美聯(lián)儲(chǔ)本周議息料維持利率不變
美聯(lián)儲(chǔ)將于1月31日召開(kāi)本年度第一次貨幣政策會(huì)議并宣布最新利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)將維持利率不變。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖狀況下，市場(chǎng)將關(guān)注未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)新掌門(mén)人是否會(huì)發(fā)出更加“鷹派”的貨幣政策信號(hào)。
美聯(lián)儲(chǔ)換帥引發(fā)政策猜想
美聯(lián)儲(chǔ)本年度第一次貨幣政策會(huì)議將于本周召開(kāi)，這也是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫卸任前的最后一次貨幣政策會(huì)議。市場(chǎng)紛紛猜測(cè)此次會(huì)議將維持利率不變，并預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月實(shí)施今年第一次加息，年內(nèi)將加息三次。
另外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)掌門(mén)人的更替，以及貨幣政策委員會(huì)投票資格委員的輪換，分析人士預(yù)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)回暖的背景下，收緊貨幣的偏“鷹派”意見(jiàn)將在今年成為主流。
據(jù)悉，2017年12月投下加息反對(duì)票的兩名地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席投票資格將在今年被輪換。市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)有能力避免今年加息超過(guò)三次所引發(fā)的市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)；另外，美聯(lián)儲(chǔ)主席交接期間金融市場(chǎng)尚未掀起波瀾，但美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)要防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫和緊縮政策滯后性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)前美國(guó)股市已創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)新主席能否維持政策延續(xù)性也備受關(guān)注。
美國(guó)國(guó)會(huì)參議院23日批準(zhǔn)杰羅姆·鮑威爾擔(dān)任下屆美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席。鮑威爾預(yù)計(jì)將于2月3日珍妮特·耶倫任期屆滿(mǎn)后正式擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。
在去年11月底的提名聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾表示將領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息和收縮資產(chǎn)負(fù)債表。他還主張，根據(jù)銀行規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)銀行監(jiān)管“量體裁衣”，特別是對(duì)社區(qū)銀行。
自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息五次，并開(kāi)啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，以逐步退出金融危機(jī)后出臺(tái)的超寬松貨幣政策。
目前，受勞動(dòng)力市場(chǎng)繁榮和全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)推動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于上升階段。鮑威爾自2012年起擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，他接手美聯(lián)儲(chǔ)主席后，首要任務(wù)是維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)增速又不至于快到不得不大幅加息的地步，因?yàn)榇蠓酉⒖赡軙?huì)引發(fā)衰退風(fēng)險(xiǎn)�！度A爾街日?qǐng)?bào)》文章預(yù)計(jì)，鮑威爾可能延續(xù)耶倫采取的謹(jǐn)慎和漸進(jìn)式加息政策。
通脹形勢(shì)面臨不確定性
通脹是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要主題。當(dāng)前美國(guó)面臨通脹難題，就是消費(fèi)市場(chǎng)旺盛，但整體物價(jià)水平仍未有明顯起色，加大了美聯(lián)儲(chǔ)決策難度。對(duì)于通脹為何一直位于2%目標(biāo)下方，美聯(lián)儲(chǔ)官員之間的討論在升溫。
目前，美國(guó)失業(yè)率位于4.1%的17年低位，經(jīng)濟(jì)年增幅近3%。雖然美聯(lián)儲(chǔ)削減了貨幣刺激規(guī)模，但資產(chǎn)價(jià)值不斷創(chuàng)出歷史新高，去年金融環(huán)境更為寬松。
在去年大部分時(shí)間里，通脹率位于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)下方，但美聯(lián)儲(chǔ)官員依然堅(jiān)持加息。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)足夠緊俏，最終會(huì)迫使雇主提高薪酬，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)上漲。
《華爾街日?qǐng)?bào)》文章稱(chēng)，如果通脹沒(méi)有像預(yù)期那樣上升，而是繼續(xù)保持低位，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不直接面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行理解所存在的偏差，并考慮是否要推遲加息。如果出現(xiàn)通脹走強(qiáng)的跡象，也有可能促使美聯(lián)儲(chǔ)官員更快加息。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普在2017年1月底上臺(tái)后，曾多次表示將把美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速提高至3%。為此，他提出了一系列加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策倡議，包括加大政府開(kāi)支、放松監(jiān)管以及減稅。去年底，特朗普簽署了規(guī)模近1.5萬(wàn)億美元的減稅法案，大幅削減企業(yè)稅和個(gè)人所得稅。
有專(zhuān)家認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)處于或接近充分就業(yè)的同時(shí)，減稅正在提振需求，并刺激通脹加速上升，那么美聯(lián)儲(chǔ)將考慮加快上調(diào)利率。相反，如果減稅通過(guò)刺激投資的方式增加了供給，那么美聯(lián)儲(chǔ)有可能容忍更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
經(jīng)濟(jì)仍將處于擴(kuò)張期
最新的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然處在擴(kuò)張期，但仍沒(méi)有達(dá)到目標(biāo)增速。美國(guó)商務(wù)部最新統(tǒng)計(jì)顯示，2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.3%，雖然高于2016年的1.5%，但遠(yuǎn)低于美國(guó)總統(tǒng)特朗普承諾的3%，只與2010年以來(lái)2.2%的年均增長(zhǎng)率相當(dāng)。
回顧2017年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)四個(gè)季度的增長(zhǎng)率分別為1.2%、3.1%、3.2%、2.6%，呈現(xiàn)出“兩頭低、中間高”走勢(shì)。全年來(lái)看，2.3%的增速是美國(guó)經(jīng)濟(jì)2009年年中走出衰退以來(lái)第四快年度增速，低于2015年的2.9%、2014年的2.6%、2010年的2.5%。
截至今年1月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的這一輪擴(kuò)張周期已持續(xù)103個(gè)月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，這一擴(kuò)張周期很可能打破1991年3月-2000年3月120個(gè)月的歷史擴(kuò)張紀(jì)錄，成為美國(guó)歷史上最長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期。
具體來(lái)看，2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大推動(dòng)力依然來(lái)自占經(jīng)濟(jì)比重約七成的居民消費(fèi)。去年全年，消費(fèi)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了1.88個(gè)百分點(diǎn)。尤其是去年第四季度，居民消費(fèi)經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計(jì)算增長(zhǎng)3.8%，創(chuàng)下2014年三季度以來(lái)最快增速。
但旺盛的居民消費(fèi)也導(dǎo)致美國(guó)去年進(jìn)口增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)出口，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）統(tǒng)計(jì)中，凈出口成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的拖累因素。
國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，減稅舉措將很可能推高短期經(jīng)濟(jì)增速，因此將今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至2.7%。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，這種短期刺激效應(yīng)并不會(huì)改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。由于人口老齡化以及勞動(dòng)生產(chǎn)率提升緩慢，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.8%。
《華爾街日?qǐng)?bào)》今年1月初對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查也顯示，雖然2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步加快至2.7%，但2019年和2020年增速預(yù)計(jì)將逐步回落至2.2%和2%。
