需求逐步釋放，光伏行業(yè)有望迎來裝機大年。在汽車智能化領域，牛勇認為，汽車智能化是電動化的發(fā)展方向，是汽車產(chǎn)業(yè)轉型升級的重要突破口。此外，牛勇認為新能源發(fā)電成本持續(xù)降低，“十四五”期間將實現(xiàn)風、光發(fā)電量翻倍增長。與陸上風電相比，牛勇更看好具有更高準入門檻和技術要求的海上風電產(chǎn)業(yè)。
對于后市機會和新基金的建倉節(jié)奏，牛勇表示，雖然經(jīng)歷了超跌后的迅速反彈，但當前整體市場估值水平仍然偏低，下半年可能出現(xiàn)估值切換。新基金的建倉將會對關注的方向逢低布局，“不會追著買”�！叭齻�月的建倉期，若有調整就加一點，調得少就少加，大調就大加。這是我一貫的建倉策略。”牛勇表示。
