產(chǎn)品凈值逆市上揚(yáng) 百億級(jí)私募應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有方

　　上周外部擾動(dòng)因素對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著沖擊，A股和港股市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。在股市巨震之時(shí)，多家知名私募喊話加倉，更有百億級(jí)私募創(chuàng)始人公開表示“已滿倉”，表達(dá)對(duì)中國資產(chǎn)的強(qiáng)烈信心。最新披露的私募基金凈值數(shù)據(jù)顯示，一些知名機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品上周凈值波動(dòng)并不顯著，有的甚至實(shí)現(xiàn)了逆市上揚(yáng)。持倉優(yōu)質(zhì)個(gè)股和市場(chǎng)調(diào)整時(shí)敢于加倉，成為了部分百億級(jí)私募應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。展望后市，私募人士普遍認(rèn)為，今年中國資產(chǎn)有望走出獨(dú)立行情，外部沖擊會(huì)帶來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置良機(jī)。

　　私募產(chǎn)品凈值波動(dòng)加大

　　上周市場(chǎng)寬幅震蕩，特別是4月7日A股和港股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，不過4月8日至11日市場(chǎng)企穩(wěn)回升。上周滬深300指數(shù)下跌2.87%，中證500指數(shù)下跌4.52%。

　　在此背景下，中國證券報(bào)記者調(diào)研了解到，4月7日當(dāng)天不少私募產(chǎn)品單日回撤程度達(dá)到10%左右，一些重倉港股的私募產(chǎn)品回撤幅度更加顯著。上周整體來看，多家知名主觀股票多頭私募代表產(chǎn)品回撤幅度超過5%，回撤幅度較大的甚至超過10%。

　　從量化產(chǎn)品來看，百億級(jí)量化私募的中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品上周回撤幅度普遍在4%以上，中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的回撤幅度則更大。

　　部分私募風(fēng)控有方

　　隨著上周私募產(chǎn)品凈值的陸續(xù)披露，中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，一些機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品上周凈值波動(dòng)并不顯著，有的甚至實(shí)現(xiàn)了逆市上揚(yáng)，有效應(yīng)對(duì)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如，第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，深圳一家主觀和量化結(jié)合的百億級(jí)私募旗下一只主觀多頭策略的代表產(chǎn)品上周凈值逆市上漲2.28%，其他主觀多頭產(chǎn)品上周凈值漲幅普遍超過2%。該私募旗下量化產(chǎn)品上周回撤幅度普遍在2%以內(nèi)，中性策略產(chǎn)品則上漲超過5%。

　　另外，上海一家宏觀策略的私募機(jī)構(gòu)旗下代表產(chǎn)品凈值上周逆市上漲近6%。此外，也有一些主觀股票多頭策略私募旗下產(chǎn)品上周的回撤幅度在2%以內(nèi)。

　　據(jù)渠道人士透露，上述回撤控制較好的私募產(chǎn)品，一方面是因?yàn)槌謧}個(gè)股上周本身的超額收益較為顯著，有效控制了組合回撤；另一方面，則是在4月7日市場(chǎng)調(diào)整后進(jìn)行了大幅加倉，在隨后幾日的上漲中獲得了一定的超額收益。

　　調(diào)整是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的布局良機(jī)

　　重陽投資表示，展望后市，樂觀態(tài)度不變。2021年以來中國股票市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間和空間都很充分，目前估值較全球主要市場(chǎng)仍有相當(dāng)?shù)男詢r(jià)比。中國上市公司的創(chuàng)新能力不斷提高、質(zhì)量穩(wěn)步提升、分紅回購力度加大的基本面沒有變化。重陽投資認(rèn)為，外部擾動(dòng)因素的沖擊會(huì)帶來更好的配置時(shí)間窗口，今年中國資產(chǎn)有望走出獨(dú)立行情。

　　勤辰資產(chǎn)基金經(jīng)理林森表示，過去全球經(jīng)濟(jì)的繁榮建立在基于比較優(yōu)勢(shì)的全球化價(jià)值鏈重構(gòu)之上，當(dāng)這個(gè)架構(gòu)被打破，市場(chǎng)需要一些時(shí)間尋找新的規(guī)則和邏輯，在投資世界里，不變的是尋找具備較高性價(jià)比的優(yōu)秀企業(yè)。或許最近市場(chǎng)會(huì)因?yàn)榭只徘榫w出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，理性來看，這也會(huì)帶來優(yōu)秀企業(yè)更好的布局機(jī)會(huì)。經(jīng)歷了這一輪回調(diào)之后，原本估值有優(yōu)勢(shì)的中國資產(chǎn)可以提供更高的安全邊際，投資者并不需要過度擔(dān)憂。

　　灃京資本認(rèn)為，在內(nèi)外環(huán)境不確定性日益加大的背景下，市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)降準(zhǔn)降息、財(cái)政發(fā)力、消費(fèi)刺激等增量政策的關(guān)注和預(yù)期已明顯強(qiáng)化，需要密切跟蹤。從歷史上看，A股“日歷效應(yīng)”在4月表現(xiàn)得較為顯著，3月底到4月份，隨著高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露、上市公司業(yè)績(jī)披露，市場(chǎng)將從此前的“流動(dòng)性、政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的拔估值邏輯、春季行情”逐步走向“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)邏輯”，需要更加關(guān)注公司業(yè)績(jī)、估值和經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度。

　　具體到投資策略層面，灃京資本表示，當(dāng)前國內(nèi)外宏觀不確定性因素逐漸增多，未來配置方向一是在市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，立足防御做好倉位管理；二是結(jié)合年報(bào)和一季報(bào)尋找有業(yè)績(jī)支撐的行業(yè)和公司；三是關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尋找正向的新的投資線索。