注冊制搭橋鋪路 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)迎來更大機(jī)遇

　　多項(xiàng)資本市場改革措施加速落地，引爆創(chuàng)投圈。

　　4月27日，醞釀多時(shí)的創(chuàng)業(yè)板改革終于亮相，注冊制從存量板塊正式實(shí)施。接力創(chuàng)業(yè)板改革，新三板精選層28日傳出好消息，首批4家企業(yè)獲得受理。對科創(chuàng)企業(yè)而言，上市渠道進(jìn)一步多元化。

　　“科創(chuàng)熱”投資方法論

　　多層次資本市場體系的完善以及包容性的提升，有利于為科創(chuàng)企業(yè)注入“源頭活水”。創(chuàng)投圈將迎來股權(quán)投資盛宴，除了本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)外，境外投資者也瞄準(zhǔn)中國科創(chuàng)企業(yè)上市潮。

　　根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，英特爾資本、禮來亞洲基金、軟銀中國、華登國際、新加坡政府投資公司、DCM資本、Ventech Capital等踴躍投資科創(chuàng)企業(yè)。境外大型投行也在布局，比如有美林集團(tuán)、摩根大通、交銀國際、建銀國際等。

　　據(jù)了解，交銀國際去年4月發(fā)起設(shè)立交銀科創(chuàng)股權(quán)投資基金（以下簡稱“交銀科創(chuàng)基金”）， 是全國首只銀行系科創(chuàng)類股權(quán)投資基金，如今已滿“周歲”。截至目前，交銀科創(chuàng)基金已完成對云天勵(lì)飛、天廣實(shí)醫(yī)藥、序康基因等7家企業(yè)的股權(quán)投資，孚能科技已獲上交所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)審議通過，還有3家擬近期申報(bào)科創(chuàng)板上市。

　　除此以外，交銀科創(chuàng)基金還與產(chǎn)業(yè)龍頭合作設(shè)立特定行業(yè)主題基金。交銀國際副首席執(zhí)行官席絢樺介紹，結(jié)合境內(nèi)“新基建”的重大投資計(jì)劃，今年公司擬發(fā)起設(shè)立新一代汽車變革基金、醫(yī)藥健康基金、金融科技基金等。

　　回顧過去一年投資科創(chuàng)企業(yè)的心得，席絢樺向證券時(shí)報(bào)記者表示，交銀科創(chuàng)基金聚焦集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域頭部企業(yè)，篩選維度包括市場空間、團(tuán)隊(duì)背景、商業(yè)模式、主要用戶品質(zhì)、行業(yè)競爭力、創(chuàng)新精神、技術(shù)壁壘、經(jīng)營能力（成果）等。通過對以上因子進(jìn)行“定性+定量”的綜合分析與權(quán)衡，公司再從中篩選未來三年上市計(jì)劃有較大確定性和可行性的企業(yè)進(jìn)行投資。

　　“沒有一家十全十美的企業(yè)，這些策略可以幫助我們在一個(gè)不完美的集合里尋找到相對確定的回報(bào)機(jī)會(huì)�！毕�絢樺說。

　　席絢樺介紹，公司高度關(guān)注企業(yè)的科創(chuàng)屬性，早在證監(jiān)會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)體系之前，即交銀科創(chuàng)基金設(shè)立之初，公司就明確了“研發(fā)投入金額或研發(fā)投入占營業(yè)收入比例”、“發(fā)明專利”、“營業(yè)收入或營業(yè)收入復(fù)合增長率”等準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板改革逐漸推進(jìn)，對于未來是否會(huì)考慮將創(chuàng)業(yè)板作為主要退出渠道，交銀國際向證券時(shí)報(bào)記者回應(yīng)：“交銀科創(chuàng)基金投優(yōu)質(zhì)未上市企業(yè)，被投企業(yè)根據(jù)實(shí)際商業(yè)決定自己選擇上市地點(diǎn)�！�

　　“先投后貸”理順融資難

　　當(dāng)前正處在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的特殊時(shí)期，如何通過資本市場提升對科技企業(yè)的支持，以及降低融資成本等成為市場各方力圖解決的問題。

　　據(jù)悉，交銀科創(chuàng)基金主要通過“投貸聯(lián)動(dòng)”策略，利用交銀集團(tuán)境內(nèi)外資源，為被投資企業(yè)提供“投資+貸款+上市+并購融資+研究+財(cái)富管理”的綜合化金融賦能。

　　交銀國際董事長譚岳衡向證券時(shí)報(bào)記者表示，科創(chuàng)領(lǐng)域企業(yè)的特點(diǎn)是輕資產(chǎn)、高研發(fā)，短期內(nèi)利潤、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流等都為負(fù)數(shù)。銀行傳統(tǒng)授信對這類企業(yè)難以下定決心給予貸款支持�！安皇遣辉纲J，是看不懂不敢貸。通過投貸聯(lián)動(dòng)，尤其是先投后貸，可以促成銀行提供貸款�！�

　　他詳細(xì)介紹，在投資企業(yè)之前，公司會(huì)對標(biāo)的進(jìn)行財(cái)務(wù)、法律、商業(yè)等三方面盡職調(diào)查，并訪談上下游客戶、外部專家顧問�！霸讷@得企業(yè)準(zhǔn)許的前提下，我們把這些完整、深入的信息及我們的投資判斷，與商業(yè)銀行貸款審批人員分享，讓對方對企業(yè)有更為清晰、深入的認(rèn)知�！碑�(dāng)銀行看懂企業(yè)并知曉資本市場對企業(yè)股權(quán)價(jià)值評估后，銀行貸款可行性極大提高。譚岳衡表示，團(tuán)隊(duì)已通過先投后貸模式為3家被投企業(yè)獲得銀行貸款支持。

　　以交銀國際擔(dān)任全球協(xié)調(diào)人的康方生物首發(fā)上市項(xiàng)目為例，公司成為今年以來香港新股集資及凍資“雙冠王”。在上市前，交銀國際依托生物醫(yī)藥領(lǐng)域投研能力，在去年完成對康方生物股權(quán)投資。今年交銀國際發(fā)揮集團(tuán)投貸聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢，與交通銀行中山分行協(xié)作，企業(yè)獲專項(xiàng)批復(fù)6億元人民幣授信額度。上市推進(jìn)過程中，交銀國際安排康方生物進(jìn)行多輪路演，在全球發(fā)售中落實(shí)超過12億美元的機(jī)構(gòu)訂單。

　　譚岳衡表示，下一步，交銀國際將發(fā)揮交銀集團(tuán)投行業(yè)務(wù)平臺的優(yōu)勢，強(qiáng)化集團(tuán)一體化的協(xié)同能力，持續(xù)賦能優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。