西部利得基金盛豐衍、陳元驊：資本市場負債端變化、美債利率、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化影響四季度A股市場

　　中證網(wǎng)訊（記者 王鶴靜）10月23日晚間，西部利得基金總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)、主動量化投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理盛豐衍以及基金經(jīng)理陳元驊旗下產(chǎn)品披露了2023年三季報。兩人在三季報中表示，展望2023年四季度，影響A股的主要有三股力量。

　　一是資本市場負債端變化。公募、私募、外資、保險都是主要的資本市場資金來源，影響著市場的波動。其中，公募、私募資金隨著市場回暖，持有大票的基金或面臨更大的贖回壓力，主動權(quán)益類的新發(fā)公私募基金中量化相關(guān)比重提升，這將推動小市值風(fēng)格繼續(xù)強勢。外資的流入流出受中美利差影響較大。保險資金是未來可以預(yù)期的確定性邊際增量，其方向以高股息資產(chǎn)為主。

　　二是美債利率。美債利率深刻影響著全球資本市場定價以及跨境資本流動，當前美債利率的變化是全球風(fēng)險資產(chǎn)定價的關(guān)鍵變量。三年維度上看，美債利率較大概率大幅下降，但站在季度維度不確定性依然較高。

　　三是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化。能源安全、科技自強、內(nèi)需消費、對外出口、地產(chǎn)托底都是重要的經(jīng)濟議題，而政策節(jié)奏上的輕重緩急對A股結(jié)構(gòu)有很大影響，今年或以科技為主線。人工智能技術(shù)是顯著改善人類生產(chǎn)力的革命性工具，和互聯(lián)網(wǎng)變革相比只強不弱。今年這種工具的普及大幅加速，是人工智能飛入尋常百姓家的元年。站在三年的維度，持續(xù)看好人工智能板塊，或?qū)⒅鸩娇吹秸麄�行業(yè)從主題投資慢慢過渡到有業(yè)績支撐的成長股投資。

　　整體來看，盛豐衍、陳元驊認為，A股權(quán)益市場估值剛離開歷史低位區(qū)域，2022年以來的負面因素（新冠疫情、美債利率、俄烏沖突、地產(chǎn)下行）已基本定價，所以當下看好2023年下半年、2024年權(quán)益市場表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)維持2022年6月以來看好小市值的判斷。也看好紅利資產(chǎn)，其符合當下投資者的偏好，也是未來增量資金優(yōu)選方向。