美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行今年將迎來諸多新面孔。除杰羅姆·鮑威爾將接替耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席之外，美聯(lián)儲(chǔ)理事也將有大規(guī)模的更替。在新的一年，人事結(jié)構(gòu)大換血的美聯(lián)儲(chǔ)將面臨哪些挑戰(zhàn)？在鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)將如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)？
在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，如何評(píng)估通脹走勢(shì)將是美聯(lián)儲(chǔ)今年面臨的首要挑戰(zhàn)，這也是決定美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的重要影響因素。
美聯(lián)儲(chǔ)近期公布的去年12月的貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹走勢(shì)的判斷仍存在分歧。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，如果金融市場(chǎng)持續(xù)寬松，在減稅的財(cái)政政策刺激下，通脹壓力可能過度回升，這將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏。他們也指出，如果通脹率無法按預(yù)期回升至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步放緩加息節(jié)奏。
基于不同的通脹形勢(shì)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年的加息節(jié)奏預(yù)測(cè)也存在分歧。一些官員認(rèn)為，今年加息三次的頻次可能無法幫助通脹率穩(wěn)步回升至2%的目標(biāo)。這些官員還指出，由于目前利率水平可能已經(jīng)接近長(zhǎng)期中性利率水平，美聯(lián)儲(chǔ)可能不需要保持這么快的加息節(jié)奏。
不過，也有一些官員指出，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要在2018年加快加息節(jié)奏。他們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始收緊貨幣政策，但金融市場(chǎng)并沒有隨之大幅收緊，且持續(xù)的低利率水平可能在未來引發(fā)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，也可能導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)大幅收緊。
俄勒岡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授蒂姆·迪伊指出，通脹一直是近年來美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部討論的焦點(diǎn)。他說，如果2018年美國通脹率仍繼續(xù)低迷，美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)放慢加息步伐。不過他強(qiáng)調(diào)，去年通脹率也一直低迷，但美聯(lián)儲(chǔ)仍按計(jì)劃加息了三次。他說，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能維持加息三次的預(yù)期。
如何評(píng)估美國減稅法案對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也是美聯(lián)儲(chǔ)今年面臨的挑戰(zhàn)之一。目前美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)稅改的評(píng)價(jià)基本一致，即減稅將對(duì)居民消費(fèi)和企業(yè)投資帶來一定程度的刺激作用，但具體影響仍存不確定性。
耶倫去年12月在美聯(lián)儲(chǔ)新聞發(fā)布會(huì)上表示，2017年以來許多美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)測(cè)已經(jīng)考慮到財(cái)政刺激因素，股市的大幅攀升也部分反映了減稅預(yù)期。她說，美聯(lián)儲(chǔ)官員與大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)減稅政策的分析一致，認(rèn)為減稅可能會(huì)小幅提升未來幾年美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)12月發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，今年美國經(jīng)濟(jì)的增速將達(dá)到2.5%，高于9月份預(yù)測(cè)的2.1%。
布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員大衛(wèi)·韋塞爾（David Wessel）表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)的情況下，減稅將推動(dòng)需求增長(zhǎng)，那么美聯(lián)儲(chǔ)有可能加快加息節(jié)奏。但如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為減稅將刺激投資、增加供給的話，美聯(lián)儲(chǔ)可能就不會(huì)急于收緊貨幣政策，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可以在保持較低通脹率的情況下，實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)。
韋塞爾稱，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)必須對(duì)稅改的經(jīng)濟(jì)影響做出明確判斷，才能決定適合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加息節(jié)奏。
在迪伊看來，盡管美聯(lián)儲(chǔ)面臨諸多挑戰(zhàn)，但總體來看美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)目前漸進(jìn)的加息節(jié)奏。他說，美國就業(yè)市場(chǎng)有望繼續(xù)改善，失業(yè)率將有望進(jìn)一步下降，減稅對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的刺激作用可能要強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。
此外，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)埃文斯和明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)卡什卡里兩位“鴿派”官員今年在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將不具備投票權(quán)，取而代之的是兩位相對(duì)“鷹派”的官員——舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)威廉斯和克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)梅斯特。迪伊說，考慮到這些因素，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能會(huì)按計(jì)劃加息三次。
