西部利得基金盛豐衍：以量化工具引導(dǎo)長期價值投資

　　近年來，量化投資的分化局面越來越明顯，公募量化投資逐漸落在了主動量化投資的“象限”之內(nèi)。西部利得基金主動量化投資總監(jiān)盛豐衍表示，輪動擇時、量化對沖等量化投資策略，隨著市場的成熟，有效性已逐漸降低，相關(guān)策略進入瓶頸期。將量化工具引入風險評估，以量化工具引導(dǎo)長期價值投資，將成為量化投資的“康莊大道”。

　　“取與舍”之道

　　盛豐衍表示，量化投資經(jīng)常被用來實現(xiàn)絕對收益，“絕對收益是目標，量化手段是工具”。

　　但是，以量化工具來追求絕對收益的方法在投資實踐中已經(jīng)發(fā)生了很大變化。盛豐衍表示，用量化手段實現(xiàn)絕對收益主要包含四種方法：其一，憑借量化方法頻繁擇時；其二，量化加上對沖工具；其三，運用量化手段做風險識別和風險評價；其四，以量化手段、組合思維引導(dǎo)長期投資。

　　在盛豐衍看來，前兩者更適合私募量化投資，公募則更多采用第三和第四種方法。而且，從目前A股市場的生態(tài)來看，量化擇時和量化對沖的有效性和投入產(chǎn)出比正在遭遇挑戰(zhàn)。“交易活躍、波動較大的A股市場，頻繁擇時加上量化對沖還具有一定的空間，也有私募機構(gòu)將這樣的量化投資做得比較好。但是，隨著市場的變化，擇時和對沖的有效性存在疑問，而且與資本市場有效性提升的大趨勢不太相符�！笔⒇S衍表示。

　　此外，量化擇時對于公募基金來講，還存在著天然的沖突。例如，頻繁擇時需要的高頻交易、更大的股票倉位波動，在公募基金領(lǐng)域難以實現(xiàn)。所以，無論從有效性還是合規(guī)性出發(fā)，公募量化投資已開始向主動量化靠攏。

　　對于運用量化思維和量化手段做風險評估并引導(dǎo)長期價值，盛豐衍有著系統(tǒng)的思考。在風險分析和評估方面，量化手段可以幫助投資者感知市場風險，根據(jù)對風險的識別和評估，構(gòu)建合適的投資組合�！巴ㄟ^量化手段，把風險均勻暴露在不同的板塊中，周期性地進行再平衡，這樣構(gòu)建出的組合，一方面波動可以得到良好控制，另一方面可以在長期收益上占優(yōu)，實現(xiàn)絕對收益目標。”盛豐衍介紹說。

　　以量化把握價值

　　7月25日，西部利得基金將發(fā)行由盛豐衍管理的西部利得量化價值一年持有期混合基金。新基金聚焦低估值板塊，追求穩(wěn)收益、低回撤。西部利得量化價值一年持有期混合定位為價值類主動型基金，主要以穩(wěn)定資產(chǎn)為基礎(chǔ)，適當配置其它進攻性板塊，通過穩(wěn)定資產(chǎn)加分散配置追求低回撤。

　　盛豐衍心目中的公募量化投資方法將通過西部利得量化價值一年持有期混合具體實踐。首先，盛豐衍在市場中識別了價值策略的良好風險收益特征，將穩(wěn)定資產(chǎn)作為投資基礎(chǔ)。其次，盛豐衍表示，分散投資是投資中的“免費午餐”，而量化手段可以實現(xiàn)穩(wěn)定資產(chǎn)的分散投資。第三，通過投資組合的再平衡，適量配置進攻性板塊，實現(xiàn)更好收益。

　　“過去幾年A股市場的風格導(dǎo)致機構(gòu)審美偏向成長，優(yōu)秀的價值類產(chǎn)品相對稀缺。新產(chǎn)品定位在價值類風格中的量化阿爾法產(chǎn)品，在兼顧收益的前提下追求低回撤�！笔⒇S衍表示。