創(chuàng)投機構(gòu)熱議創(chuàng)業(yè)板注冊制

　　昨日，市場期待已久的《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》獲批，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。

　　本輪創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，在首發(fā)注冊辦法總體沿襲了科創(chuàng)板試點注冊制的核心制度安排，充分借鑒吸收了科創(chuàng)板試點注冊制成功的一些做法。創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革和科創(chuàng)板有哪些不同？對于一級市場的投資機構(gòu)而言，會帶來哪些影響？首批申請注冊企業(yè)可能在哪些行業(yè)？證券時報記者就此采訪了多家創(chuàng)投機構(gòu)進行解讀。

　　和科創(chuàng)板有何不同

　　根據(jù)《方案》內(nèi)容，本輪創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革，在試點注冊制的安排方面，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制大體與科創(chuàng)板一致，注冊程序分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)，通過問答的方式來督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。同科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板注冊制有三方面不同，一是建立滬深交易所審核工作協(xié)調(diào)機制，保持審核標準尺度一致，避免形成搶資源情況；二是明確在審企業(yè)銜接安排，確保向注冊制過渡；三是再融資和并購重組涉及公開發(fā)行的同步實施注冊制。

　　同創(chuàng)偉業(yè)董事長鄭偉鶴在接受證券時報記者采訪時表示，在和科創(chuàng)板的差異化方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，可能所覆蓋的內(nèi)容更寬泛一些，會強調(diào)創(chuàng)新性、包容性、成長性三個方面，不一定是以科技形式來體現(xiàn)企業(yè)。

　　對創(chuàng)投機構(gòu)有何影響

　　在疫情背景下，資本市場通過創(chuàng)新改革支持實體經(jīng)濟發(fā)展的舉措更加值得振奮。毅達資本董事長應文祿認為，從目前披露的信息以及注冊制的特點來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制將帶來IPO實質(zhì)門檻降低、效率提升、時間周期縮短、可預測性增強，未來更多新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的企業(yè)有望借此打開資本市場大門，創(chuàng)投機構(gòu)的退出環(huán)境將更加暢通。長遠看，將進一步提升創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)繁榮度，多層次資本市場的體系更加完整，企業(yè)證券化道路選擇更加多元化和市場化，創(chuàng)投機構(gòu)的退出閉環(huán)更加嚴實。

　　松禾資本合伙人袁宏偉表示，在目前這個時間點，因為疫情使得經(jīng)濟面臨很大的挑戰(zhàn)，一級市場機構(gòu)投資的科創(chuàng)類企業(yè)，很難得到銀行的關注，需要更多直接投資支持，而不是銀行的間接融資。推出創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，首先，從投資效率和資產(chǎn)配置的效率而言都更加有效；其次，在提高投資拉動的效率上會有非常大的改進，包括對新基建重點支持的高技術企業(yè)，通過市場的力量將資金配置到更有成長性的企業(yè)里面，由資本市場去選擇，通過那些更有生命力和成長空間的企業(yè)來拉動經(jīng)濟成長。

　　首批企業(yè)會是哪類型

　　從退出路徑而言，好企業(yè)一定有更加多元化選擇的機會，板塊沒有最好的，只有最適合的。對于企業(yè)來說，應更加關注如何構(gòu)建長期護城河、不斷強化企業(yè)的長期競爭力，腳踏實地聚焦主營業(yè)務，落實戰(zhàn)略發(fā)展，放長周期，實現(xiàn)高質(zhì)量增長才是關鍵。

　　深創(chuàng)投董事長倪澤望在接受證券時報記者采訪時表示，深交所上市一直是深創(chuàng)投重要的退出渠道之一，公司在這方面的儲備也比較充分，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以后，關鍵還是看企業(yè)本身的質(zhì)量，只要是有很高投資價值的公司都沒有問題。

　　對于被投企業(yè)，袁宏偉表示創(chuàng)業(yè)板注冊制以后，一些小而美的公司，比如智能制造類型的企業(yè)，利潤和收入能讓市場看的到，也能夠被創(chuàng)業(yè)板原有的投資人接受的話，在創(chuàng)業(yè)板上市會實現(xiàn)更好的價格；而科創(chuàng)板更適合創(chuàng)新前沿的公司，產(chǎn)業(yè)和技術等級上會更先進，尤其是半導體相關的公司。

　　鄭偉鶴表示被投企業(yè)會從地緣性、企業(yè)屬性、上市進度方面考慮，對于創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后的首批注冊企業(yè)，他認為可能會從幾類市場比較關注的類型中產(chǎn)生：有一定國家戰(zhàn)略的企業(yè)，科技創(chuàng)新類企業(yè)，和科創(chuàng)板形成差異化的企業(yè)，比如有代表性的新消費企業(yè)等，但整體而言要求市場規(guī)模要比較大，利潤可能也會有一定規(guī)模。