理財(cái)子規(guī)模增速現(xiàn)斷層：兩頭部機(jī)構(gòu)告負(fù) 跟隨者快步露鋒芒
伴隨上市銀行2024年報(bào)陸續(xù)披露，旗下理財(cái)公司的年度業(yè)績逐漸浮出水面。
截至4月10日記者發(fā)稿時(shí)，16家理財(cái)公司的2024年“成績單”曝光。在經(jīng)歷凈值化轉(zhuǎn)型、“贖回潮”考驗(yàn)后，銀行理財(cái)市場(chǎng)在2024年逐步回暖，大多數(shù)理財(cái)公司的產(chǎn)品規(guī)模和凈利潤呈現(xiàn)同比增長態(tài)勢(shì)，有公司取得超30%的規(guī)模增速或逾158%的凈利潤增速。與此同時(shí)，一些理財(cái)公司的相關(guān)數(shù)據(jù)出現(xiàn)同比下滑。
2024年，政策持續(xù)引導(dǎo)理財(cái)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，化身“耐心資本”。業(yè)內(nèi)人士表示，在市場(chǎng)利率下行、資產(chǎn)荒持續(xù)的環(huán)境下，理財(cái)公司應(yīng)調(diào)整底層投資邏輯，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置方面體現(xiàn)多樣性，重視多元資產(chǎn)、多策略的配置思路。
招銀、興銀規(guī)模負(fù)增長
在激烈的規(guī)模排位戰(zhàn)中，招銀理財(cái)和興銀理財(cái)是唯二突破2萬億元的理財(cái)公司。截至2024年末，招銀理財(cái)以2.47萬億元的規(guī)模穩(wěn)居榜首，較上年末減少786.86億元，非現(xiàn)金管理類新產(chǎn)品規(guī)模1.43萬億元，占比57.89%。興銀理財(cái)以2.18萬億元的規(guī)模緊隨其后，亦較上年末有所下滑。其中，固定收益類產(chǎn)品規(guī)模21516.07億元，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模67.93億元，混合類產(chǎn)品規(guī)模177.92億元，商品及金融衍生品類產(chǎn)品規(guī)模13.89億元。此外，結(jié)合截至2024年末的規(guī)模數(shù)據(jù)來看，理財(cái)公司“萬億俱樂部”成員達(dá)到13家。
在規(guī)模增速方面，中郵理財(cái)、交銀理財(cái)均實(shí)現(xiàn)逾30%的高增長，分別為31.68%、31.39%。緊隨其后的是浦銀理財(cái)，規(guī)模（含受托管理規(guī)模）實(shí)現(xiàn)29.57%的增長。此外，農(nóng)銀理財(cái)、工銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)囊?guī)模增速也超20%。平安理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)任寮夜镜囊?guī)模增速為10%至20%。
六家國有大行理財(cái)公司方面，截至2024年末，這些公司的規(guī)模均超萬億元：農(nóng)銀理財(cái)以1.97萬億元位列第一，同比增長24.08%；工銀理財(cái)以1.96萬億元緊隨其后，同比增長22.01%；中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、建信理財(cái)、中郵理財(cái)分別為1.88萬億元、1.62萬億元、1.60萬億元、1.02萬億元，均實(shí)現(xiàn)同比正增長。
中銀理財(cái)表示，整體規(guī)模實(shí)現(xiàn)良好增長的原因包括：把握政策變化帶來的大類資產(chǎn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，把政策紅利轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)收益；推進(jìn)歸因分析和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算體系建設(shè)，以投研能力提升帶動(dòng)產(chǎn)品業(yè)績提升。
開源證券分析師劉呈祥表示，2024年理財(cái)規(guī)模收復(fù)失地，主要與協(xié)議存款、“手工補(bǔ)息”、同業(yè)活期存款等嚴(yán)監(jiān)管政策有關(guān)，這為理財(cái)市場(chǎng)帶來增量資金；此外還與債市行情向好有關(guān)。
從盈利水平看，2024年凈利潤超過20億元的理財(cái)公司有招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、信銀理財(cái)，分別為27.39億元、26.94億元、24.92億元。在高基數(shù)基礎(chǔ)上，興銀理財(cái)和信銀理財(cái)凈利潤依然實(shí)現(xiàn)了正增長。不過，招銀理財(cái)凈利潤同比下滑14.14%。此外，民生理財(cái)和青銀理財(cái)?shù)膬衾麧櫼渤霈F(xiàn)縮水，分別同比下滑11.46%和0.67%。
2024年凈利潤增幅最大的是浦銀理財(cái)，同比增長158.57%，凈利潤增至11.61億元。渝農(nóng)商理財(cái)?shù)膬衾麧櫾鲩L44.12%，凈利潤增至2.45億元。農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、中銀理財(cái)凈利潤增幅也超過20%，分別為22.48%、22.47%、20.58%。
多渠道匹配實(shí)體融資需求
“理財(cái)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”是銀行在年報(bào)中重筆著墨之處。理財(cái)資金是典型的中長期資金，近年來銀行理財(cái)開始在長期投資領(lǐng)域嶄露頭角，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展提供金融支持。
2024年，理財(cái)公司多途徑嫁接資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。以光大理財(cái)為例，光大銀行2024年報(bào)披露，截至2024年末，光大理財(cái)累計(jì)落地超200筆科技型企業(yè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)，同時(shí)將科技型企業(yè)認(rèn)股權(quán)作為理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)之一，發(fā)行“陽光紫鑫享”產(chǎn)品。光大理財(cái)2023年8月在北京股權(quán)交易中心登記掛牌首批認(rèn)股權(quán)項(xiàng)目，其也成為首家開展認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的理財(cái)公司。據(jù)了解，認(rèn)股權(quán)是指標(biāo)的企業(yè)或其股東等相關(guān)方按照協(xié)議約定授予投資方在未來某一時(shí)期認(rèn)購一定數(shù)量或金額的企業(yè)股權(quán)（含股權(quán)、股份、份額等）的選擇權(quán)。
銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2024年）》顯示，截至2024年末，我國銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模29.95萬億元。理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)32.13萬億元，同比增長10.56%。理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為18.60萬億元、1.74萬億元、0.83萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的57.89%、5.42%、2.58%。
記者觀察到，銀行理財(cái)加速布局權(quán)益市場(chǎng)。指數(shù)化產(chǎn)品憑借透明性、分散性及低費(fèi)率等優(yōu)勢(shì)，正成為理財(cái)公司布局權(quán)益市場(chǎng)的“新抓手”。
據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前以“指數(shù)”為關(guān)鍵詞搜索到的理財(cái)公司發(fā)行的產(chǎn)品中，處于待售、募集及存續(xù)階段的數(shù)量有111只，其中約四成處于待售階段，發(fā)行機(jī)構(gòu)涉及中銀理財(cái)、民生理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)取?/p>
中銀理財(cái)表示，在低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，權(quán)益市場(chǎng)被動(dòng)投資是當(dāng)前的投資趨勢(shì)，被動(dòng)指數(shù)跟蹤策略、指數(shù)增強(qiáng)策略或成為理財(cái)資金參與資本市場(chǎng)投資的重要切入點(diǎn)。截至目前，中銀理財(cái)已推出掛鉤股票指數(shù)的含權(quán)產(chǎn)品20余只，產(chǎn)品規(guī)模超百億元。
因指數(shù)型權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品具有投資策略清晰、布局靈活、分散性好、管理費(fèi)用低等特點(diǎn)，常被視為理財(cái)資金入市的較好切入點(diǎn)。今年1月出臺(tái)的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》明確，允許銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增，并在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇。
值得一提的是，2024年政策持續(xù)引導(dǎo)理財(cái)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，支持金融“五篇大文章”。例如，在綠色金融方面，截至2024年末，交銀理財(cái)存量ESG主題產(chǎn)品12只，規(guī)模合計(jì)99.32億元，較上年末增長54.59%；招銀理財(cái)累計(jì)推出8只ESG主題理財(cái)產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模76.91億元；中銀理財(cái)綠色金融主題理財(cái)產(chǎn)品管理規(guī)模765.24億元；建信理財(cái)綠色業(yè)務(wù)余額249.72億元，同比增長40.70%。
積極拓展代銷渠道
目前理財(cái)公司主要通過直銷、母行代銷和他行代銷三種方式銷售產(chǎn)品，母行代銷是主要渠道，他行代銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，直銷渠道仍處于建設(shè)初期。
數(shù)據(jù)顯示，各家理財(cái)公司積極拓展他行代銷渠道。截至2024年末，民生理財(cái)年新增28家代銷機(jī)構(gòu)，行外代銷規(guī)模增長137.02%；青銀理財(cái)行外代銷機(jī)構(gòu)達(dá)90家，較上年末實(shí)現(xiàn)翻倍增長；交銀理財(cái)行外代銷產(chǎn)品余額占比57.58%；興銀理財(cái)累計(jì)開拓中小銀行代銷機(jī)構(gòu)超500家，通過中小銀行代銷渠道銷售的產(chǎn)品余額1901.62億元。
中郵理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，2024年中郵理財(cái)在行外零售渠道多點(diǎn)發(fā)力，形成國有大行、股份行、互聯(lián)網(wǎng)銀行、城農(nóng)商行全面布局的代銷渠道格局，代銷規(guī)模增長98.10%，居行業(yè)前列；機(jī)構(gòu)理財(cái)大客戶服務(wù)模式持續(xù)突破，存量規(guī)模1380.19億元。
2024年以來，監(jiān)管部門加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，要求非持牌銀行壓降自營理財(cái)規(guī)模。自營理財(cái)業(yè)務(wù)的主動(dòng)關(guān)?；虮粍?dòng)離場(chǎng)已成為眾多中小銀行不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。受訪人士普遍表示，伴隨自營理財(cái)規(guī)模壓降提速，一些理財(cái)規(guī)模小或獲批理財(cái)公司牌照可能性不大的銀行將加快理財(cái)代銷業(yè)務(wù)的布局，預(yù)計(jì)理財(cái)代銷市場(chǎng)競爭會(huì)變得更加激烈。
權(quán)益投資能力有待提升、產(chǎn)品同質(zhì)化難題待解、中小銀行理財(cái)公司牌照難求……當(dāng)下，理財(cái)行業(yè)發(fā)展仍然面臨不少難題。在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，未來銀行理財(cái)渠道競爭將呈現(xiàn)“渠道為王”與“產(chǎn)品為王”并重的格局。渠道拓展能力決定了市場(chǎng)份額，而產(chǎn)品創(chuàng)新、科技賦能及客戶服務(wù)體驗(yàn)構(gòu)成了差異化服務(wù)的護(hù)城河。
“渠道方面，各大理財(cái)公司將持續(xù)拓寬他行代銷渠道，提升品牌影響力；產(chǎn)品方面，目前發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，未來需要在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置方面體現(xiàn)多樣性，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力；客戶服務(wù)方面，未來理財(cái)公司將利用科技賦能，通過提供優(yōu)質(zhì)的數(shù)字化服務(wù)增強(qiáng)客戶黏性。頭部機(jī)構(gòu)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大市占率，中小銀行則需通過差異化服務(wù)實(shí)現(xiàn)突圍。”明明表示。
此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)利率不斷走低、資產(chǎn)荒局面持續(xù)，導(dǎo)致理財(cái)公司難覓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。中信建投證券分析師馬鯤鵬表示，未來理財(cái)公司的配置重點(diǎn)需要從“固收類資產(chǎn)”逐步轉(zhuǎn)向“多元化資產(chǎn)”來穩(wěn)定收益率。預(yù)計(jì)理財(cái)公司與保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在多元資產(chǎn)管理方面的合作會(huì)加強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模將增加。
