新三板提高做市商積極性 將改善兩類股票流動性
“新三板做市商評價辦法引入競爭機(jī)制，有助于提高部分做市股票市值大、成交金額較大公司的流動性，發(fā)揮市場交易定價對融資的促進(jìn)作用�！苯�，聯(lián)訊證券新三板首席分析師彭海在接受《證券日報》記者采訪時表示。
日前，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對新三板市場股票定向發(fā)行制度、并購重組制度、做市商制度等存量制度進(jìn)行優(yōu)化改革。其中包括制定了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商評價辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》），2019年第一季度將根據(jù)評價結(jié)果對優(yōu)秀做市商給予交易費(fèi)用適當(dāng)減免等，引導(dǎo)做市商積極、合規(guī)做市。
在現(xiàn)有主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價基礎(chǔ)上，《辦法》建立了單獨(dú)的做市商評價制度。針對新三板做市制度特點(diǎn)，聚焦做市商做市行為，從做市規(guī)模、流動性提供和報價質(zhì)量三方面對做市行為進(jìn)行多維度評價。
做市商制度未完全展現(xiàn)優(yōu)勢
自2014年8月25日新三板實(shí)施做市商制度以來，發(fā)揮了做市商的定價功能，增強(qiáng)了市場流動性。
新三板做市轉(zhuǎn)讓制度已經(jīng)實(shí)施4年多年。據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計，截至2018年10月26日，新三板市場共有10903家掛牌企業(yè)，其中采用做市轉(zhuǎn)讓的有1130家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的有9773家。在這些企業(yè)中，創(chuàng)新層925家，基礎(chǔ)層9978家。從做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)占比來看，新三板企業(yè)總體中做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)占比10.36%，創(chuàng)新層41.73%，基礎(chǔ)層7.46%，創(chuàng)新層企業(yè)中采取做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)占比相對較高。
根據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，目前做市商庫存股數(shù)量已經(jīng)超過20億股，達(dá)到20.30億股，庫存股取得成本107.51億元。在可統(tǒng)計的2289次做市商參與做市交易案例中，1433個案例中做市企業(yè)最新收盤價低于做市商成本價，最新收盤價與做市商成本價的價差率中位數(shù)為-22.61%。
彭海統(tǒng)計分析稱，我們選取2017年以來發(fā)生過融資且發(fā)生過交易的企業(yè)進(jìn)行分析，選取1909家企業(yè)，對其進(jìn)行市場價格（10月25日收盤價）和定增價格（最新一輪）的對比分析�？梢钥闯觯咏�50%的企業(yè)定增價格大于市場價格。同時這1909家企業(yè)中有289家企業(yè)為做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)，1620家企業(yè)為競價轉(zhuǎn)讓企業(yè)。做市轉(zhuǎn)讓的289家企業(yè)中，69%的企業(yè)（199家）定增發(fā)行價格都高于二級市場交易價格；而競價轉(zhuǎn)讓的1620家企業(yè)中，定增價格大于和小于二級市場交易價格的企業(yè)數(shù)量則相差無幾，之前做市制度的交易定價功能對融資的促進(jìn)作用并未完全體現(xiàn)。
“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市商評價辦法有望引導(dǎo)做市商積極做市、合規(guī)做市�！迸砗１硎�。
