量化私募規(guī)模驟起藏玄機(jī) 揭秘與上市公司股東間的“新玩法”
一場“新游戲”正在私募圈上演。在這場游戲中，上市公司股東尋求將他們手中的股票盤活，通過大宗交易的方式將其持有股票“過戶”至私募基金，私募以此為底倉參與打新并“躺賺”收益；而私募不僅憑此業(yè)務(wù)規(guī)模飆升，更是以極少的人力成本撬動(dòng)了更高的收益。
“新游戲”如何操作
“今年年初，一些上市公司股東通過大宗交易過戶方式將持有的股票轉(zhuǎn)給所謂的量化私募，收益一度有7、8個(gè)點(diǎn)。若是加上9月以前上市的科創(chuàng)板標(biāo)的打新，收益達(dá)到十幾個(gè)點(diǎn)，而且是無風(fēng)險(xiǎn)收益�！币晃涣炕侥既θ耸坷钊A（化名）告訴中國證券報(bào)記者。
那么，具體是如何操作的？一位券商資管人士王明（化名）告訴記者，這其實(shí)是上市公司股東通過大宗交易將持有的股票“過戶”至私募從而參與打新。舉個(gè)例子，假如一家上市公司的股東有1億元的股票市值，那么，先借1億元的過橋資金，用這1億元認(rèn)購私募產(chǎn)品。私募產(chǎn)品再通過大宗交易買入股東所持有的股票，并向其支付1億元。最后，股東用私募支付的這筆錢歸還過橋貸款。結(jié)果就是，將股票從股東手中“過戶”至私募，而上市公司股東則獲得了私募產(chǎn)品。私募產(chǎn)品有了足夠的底倉和合適的規(guī)模，管理人就可以按正常路徑參與網(wǎng)下打新，最后打新收益的實(shí)際受益人仍是上市公司股東。
另一位量化私募人士張偉（化名）也表示，即使上市公司手中沒有這么多資金，也可以操作。比如，1億元市值的股票，只需要2000萬元的流動(dòng)資金，按照上述方法操作五次，就可以將手中股票全部“過戶”至私募基金。
如此操作雖然可以躺賺，但對于上市公司大股東而言，這種交易相當(dāng)于減持，大股東必須提前公告�！八�，很多參與打新的投資者并非是上市公司的大股東，而是持股比例在5%以下的小股東。”張偉說。
規(guī)模飆升的秘密
如此“悶聲發(fā)大財(cái)”的操作吸引了各路私募參與。王明告訴記者：“目前規(guī)模比較大的私募都在打新，有能力的再折騰個(gè)T+0，收益能上去，客戶也滿意。”
“今年不少私募的打新規(guī)模上升很快，出現(xiàn)好幾家通過純打新規(guī)模升至百億的私募�！崩钊A表示，“由于此前打新收益很高，吸引了大批資金�，F(xiàn)在雖然打新收益有所降低，但通過融券加一倍杠桿，仍有比較可觀的收益�！�
財(cái)通證券研報(bào)顯示，截至11月5日，今年以來共有121只科創(chuàng)板股票上市，70只創(chuàng)業(yè)板股票上市，若投資者以2億元規(guī)模資金參與且每次詢價(jià)均入圍，預(yù)計(jì)有16.82%的收益。
某量化私募人士告訴記者：“這個(gè)業(yè)務(wù)本身沒有門檻。雖然管理費(fèi)等業(yè)績報(bào)酬比量化中做指數(shù)增強(qiáng)和對沖產(chǎn)品低，但技術(shù)含量非常低，不需要相關(guān)策略團(tuán)隊(duì)。而由于該業(yè)務(wù)規(guī)模比較大，整體收益反而比真正的量化私募更高�！�
復(fù)雜操作背后的緣由
為什么上市公司股東要進(jìn)行如此復(fù)雜的操作，除了賺取無風(fēng)險(xiǎn)收益外，非交易過戶打新業(yè)務(wù)尚未開閘也是原因之一。
非交易過戶打新，即上市公司股東用自己持有的股票作為打新底倉，通過非交易過戶的方式，將名下股份劃轉(zhuǎn)至自己委托成立的單一資管計(jì)劃，去參與打新等金融投資。
一位業(yè)內(nèi)人士介紹，此前便有類似業(yè)務(wù)存在，被稱為定向劃轉(zhuǎn)。定向資管計(jì)劃開設(shè)的證券戶與委托人同名，股份可以互相劃轉(zhuǎn)。但證監(jiān)會(huì)2019年6月發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》將單一資產(chǎn)管理計(jì)劃的賬戶名稱變更為“證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)名稱-投資者名稱-資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱”，同名賬戶之間的非交易過戶途徑被阻斷，這一業(yè)務(wù)也就隨之暫停。
今年4月，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布《證券非交易過戶業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，該細(xì)則第九條對私募資產(chǎn)管理計(jì)劃的非交易過戶業(yè)務(wù)申請進(jìn)行了明確，標(biāo)志著這一業(yè)務(wù)有望重啟。今年9月，中國證券報(bào)記者了解到，監(jiān)管機(jī)構(gòu)召集相關(guān)機(jī)構(gòu)人士討論這一事宜。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)券商私募單一資管計(jì)劃備案指引將出臺(tái)，屆時(shí)非交易過戶打新業(yè)務(wù)有望重啟。
“不過，這一指引可能暫時(shí)不會(huì)獲批�！崩钊A告訴記者，“非交易過戶的稅率問題很難解決，若不是原始股東需要繳納所得稅�！�
