戴康：未來盈利節(jié)奏料是影響A股市場的關鍵因素

　　中證網(wǎng)訊（記者 徐昭）11月15日，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康在第9屆中國證券報證券業(yè)分析師金牛獎頒獎典禮上表示，展望未來，A股市場底部取決于盈利底的預期，A股已經(jīng)從股權風險溢價的大幅上行中擺脫，未來盈利節(jié)奏可能是影響市場的關鍵因素。

　　在投資策略上，戴康認為，A股的長期風格取決于市場生態(tài)和投資者結構變化，中期取決于不同板塊的相對盈利增速表現(xiàn)，而短期是由一些事件驅動所產生。長期風格上，險資未來會出現(xiàn)三個變化：一是對重點公司集中度會提高，二是增加高股息率公司的配置，三是會增加ETF配置，也就是說為了降低組合波動率，而銀行理財新規(guī)的落地會使得一些低風險偏好的資金慢慢出來，北向資金明年A股納入富時羅素，MSCI納入因子大概率會從5%提到20%，明年北向資金的力度也會比較大。

　　從中期來講，戴康認為，資金總會追逐盈利相對更強的股票，所以大小盤股票盈利預期的變化會形成市場中期風格特征，而流動性也會助推成長性風格。短期監(jiān)管周期的放松在三個月內都會超額收益，中期效果取決于盈利的相對增速，如果我們從牛熊轉換的經(jīng)驗來看，一般市場如果從熊市轉向牛市，風格更多的是偏向于中小盤，而它本身的實質因子是來源于盈利增速是超額收益因子。明年在創(chuàng)業(yè)板商譽風險釋放之后，我認為會迎來戰(zhàn)略性配置成長板塊的機會，而這些機會會更多的集中在一些真成長，比如說未來在科創(chuàng)板上市的公司。

　　具體來看，戴康表示，行業(yè)配置上有兩條思路：一是配置政策對沖、民企紓困、政策重點惠及的穩(wěn)杠桿領域，以及民企潛在內生加杠桿的領域，比如說軍工、機械設備里的子行業(yè)，包括計算機。二是受到經(jīng)濟增長下行影響小、景氣度逆周期向上的，比如農業(yè)、云計算、5G等領域。從民企紓困的角度來講，一要觀察中國制造2025，二是要觀察現(xiàn)金流原來受緊信用的影響，而未來資本開支有擴張動力的行業(yè)，比如剛剛提到的軍工、機械設備中的子行業(yè)，包括計算機。另外一些景氣度逆周期向上的和高企的，比如農林牧漁的子行業(yè)，包括受益于5G商用化落地的云計算。主題投資我們認為明年的氛圍要比過去三年更好一些，我們看好軍工、5G、新能源車等主題。