提升風險管理水平 推動證券行業(yè)高質量發(fā)展
證券公司是資本市場最重要的中介機構，本身是經營風險的行業(yè)，風險管理能力是其核心競爭力，也是支撐行業(yè)高質量發(fā)展的生命線。
當前，經濟發(fā)展的內外部環(huán)境面臨深刻變化，資本市場各項改革措施逐步推進，在為證券公司經營發(fā)展帶來巨大機遇的同時，也帶來挑戰(zhàn)。歷史經驗反復證明并將繼續(xù)證明，能夠穩(wěn)妥應對挑戰(zhàn)的證券公司一定是那些以服務實體經濟為根本，具備完備風險管理體系、穩(wěn)健風險管理文化、審慎風險管理能力的證券公司。證券公司應不斷完善風險管理體系，提升全面風險管理水平，推動行業(yè)高質量發(fā)展。
證券業(yè)高質量發(fā)展需平衡五大關系
健全有效的全面風險管理機制是證券公司持續(xù)健康發(fā)展的基石，也是推動行業(yè)實現高質量發(fā)展的必由之路。美國次貸危機的歷史經驗表明：創(chuàng)新能夠支撐證券公司快速發(fā)展，但忽視風險控制的過度創(chuàng)新可能帶來滅頂之災。推動證券行業(yè)高質量發(fā)展需重點平衡五大關系：
一是“穩(wěn)”和“進”的關系�！胺�(wěn)”和“進”是辯證統(tǒng)一的，“穩(wěn)”是主基調、是大局；“進”是方向、是目的。就證券行業(yè)而言，“穩(wěn)”，就是經營效益要穩(wěn)，業(yè)務發(fā)展要穩(wěn)，合規(guī)風控要穩(wěn)，員工隊伍要穩(wěn)；“進”，就是各項業(yè)務的競爭力要進，客戶資產規(guī)模要進，基礎管理能力和風險管理水平要進，共同推動行業(yè)向更高層次邁進。
二是“�！焙汀皺C”的關系。2018年以來，國內外經濟形勢日益復雜嚴峻，實體企業(yè)特別是中小企業(yè)仍然面對“融資的高山”，防范化解重大金融風險的任務仍然艱巨；同時宏觀經濟也在發(fā)生積極變化，包括貨幣政策逐漸寬松，信用環(huán)境逐步修復，監(jiān)管政策出現微調，資本市場改革不斷深化，支持科創(chuàng)企業(yè)、民營企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)展的一系列重大措施陸續(xù)出臺，為證券行業(yè)發(fā)展帶來巨大機遇。證券公司既要對危機有足夠估計，做好充分準備；又要辯證看待危機，危中尋機、化危為機，努力將經濟波動期轉變?yōu)榘l(fā)展機遇期，實現逆勢發(fā)展、彎道超車。
三是自身發(fā)展與服務實體經濟的關系。服務實體經濟是金融機構的天職，也是金融機構發(fā)展的重要驅動力。尤其在當前市場面臨諸多挑戰(zhàn)的形勢下，只有扎根實體經濟的沃土，才能支撐行業(yè)更好地茁壯成長。證券公司應聚焦“一帶一路”、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、綠色發(fā)展、民營經濟、鄉(xiāng)村振興、脫貧攻堅等，著力優(yōu)化資源配置，加大服務創(chuàng)新力度，努力實現精準服務，在為實體經濟提供高質量金融服務的同時，獲得源源不斷的發(fā)展動力。
四是嚴格監(jiān)管和創(chuàng)新發(fā)展的關系。當前，雖然證券行業(yè)仍處于嚴監(jiān)管時期，但經濟高質量發(fā)展和資本市場改革開放，對證券公司的創(chuàng)新能力提出了更高要求，也帶來創(chuàng)新發(fā)展的機遇；股指期貨松綁，也在一定程度上預示著隨著股市異常波動影響的逐漸減弱，之前收緊的監(jiān)管政策正在逐步回歸常態(tài)。證券公司應準確把握并積極適應這一新的發(fā)展形勢，在嚴控風險的前提下，緊跟實體經濟需求，緊跟監(jiān)管導向，緊跟行業(yè)發(fā)展前沿，以創(chuàng)新推動新發(fā)展，培育新動能。
五是業(yè)務發(fā)展與防范風險的關系。中央經濟工作會議要求，打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，防范金融市場異常波動和共振。經濟下行壓力促使各種風險隱患不斷暴露，風險防范的壓力有增無減。證券公司既要重業(yè)務發(fā)展，更要重風險防范；既要防“黑天鵝”，也要防“灰犀�！�。只有建立健全有效的風險評估、防范和化解機制，將風險管理融入產品和業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展的全過程，避免以規(guī)避監(jiān)管和脫離實體經濟需要進行的偽創(chuàng)新，才能保證創(chuàng)新的實效性和可持續(xù)性，確保行業(yè)長久持續(xù)發(fā)展。
高度重視證券公司全面風險管理
近30年來，金融機構風險事件頻發(fā)，部分案例金額巨大、情節(jié)惡劣，對金融機構的信譽和社會形象帶來了不利影響�？偨Y、分析這些風險案例的經驗和教訓，可為完善證券行業(yè)風險管理體系、提升全面風險管理水平提供思路和借鑒。
國內外重大金融風險案例經驗表明，任何一家企業(yè)發(fā)生風險事件都將付出沉重代價。證券公司本身作為經營風險的行業(yè)，實施積極有效的全面風險管理的重要性更強、要求更高。只有高度重視全面風險管理工作，才能保持基業(yè)長青。
健全的風險治理架構是全面風險管理體系的重中之重。證券公司應當建立健全與其自身發(fā)展戰(zhàn)略相適應的全面風險管理架構，有效開展全面風險管理工作。從實踐來看，證券公司需要建立層級合理的管理組織架構，董事會作為風險管理決策層，承擔最終的風險管理責任；監(jiān)事會負責對董事會和經理層履行風險管理職責進行監(jiān)督；經理層組織實施風險政策；相關風險管理部門負責具體開展風險管理日常工作。同時，建立由業(yè)務部門、風險管理部門和審計部門組成的風險管理三道防線，實施事前、事中與事后的風險防范、監(jiān)控與評價工作。有效的風控前置是提升全面風險管理的重要手段。風控不應僅僅作用于最后的審核端，更應延伸到前方業(yè)務端、客戶端，從最早接觸客戶、業(yè)務（產品）開始做好盡調與風險偵查，通過全面、多維度的搜集信息，進行充分的初期評估和考察以及項目可行性分析，做到“具體問題，具體分析”，將風險控制在源頭，而不是簡單地提高風控門檻以及機械化的后期資料審核。目前，國際性大投行將風控前置，強調風控在公司運營管理中的重要性。無論在組織架構中的部門設置，還是政策制定、業(yè)務拓展中都十分強調加強風險識別、風險測量、風險評估、風險控制。通過建立完善的風險管理組織架構及風險控制策略、操作規(guī)程，相關風險管理人員能夠直接監(jiān)察單項交易，新產品、新業(yè)務開發(fā)以及交易限額確定等都必須事先取得風險管理及其他控制部門批準。風險管理部有權要求削減個別交易的風險限額，甚至有權否決交易。證券公司應通過風控前置將風險管理前移并嵌入包括產品設計、引入、銷售、交易管理等各業(yè)務環(huán)節(jié)，有效識別、評估、監(jiān)測各類風險，全面提升風險管理的有效性。
完備的風險管理系統(tǒng)是全面風險管理體系的重點。風險管理系統(tǒng)能為開展風險計量和監(jiān)測、執(zhí)行風險管理流程提供必要的技術基礎。證券公司應建立與業(yè)務復雜程度和風險指標體系相適應的風險管理信息技術系統(tǒng)，以此有效計量、監(jiān)控和報告公司整體風險及各業(yè)務條線、各部門、分支機構及子公司風險。風險管理系統(tǒng)具有如下功能：一是明確自身風險偏好，在風險偏好的框架下，設置關鍵風險指標作為重要管控手段，并對影響證券公司實現目標的潛在事項或因素進行全面識別、系統(tǒng)分類和問題查擺，確保系統(tǒng)有效運行；二是構建與自身業(yè)務發(fā)展相適應的風險計量模型，以此為基礎應用跨風險管理工具，包括風險識別、綜合壓力測試等，系統(tǒng)評估公司整體風險承受能力，確保在壓力情景下的風險可測、可控、可承受；三是完善風險處置及應對機制，從被動的揭示風險轉向主動的風險管理和對沖。
強大的風險文化體系是全面風險管理體系的靈魂。風險文化是企業(yè)文化理念體系和行為規(guī)范在風險管理中的具體體現，是風險管理活動中各個層面員工認同并自覺遵守的風險管理理念、價值觀念和行為規(guī)范，由風險文化的植入、評估、培訓以及風險調整績效考核體系兩大核心要素組成。2008年金融危機后，風險管理文化已被看作金融行業(yè)企業(yè)的硬性戰(zhàn)略資產，被定位為風險管理的首要議程。國際投行高度重視風險文化，高盛在其早期建立的“每個人都是公司風險官”的風險文化上進一步發(fā)展，強調風險管理是全體員工日常工作內容之一，只有在風險被充分識別且有效防范和控制措施到位的前提下才能開展創(chuàng)新業(yè)務。證券公司一要把風險文化提升到企業(yè)文化的高度，明確公司風險管理的理念和原則，用于指導風險管理工作；二要制定完善的風險管理培訓評估計劃，對各層級和各崗位人員開展風險管理培訓；三要將風險管理納入員工和部門績效管理體系，鼓勵員工就業(yè)務開展和產品設計等工作是否符合風險政策進行交流研討。
中泰證券自2007年收購天同證券證券類資產以來，始終以建立風險管控長效機制為目標，持續(xù)健全內控機制和風險管理約束機制，不斷強化合規(guī)管理和風險管控，構建起了完備的風險管理體系。2018年，中泰證券正式發(fā)布《中泰共識》，對“合規(guī)風控至上”原則進行重新釋義，就如何有效傳導穩(wěn)健的風險文化進行闡述，提出“全力抓好合規(guī)風控，確保公司行穩(wěn)致遠”的工作要求，要求公司正確處理業(yè)務發(fā)展與防范風險的關系，既要重業(yè)務發(fā)展，更要重風險防范，謹慎而不保守，積極而不冒進，嚴守風險底線；要求公司各單位將風險管理擺在各項工作的首要位置，不忽視一個風險，不放過一個隱患，不容忍一個失誤，筑牢風險防范的銅墻鐵壁。
近年來，隨著金融科技、監(jiān)管科技的興起，中泰證券積極順應行業(yè)發(fā)展趨勢，推進風險管理信息化建設，以全面風險管理體系為基礎，結合行業(yè)特點、監(jiān)管熱點，圍繞操作風險、市場風險與信用風險三大風險類型，推進實施了“同一客戶風險信息集中管理”、“市場風險計量引擎、風險管理商業(yè)智能系統(tǒng)與領導駕駛艙”、“信用風險評級、經濟資本準備及績效評估體系”三個項目建設。在公司層面首次明確了同一客戶認定標準，推動全業(yè)務線同一客戶風險信息等數據收集，建立了承載相關功能的信息系統(tǒng)，實現了同一客戶跨業(yè)務、跨部門風險信息的集中管理、展示和共享，幫助業(yè)務部門更加真實、深入地了解客戶風險狀況并向客戶提供更具針對性的服務。
中泰證券全面風險管理工作實踐經驗表明：將金融科技與證券公司風險管理工作相結合能極大提高風險管理工作的質量和效率，通過金融科技手段建立并逐步完善與自身業(yè)務和行業(yè)風險指標體系相適應的風險管理信息技術系統(tǒng)，實現風險信息的集中化、智能化管理，是證券行業(yè)下一步重點創(chuàng)新方向。未來，中泰證券將持續(xù)加大對金融科技助力風險管理工作發(fā)展的研究及投入，加強對風險管理智能分析系統(tǒng)的自主研發(fā)力度，確保公司風險管理能力與業(yè)務發(fā)展相匹配。
推動行業(yè)高質量發(fā)展的建議
防范化解重大風險尤其是金融風險是當前及今后一段時間經濟工作的首要任務。證券行業(yè)應深刻理解黨和國家“防范化解重大風險”的政策基調，準確把握內外部經濟環(huán)境的深刻變化，積極適應風險管理的新形勢，有效應對各類新情況、新問題、新挑戰(zhàn)，堅持底線思維，圍繞“風險全覆蓋、可監(jiān)測、可計量、有分析、能應對”，在全面貫徹落實監(jiān)管規(guī)定和要求的基礎上，努力構建“事前嚴防、事中嚴管、事后嚴處”的全面風險管理體系和風險管理長效機制，不斷提升自身風險識別的前瞻性、風險把控的全面性、風險處置的科學性。同時，不斷創(chuàng)新風險管理工具和手段，推動傳統(tǒng)風險管理轉型升級，更好服務實體經濟發(fā)展。
一是建立健全風險管理高點化對標機制。
證券行業(yè)應清醒認識、準確判斷當前金融業(yè)風險防控面臨的新形勢、新任務，深刻領會黨和國家關于經濟、金融、資本市場發(fā)展的新政策、新舉措、新要求，提升對有關資本市場熱點和風險點的敏感度，及早認清并善于發(fā)現那些帶有苗頭性、方向性的變化因素，合理預見各種可能出現的極端不利情況和風險點，全面提高風險管理的前瞻性和專業(yè)性。一是明確對標對象。及時對標分析各項監(jiān)管規(guī)范要求、監(jiān)管政策調整要領，從“全覆蓋、可監(jiān)測、能計量、有分析、能應對”5個方面對全面風險管理進行對標分析，從“招人才、上系統(tǒng)、建制度、重投入”4個方面完善風險管理保障措施，全面提升風險管理水平。二是勇于借智借力。國外投資銀行發(fā)展歷史較長，在長期的風險管理實踐中積累了豐富的經驗。無論是風險管理框架，全面、分層次、立體的管理模式，還是風險量化技術模型，功能強大的風險管理信息系統(tǒng)等方面，都較國內先進。證券公司應積極學習借鑒國外一流投資銀行的風險管理經驗和做法，探索借鑒國際先進的風險管理理念和方法，形成適合本土特色的創(chuàng)新性風險管理模式和方法。
二是建立健全風險管理長效機制。
首先，設定合理的風險限額。限額管理是證券公司進行風險管控的重要、有效手段，限額管理的有效性，離不開業(yè)務系統(tǒng)的前端控制。證券公司應針對開展的所有業(yè)務建立包括系統(tǒng)前端控制在內的風險限額管理機制，并形成權責明晰的限額分配體系。通過定期梳理、自查、評估并持續(xù)跟蹤系統(tǒng)前端控制指標運行情況，確保前端控制指標運行有效并符合監(jiān)管要求和公司風險管理需要。
其次，對金融產品實施全生命周期管理。實施全生命周期管理不僅要對金融產品實施事前基本要素的甄別和管理，還要對金融產品的全程進行監(jiān)控和深度跟蹤、分析，掌握金融產品全貌，全面反映風險狀況。
再者，強化內部監(jiān)督功能。充分發(fā)揮業(yè)務流程中各環(huán)節(jié)、各崗位相互制衡、風險防范作用，通過標準化流程管理提高風險控制效率，通過內部評估、檢查、稽核等方式及時發(fā)現風險隱患，以違規(guī)問責增強風險管理體系的威懾力。
三是實行風控前置，全面提高風險管理的有效性、獨立性、權威性。
目前，證券公司業(yè)務結構日益復雜，投資交易工具種類日漸增多，特別是一些交叉性金融工具的使用，造成風險管控難度加大，跨市場、跨區(qū)域風險增加，急需通過有效的風控手段提高風險管理效率和效果。
首先，在證券公司產品引入環(huán)節(jié)實行風控前置。目前證券公司產品引入風險評價不足，造成一些真正的好產品因不符合合規(guī)要求難以引入，而一些劣質產品卻因能夠迎合合規(guī)要求得以引入，造成“劣幣驅逐良幣”。建議在產品引入環(huán)節(jié)實行風控前置，預先評估產品風險，適當放寬評級較高產品的進入門檻，豐富證券公司財富管理產品線。
其次，在場外衍生品業(yè)務實行風控前置。目前，場外衍生品業(yè)務已經成為高盛等華爾街投行重要的業(yè)務支柱。近年國內場外期權業(yè)務也發(fā)展較快，鑒于場外衍生品業(yè)務復雜程度較高，個性化、靈活性較大，潛在風險明顯較高，建議證券公司業(yè)務開展實行風控前置，在產品設計、風險定價、合約簽訂、執(zhí)行交易等環(huán)節(jié)實施有效風險評估和管理，有效規(guī)避信用風險、市場風險、流動性風險、結算風險等。
再者，優(yōu)化風險管理組織架構，完善首席風險官配置。在部門設置、人員配備、考核機制、管理流程上保持一定的獨立性，使風險管理部門與業(yè)務部門之間既相互制約又相互協(xié)同，形成不同業(yè)務部門內部各崗位間相互制衡、有考核有監(jiān)督的聯動聯防關系；樹立風險管理體系的權威性，確保風控要求有效執(zhí)行，保證風控管理體系高效運轉；借鑒J·P·摩根等國際性大投行風險管理經驗，在公司層面和各業(yè)務板塊設立風險管理委員會，配置首席風險官，完善風險匯報機制，各業(yè)務板塊風險全部納入公司整體風險治理體系，各業(yè)務板塊的重大事項可提交公司風險委員會或其他相關委員會，提升風險管理決策效果和能力。
四是突出高層引領和全員滲透，著力宣導風險管理文化。
證券公司良好的風險管理文化和全員風控合規(guī)意識是風險管理的基礎，也是風險管理體系有效運行的重要保障。一是建立自上而下、上下貫通的風險管理文化。提高全員風險意識，形成高層理解和支持、員工接受和認同的文化氛圍，打造“人人要合規(guī)、人人防風險”的風險管理文化。二是建立健全激勵約束機制。建立健全科學化考評、制度化獎懲制度，將懲罰型、被動式的考核轉變?yōu)榧钚�、主動式管理，將與風險管理效果掛鉤的績效考評結果切實、有效地納入公司績效考核體系中，提高員工的風險管理意識與責任感，為全面風險管理體系的有效運行奠定良好的基礎。三是創(chuàng)新風險管理文化宣導的方式方法。通過編撰風險管理成敗的經典案例，提高全員對全面風險管理工作重要性的認識，樹立風險管理理念，完善風險管理機制建設。
五是創(chuàng)新風險管理工具和方法，推動傳統(tǒng)風險管理轉型升級。
證券行業(yè)要想更好地服務實體經濟發(fā)展，助力打贏防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)，必須立足金融風險管理的本質，借助金融科技加快數字化轉型，依托大數據、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈、知識圖譜、生物識別等技術應用，構建科學的全流程風控體系，促進傳統(tǒng)風控方式轉型升級。
改進方法使風險計量更準確。運用大數據平臺、實時流數據處理技術和可視化管理等重構風險監(jiān)察系統(tǒng)，通過采集實時風險信息，抓取業(yè)務特征數據，實現全流程的風險識別，達到異常交易監(jiān)控和反欺詐管理目的；在風險預警指標、歷史數據統(tǒng)計分析、客戶持倉行為分析、交易行為模式分析、監(jiān)察報告等方面實現實時風險計量與管控，確保事前事中風控的時效性。
優(yōu)化流程使風險管理更高效。依托大數據、人工智能等技術，推動場景輸入、風險預測等風控流程的智能化改造；通過持續(xù)優(yōu)化、改進風險管理信息技術系統(tǒng)，推動更多人力工作向智能化風險管理信息技術系統(tǒng)轉變，實現更加高效、快捷的風控流程改造。
開發(fā)技術使風險管理效能更大。建立基于大數據的全面風險管理數據中心，為證券公司風險管理過程中有效處理市場風險、流動性風險、操作風險、信用風險等提供數據基礎管理平臺；建立大數據思維模式下的企業(yè)信用風險評級體系，利用大數據及機器學習技術挖掘企業(yè)經營數據中隱藏的規(guī)律模式，分析優(yōu)質企業(yè)經營狀況共性，實現個性化征信和企業(yè)資質的有效分層，為甄別高風險客戶、進行風險定價以及開展個性化服務提供決策依據。
應用新技術使防風險空間更廣。探索區(qū)塊鏈在證券公司風險管理中的應用，基于區(qū)塊鏈技術多點存儲、不可篡改等特征，探索應用私有鏈或聯盟鏈模式，在關鍵業(yè)務環(huán)節(jié)設置監(jiān)控探針，形成追溯機制，提升跨行業(yè)、跨市場交叉性金融風險的甄別、防范和化解能力。（本專欄由中國證券業(yè)協(xié)會與中國證券報聯合推出）
