“紅五月” 預(yù)期濃烈 私募熱推碳中和順周期兩大主題

　　來自私募圈的機構(gòu)策略觀點顯示，對于5月A股市場，私募業(yè)內(nèi)多空研判整體偏向積極。相關(guān)信心指數(shù)調(diào)查也表明，相對于4月，國內(nèi)私募基金經(jīng)理整體對于5月市場表現(xiàn)的投資信心，已自年內(nèi)最低點顯著回升。另外，在個股分化的市場背景下，5月私募機構(gòu)在具體看好的機會上，仍然集中于多個人氣行業(yè)和主題方向。其中，碳中和、順周期兩大投資主題被多家私募機構(gòu)一致看好。

　　5月股指研判偏多

　　4月A股先抑后揚，主要股指在當(dāng)月均出現(xiàn)幅度不等的上漲。截至4月30日收盤，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、深證成指領(lǐng)漲A股主要股指，上證綜指、中證1000、滬深300等指數(shù)全月表現(xiàn)則顯著滯后。表現(xiàn)最強的創(chuàng)業(yè)板指4月拉升12.07%，表現(xiàn)最弱的上證綜指4月僅微幅上漲0.14%。從五一節(jié)后的市場表現(xiàn)來看，主要股指在5月前兩個交易日整體運行偏弱，但個股結(jié)構(gòu)性機會與熱點主題仍然層出不窮。

　　泊通投資董事長盧洋認(rèn)為，考慮到2021年A股上市公司的盈利增長水平，從“股債比價”等角度來看，市場進一步系統(tǒng)性“殺估值”的可能性已經(jīng)不大。進一步綜合宏觀經(jīng)濟等因素來看，5月A股市場預(yù)計不會出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風(fēng)險，但通脹預(yù)期帶來的擔(dān)憂情緒仍可能對A股市場運行帶來壓制。在其他風(fēng)險因素的考量上，投資者對于印度等境外疫情發(fā)酵、進而可能引發(fā)全球經(jīng)濟進入滯漲周期，也應(yīng)當(dāng)提高警惕。

　　在5月主要股指的運行方面，更為樂觀的私募已給出了明確“看漲”的判斷。世誠投資總經(jīng)理陳家琳向中國證券報記者表示，該機構(gòu)在一個月前就認(rèn)為，部分機構(gòu)重倉股在經(jīng)過一個多月的深幅調(diào)整之后，正在重新進入上升通道，目前這一判斷沒有改變。陳家琳認(rèn)為，5月份的A股市場預(yù)計將延續(xù)4月份的運行格局，即在指數(shù)略有分化的基礎(chǔ)上，市場整體重心繼續(xù)上移。另一方面，通脹水平、大類資產(chǎn)價格的邊際變化以及高層對宏觀政策的定調(diào)等也需要特別關(guān)注。在此背景下，應(yīng)在做好防守的前提下找尋結(jié)構(gòu)性的進攻機會。

　　也有私募人士從“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟可能上行至階段性高點”“場外增量資金邊際下降”等角度出發(fā)，對于5月的市場前景給出偏謹(jǐn)慎的預(yù)判。普爾投資基金經(jīng)理陳衛(wèi)榮稱，一方面，從近期數(shù)據(jù)來看，企業(yè)資本開支逐漸趨緩，上市公司盈利增速也可能會逐漸觸及高點；另一方面，一些因素可能對短期資金面有制約，新基金發(fā)行的規(guī)模和熱度也在近期降溫�；�于以上分析，該私募人士認(rèn)為，5月份市場可能難以續(xù)寫4月份的偏強表現(xiàn)。

　　值得注意的是，從私募全行業(yè)對于5月A股市場的整體多空預(yù)期來看，目前私募基金經(jīng)理的信心明顯反彈。5月6日，國內(nèi)某私募行業(yè)第三方監(jiān)測機構(gòu)最新發(fā)布的一份中國私募基金經(jīng)理A股信心指數(shù)月度報告顯示，2021年5月國內(nèi)私募基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為115.08點，相較2021年4月110.82點的年內(nèi)最低點，上升4.26點，這也是該信心指數(shù)自今年1月以來持續(xù)下降后，首次出現(xiàn)回升。

　　目前多數(shù)私募在各自的倉位水平上，整體仍然傾向于“中性”“平衡”的定位。泰旸資產(chǎn)稱，目前市場共識在于經(jīng)濟基本面復(fù)蘇、政策面穩(wěn)健和流動性邊際收緊。對于市場漲跌不做判斷，會把更多的精力放在投資標(biāo)的本身，并在倉位上保持“適中水平”。涌貝資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、基金經(jīng)理譚濤表示，國內(nèi)經(jīng)濟目前處于復(fù)蘇周期，市場情緒回暖。貨幣政策方面預(yù)計整體偏穩(wěn)健，仍存在收緊可能。綜合相關(guān)多空因素，預(yù)計5月A股市場大體會偏震蕩走勢，在5月的倉位管理上，會大致以“均衡倉位”來應(yīng)對。

　　聚焦個股阿爾法收益機會

　　4月全市場個股表現(xiàn)出較為顯著的分化特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，扣除46只股價收平的個股，4月全月，兩市共計有1918只個股上漲、2323只個股下跌。私募機構(gòu)對于5月全市場個股的整體表現(xiàn)，也維持了“分化持續(xù)”的判斷。如何高效捕捉個股阿爾法收益機會，成為私募機構(gòu)在5月策略應(yīng)對上的最大課題。

　　譚濤認(rèn)為，從三方面因素展望來看，當(dāng)前個股全面分化的局面預(yù)計仍將在年內(nèi)持續(xù)。第一，春節(jié)之后大市值白馬股的集體調(diào)整，意味著估值帶動股價上漲的行情告一段落，機構(gòu)選股策略轉(zhuǎn)變?yōu)橛捎�利�?qū)動，現(xiàn)階段市場出現(xiàn)了明顯的價值偏好；第二，在4月業(yè)績披露期后，業(yè)績向好、盈利能力強、增長穩(wěn)健的個股，更能贏得投資者青睞；第三，不同行業(yè)、不同領(lǐng)域經(jīng)濟復(fù)蘇的分化，加劇了A股市場的結(jié)構(gòu)性分化。

　　陳家琳表示，自3月中旬A股階段性觸底以來，全市場個股結(jié)構(gòu)性分化特征持續(xù)凸顯。之前龍頭個股大幅調(diào)整，除了有類似金融市場無風(fēng)險收益率上行等因素的擾動之外，主要還是由于之前的股價表現(xiàn)“大幅抬升到了基本面之前”。4月前后股指與個股在反彈中持續(xù)分化，相關(guān)原因仍然主要源自于業(yè)績表現(xiàn)的差異，特別是基于2021年一季報業(yè)績表現(xiàn)的預(yù)期差。后市A股行情及個股的分化，大體都會圍繞上市公司盈利前景展開。隨著市場情緒的趨穩(wěn)及交易結(jié)構(gòu)的改善，投資者會將目光更多放在上市公司的長期戰(zhàn)略和成長韌性上，而不僅僅局限于上市公司的短期業(yè)績表現(xiàn)。

　　暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝指出，3月中旬以來，個股全面分化的主要原因是風(fēng)格的分化和熱點板塊的切換。從風(fēng)格方面來看，2019年至2020年，以各類“茅”為代表的大市值白馬股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于小盤成長股，但從今年開始，這一風(fēng)格正逐步扭轉(zhuǎn)。在人氣熱點板塊方面，2019年A股市場的熱點主要是高科技，2020年的熱點則主要集中于新能源車、光伏、白酒；但2021年的市場熱點，則突出集中在碳中和與碳達峰、順周期與資源股等相關(guān)的主題，熱點的切換也會導(dǎo)致市場個股的分化。

　　盧洋進一步強調(diào)，2020年年報和今年的一季報成為了個股很好的試金石。在2021年穩(wěn)貨幣、緊信用的大背景下，投資者也應(yīng)當(dāng)關(guān)注到均值回歸的規(guī)律正在發(fā)揮作用。5月份一方面會盡量規(guī)避高估值板塊，另一方面也盡量不過多暴露與指數(shù)密切相關(guān)的倉位，而是更加看重以阿爾法收益為主的配置方向。

　　關(guān)注兩大投資焦點

　　碳中和、順周期兩大投資主題，成為了多家私募5月投資的關(guān)注焦點。

　　上海某百億級私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，上周末美國非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)意外不及市場預(yù)期，美元中期下跌趨勢仍在進一步延續(xù)。在此背景下，美聯(lián)儲加息已成泡影，國內(nèi)進口依賴度較高的工業(yè)原材料價格，預(yù)計在未來較長時間內(nèi)都會保持強勢。疊加碳中和這一宏觀環(huán)境，與順周期、碳中和有關(guān)的行業(yè)板塊，5月內(nèi)都將表現(xiàn)活躍。值得注意的是，該私募機構(gòu)對于5月A股兩大投資熱點的研判，目前也得到了私募業(yè)內(nèi)的較多認(rèn)可。

　　陳衛(wèi)榮稱，碳中和作為一個關(guān)鍵重要的經(jīng)濟周期約束條件，全球各大經(jīng)濟體關(guān)于未來的共識聚焦于此，投資者不應(yīng)該簡單從市場概念炒作的角度去看。在經(jīng)過前期的震蕩休整之后，5月份與碳中和相關(guān)的各類機會值得重點關(guān)注。

　　寶曉輝表示，今年小盤成長股的機會大于藍(lán)籌股，5月份的行業(yè)方向上，主要看好鋼鐵、有色、醫(yī)藥等行業(yè)板塊的投資機會。細(xì)分賽道則會重點關(guān)注新能源汽車、光伏、醫(yī)美以及碳中和主題下的周期性賽道等。對于碳中和、順周期板塊，寶曉輝強調(diào)，碳中和、碳達峰相關(guān)的熱點主題預(yù)計將有長期表現(xiàn)的機會。

　　譚濤表示，5月份重點關(guān)注新能源汽車及血制品板塊。一方面，血制品板塊供需缺口正逐步擴大；另一方面，新能源汽車板塊在碳中和背景下有成長的確定性，行業(yè)景氣程度持續(xù)向好，5月有走出獨立行情的可能。

　　此外，在2019年、2020年長期結(jié)構(gòu)性牛市中表現(xiàn)優(yōu)異的大消費、醫(yī)藥、先進制造業(yè)等，盡管在今年春節(jié)之后經(jīng)歷了一輪較大幅度調(diào)整，但不少“深度價值”風(fēng)格的私募機構(gòu)，依然表示將在5月繼續(xù)對相關(guān)領(lǐng)域進行重點深挖。

　　陳家琳表示，5月份A股市場的分化行情，預(yù)計將由盈利預(yù)期主導(dǎo)，即高景氣度、高增速的行業(yè)和個股，有更大的機會穿越市場起伏，并有可能回到或者接近今年春節(jié)前的股價高點。具體而言，5月份重點看好大消費和先進制造業(yè)兩大方向。就具體行業(yè)而言，以醫(yī)美為代表的高增長服務(wù)型消費行業(yè)，有機會利用盈利增長來消化高估值；智能制造板塊中與出口產(chǎn)業(yè)鏈、供給側(cè)改革、綠色經(jīng)濟等相關(guān)的細(xì)分行業(yè)，也是5月份重點瞄準(zhǔn)的投資方向。泰旸資產(chǎn)稱，在5月的行業(yè)布局上，將會圍繞消費、醫(yī)療、科技互聯(lián)網(wǎng)、智能制造四大方向以及這四大方向細(xì)分子領(lǐng)域的投資機會進行布局。泰旸資產(chǎn)同時強調(diào)，當(dāng)前投資者對于個股基本面的深度研究與及時跟蹤，正變得更加重要。