廣發(fā)基金張雪：譜好投資樂(lè)章

　　廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理 張雪

　　投資是有節(jié)奏的。

　　經(jīng)常有人用“無(wú)情、冷酷”來(lái)形容資本市場(chǎng)。我卻認(rèn)為，資本市場(chǎng)有自己的韻律。

　　作為一個(gè)管理“固收+”組合的投資選手，書本上告訴我說(shuō)：資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，所以天晴做權(quán)益，天陰做固收。聽起來(lái)好像很簡(jiǎn)單，仿若手持干將莫邪，劍鋒所指，所向披靡�？墒墙鹑谑袌�(chǎng)的真實(shí)走勢(shì)往往撲朔迷離，書本上并沒(méi)有告訴我，為什么會(huì)有“太陽(yáng)雨”，為什么會(huì)有“倒春寒”。

　　事實(shí)上，這些年市場(chǎng)情緒的變化越發(fā)明顯，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)溫度感知的波動(dòng)也變得更為敏感，市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)常遙遙領(lǐng)先或滯后于經(jīng)濟(jì)基本面。很多時(shí)候資本市場(chǎng)更像一個(gè)不經(jīng)世事的孩童，情緒陰晴不定——當(dāng)市場(chǎng)情緒高昂時(shí)，資金加速涌入，板塊輪動(dòng)頻繁，K線持續(xù)上揚(yáng)，如鐘子期聞伯牙琴：巍巍乎若泰山。當(dāng)市場(chǎng)情緒低迷時(shí)，板塊輪流探底，資金持續(xù)流出，行情走勢(shì)一路跌down，又似“湯湯乎若流水……”。因此，我經(jīng)常在想，怎么才能克服這種情緒的干擾？如果投資中經(jīng)常被資本市場(chǎng)帶節(jié)奏，那就很可能在高山站崗，在海邊退潮。左右打臉，最后一無(wú)所獲。

　　我想，投資需要有自己的節(jié)奏。

　　唯有熱愛(ài)，方能持久

　　小的時(shí)候，媽媽發(fā)現(xiàn)我對(duì)音律節(jié)奏很敏感，就送我去學(xué)小提琴，但我的夢(mèng)想一直是彈鋼琴�？稍谀莻�(gè)物質(zhì)貧瘠的年代，這也只能是個(gè)夢(mèng)。長(zhǎng)大后，我終于可以在家中擺上了自己的鋼琴。每當(dāng)夜幕來(lái)臨，我和我的小朋友坐在鋼琴前一起練習(xí)指法的時(shí)候，我經(jīng)常自嘲：是什么支撐了一個(gè)接近不惑之年的人和小朋友坐在一起練鋼琴？是母愛(ài)？是“身教勝于言傳”的信念？也許都有吧。但我自己知道，心中最重要的支撐，是那份來(lái)自心底的對(duì)這交錯(cuò)分明的黑白鍵的熱愛(ài)。是坐在琴邊，清風(fēng)拂過(guò)的愜意與平靜，是指尖觸碰琴鍵，音符跳躍流動(dòng)的松弛和沉浸。

　　做投資同樣需要熱情，需要一種可持久的熱情。我經(jīng)常想，如果說(shuō)有一種行業(yè)可以讓人保持年輕，有持續(xù)的自驅(qū)力，讓人感覺(jué)永遠(yuǎn)像高中時(shí)代那樣，不斷的學(xué)習(xí)、不斷的考試、不斷的排名、不斷的反省，那么公募投資一定是No.1的選擇。在這個(gè)行業(yè)里，你幾乎每天都需要學(xué)習(xí)新的東西，每天都要深度思考，反復(fù)推敲。從某種角度來(lái)講，這是一份非常艱辛而枯燥的職業(yè)，你永遠(yuǎn)無(wú)法懈怠、無(wú)法逃避、無(wú)法劃水抑或躺平。除了披荊前行，你幾乎沒(méi)有選擇。

　　記得剛?cè)胄械臅r(shí)候，我做美債交易盤。那是2008年，恰逢雷曼危機(jī)爆發(fā)，進(jìn)而引發(fā)了幾十年不遇的全球金融危機(jī)。每日美債活躍盤從下午三點(diǎn)歐洲開市，持續(xù)到凌晨三點(diǎn)美國(guó)市場(chǎng)收市。那幾年金融事件導(dǎo)致市場(chǎng)劇震，給投資人帶來(lái)了巨大的心理和交易壓力。所以，在做美債那近三年的時(shí)間里，我每天的工作是從早上八點(diǎn)半開始，幾乎要持續(xù)到凌晨或是后半夜。跌宕起伏的市場(chǎng)挑動(dòng)我高度緊張的神經(jīng)，使得一向好睡的我在那幾年經(jīng)常失眠。我曾想過(guò)退縮，想過(guò)做正常的日間交易。但每天早上，當(dāng)我坐回彭博機(jī)前，看著市場(chǎng)或紅或綠分秒更迭的報(bào)價(jià)，信念瞬間又被激活，仿佛又披上了五彩戰(zhàn)衣，縱一葦之所如，凌萬(wàn)頃之茫然。我想，彼時(shí)那對(duì)我已經(jīng)不僅僅是一份工作，這份職業(yè)傾注了我最深沉的情感。

　　我們看過(guò)太多的職業(yè)，大部分的人都在干了十幾年后走上了管理崗，除了經(jīng)驗(yàn)資歷之外，更常見(jiàn)的理由是“實(shí)在干不動(dòng)了”。但投資這個(gè)行業(yè)很不同，大部分的基金經(jīng)理都是跨過(guò)而立之年才有機(jī)會(huì)走上這個(gè)崗位，四十歲似乎正當(dāng)年，很多年過(guò)五十甚至更資深的前輩都身先士卒地奮戰(zhàn)在第一線，他們擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)、成熟的心境和對(duì)投資赤誠(chéng)如初的專一，他們是我們前進(jìn)的榜樣。是什么能支撐那些華發(fā)初生的投資人十幾年甚至幾十年如一日的堅(jiān)持？我想，唯有發(fā)自心底的，對(duì)投資真正的熱愛(ài)。

　　唯有熱愛(ài)，可抵歲月漫長(zhǎng)。

　　日拱一卒，功不唐捐

　　練過(guò)鋼琴的人大概都有一本很讓人頭疼的書——哈農(nóng)。這是一本如果想偷懶就可以pass，但是想提高卻無(wú)法逾越的基本功練習(xí)冊(cè)。作為一個(gè)自?shī)首詷?lè)的大齡選手，我本想理所當(dāng)然的忽略它做一個(gè)“pass俠”。但是我的鋼琴老師告訴我，每天我只需要抽出五分鐘時(shí)間隨便過(guò)一條就行。于是我就堅(jiān)持每天五分鐘，絕不超時(shí)。堅(jiān)持兩個(gè)多月后，一些“神奇”的事逐漸發(fā)生——我的手指似乎生出了些靈性，那些曾經(jīng)對(duì)我來(lái)說(shuō)高不可攀的練習(xí)曲，再見(jiàn)時(shí)似乎也對(duì)我友好了一些。果如賣油翁所言：“無(wú)他，唯手熟爾”。是的，積跬步，至千里，古之人誠(chéng)不余欺也。

　　在過(guò)去十幾年的投研工作中，我逐漸養(yǎng)成了每日讀報(bào)告的習(xí)慣。遇到特別有啟發(fā)的文章，我總是特別興奮，如獲至寶，經(jīng)常把它保存打印出來(lái)，一讀再讀。每當(dāng)我對(duì)市場(chǎng)陷入迷茫的時(shí)候，這些平日的文章會(huì)閃現(xiàn)在我的腦子里，仿若幽深隧道中的一道光，引我走出黑暗，逐漸描繪出一個(gè)未來(lái)市場(chǎng)的模糊畫像。

　　故事里說(shuō)，能達(dá)到金字塔頂端的，不只是雄鷹，還有蝸牛。在很多人眼里，基金經(jīng)理是個(gè)自帶光環(huán)的職業(yè)。他們認(rèn)為基金經(jīng)理永遠(yuǎn)理性，有自己明確的觀點(diǎn)，殺伐果決，就像那振翅長(zhǎng)空的雄鷹。事實(shí)上，我們也有很多猶豫不決、很多束手無(wú)策的時(shí)候。我們也經(jīng)常被市場(chǎng)教育，陷入不解和迷惑，甚至自我懷疑——也許我并不是雄鷹，只是那個(gè)匍匐前行的蝸牛。然人非生而知之，孰能無(wú)惑。即使睿智資深如芒格，也會(huì)有大呼看不懂市場(chǎng)的時(shí)候。投資的經(jīng)歷，也是與市場(chǎng)與自己和解的過(guò)程。每當(dāng)陷入迷茫的時(shí)候，我總是大量看報(bào)告，從不同維度看市場(chǎng)，反復(fù)思考，復(fù)盤……一段時(shí)間后，思路總會(huì)慢慢清晰起來(lái)，也重新燃起了面對(duì)市場(chǎng)的那份斗志。

　　堅(jiān)持，是我們每個(gè)投資人都必須要做的功課。所以，如果你是雄鷹，請(qǐng)不要吝嗇你的羽毛，大膽地去長(zhǎng)空搏擊；如果你不是，不如像蝸牛一樣，頑強(qiáng)執(zhí)著，奮力攀爬。請(qǐng)相信，站在塔尖，蝸牛和雄鷹看到的，是同一片風(fēng)景。

　　譜好自己的節(jié)奏

　　勞逸結(jié)合是每個(gè)成年人的必修之課。做投資更是如此，需要一點(diǎn)愛(ài)好來(lái)放松每天緊繃的神經(jīng)。聽鋼琴曲是我休閑時(shí)的愛(ài)好之一。每次下班路上或是睡前聽上一曲，似乎頗能安撫白日里緊張的情緒。我鐘情于《克羅地亞狂想曲》的熱烈、《菊次郎的夏天》的靈動(dòng)，沉醉于《卡農(nóng)變奏曲》的溫情、《威尼斯船歌》的憂傷。但當(dāng)我無(wú)法把這些情緒在自己的指尖表達(dá)出來(lái)的時(shí)候，我一度很沮喪。我去查所有的視頻練習(xí)，羨慕于別人動(dòng)情的演奏。然后自己坐在鋼琴前，一音一符，亦步亦趨。一段時(shí)間練習(xí)后，我慢慢懂得，曲目的難易不是鋼琴曲的唯一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。音樂(lè)是有靈性的。同樣的曲子，不同的人彈奏會(huì)有不同的感受。只要用心，即使是一曲簡(jiǎn)單的《紅豆》，也可以療人心扉，愈人悲傷。

　　投資亦然，無(wú)需羨慕他人。投資界有太多勵(lì)志耀眼的傳說(shuō)，成為萬(wàn)千后來(lái)人仰望的對(duì)象。事實(shí)上這一行從來(lái)不缺聰明人，更不缺用功的人。面對(duì)那些既聰明又用功的人，有時(shí)真的會(huì)讓人沮喪�？墒峭顿Y不是賽跑，更多的時(shí)候它像是每個(gè)投資人獨(dú)有的畫卷。怎樣構(gòu)圖，如何著色，每個(gè)執(zhí)筆之人要有自己的態(tài)度。一味模仿他人，反而容易畫虎類犬，東施效顰。投資中有人擅長(zhǎng)進(jìn)攻，有人擅長(zhǎng)防守。有人成長(zhǎng)做得繪聲繪色，有人周期做得如火如荼。我們可以不斷學(xué)習(xí)，可以博采眾長(zhǎng)，不斷拓寬自己的能力范圍。但我們始終要保持自己的主旋律，引領(lǐng)自己的節(jié)奏，才能彈奏出最適合自己的曲目。

　　聽所有人的意見(jiàn)，有自己的決斷。我想彈琴如此、投資如此，人生，亦如此。

　　基金經(jīng)理簡(jiǎn)介：張雪，14年債券市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，7年公募管理經(jīng)驗(yàn)。2021年12月加入廣發(fā)基金，現(xiàn)任混合資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理，兼任固定收益研究部副總經(jīng)理。

　�。�風(fēng)險(xiǎn)提示：文章涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表投資經(jīng)理個(gè)人的看法。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。）

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