“去年一個朋友想裝修房子，裝修款只差2萬，然后通過一年奮斗，現(xiàn)在還差4萬！”這個調(diào)侃裝修漲價的段子，道出了不少人對近期商品紛紛漲價的擔(dān)憂。
進(jìn)入2019年，大宗商品“漲價潮”再現(xiàn)：不到四周時間，瀝青價格漲逾22%，原油價格漲逾16%，螺紋鋼、鐵礦石價格漲逾8%，農(nóng)產(chǎn)品中棕櫚油、豆油、白糖價格漲幅均超過6%……
映射到A股市場上，新年以來，周期性較強(qiáng)的板塊同步扛起反彈大旗，家電、建材、煤炭、鋼鐵股漲幅居前，相關(guān)板塊明顯跑贏大盤。
市場人士認(rèn)為，近期市場風(fēng)險偏好改善，疊加基建開工預(yù)期較為強(qiáng)勁，或是大宗商品和A股相關(guān)板塊“躁動”的底氣。短期而言，臨近春節(jié)旺季，A股“春季躁動”大概率延續(xù)，整體環(huán)境下周期漲價品“紅包”行情可期，但中期來看，“春季躁動”只是躁動，牛熊切換的點(diǎn)位尚難言出現(xiàn)。
期股“漲價潮”同現(xiàn)
“感覺一覺醒來，房價漲了，油價漲了，裝修材料也漲了�！闭谧稍冄b修方案的李女士表示。
臨近春節(jié)旺季，大宗商品“漲價潮”提前啟動攻勢，先是“商品之王”原油大漲，帶動化工板塊全線走升。今年1月截至25日，國內(nèi)原油期貨價格漲逾16%，相關(guān)化工品中，瀝青期貨價格以接近23%的漲幅領(lǐng)漲整個大宗商品市場，PTA、燃油、甲醇亦獲得較大漲幅。
“商品之王”大幅反彈，帶動整個商品市場走強(qiáng)，黑色、建材、有色金屬也不甘示弱�！叭パb修市場一打聽，一堆原材料都漲價了，水泥、鋼材、玻璃、地板……真是防不勝防�！崩钆空f。
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，螺紋鋼、鐵礦石、玻璃價格年內(nèi)分別上漲了9.44%、8.61%、5%，焦炭、焦煤價格也同步上漲9.46%、5.85%。
大宗農(nóng)產(chǎn)品中，油脂、軟商品亦奮起直追，年初至今，棕櫚油、豆油、白糖價格的累計漲幅均超過6%。
大宗商品全線上漲的同時，A股市場上，沉寂已久的周期股也迎來大面積爆發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示，近期建材、煤炭、鋼鐵股漲幅居前，截至1月25日，中信建材、煤炭行業(yè)漲幅分別達(dá)到7.42%、7.22%，明顯跑贏大盤；此外，基建概念中的重型機(jī)械、特高壓漲幅均超7%，高鐵、軌道交通、基金金屬等指數(shù)反彈幅度也都超過5%。
“A股增量資金有限的情況下，周期性行業(yè)利潤相對確定，得到市場和機(jī)構(gòu)一致認(rèn)同可能性很大，自然表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。”東吳期貨研究所所長姜興春點(diǎn)評稱。
“開門紅”的邏輯主線
此次大宗商品和A股相關(guān)板塊“躁動”的底氣在哪兒？機(jī)構(gòu)分析稱，年初以來國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所緩和，市場風(fēng)險偏好改善，疊加國內(nèi)政策利好密集，尤其基建開工預(yù)期較為強(qiáng)勁，或是大宗商品和A股相關(guān)板塊走強(qiáng)的主線邏輯。
“年初至今，大宗商品，尤其工業(yè)品反彈，是由多因素驅(qū)動的，其中最主要的是宏觀刺激性政策不斷出臺，改善了短期宏觀預(yù)期�！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L程小勇告訴中國證券報記者，一方面，近期貨幣政策趨于寬松，尤其1月央行實(shí)施全面降準(zhǔn)，寬松力度超出預(yù)期；另一方面，財政政策更顯積極，包括減稅、加快專項(xiàng)債發(fā)行、基建項(xiàng)目審批加快等措施陸續(xù)出臺，基建投資對于鋼鐵、建材和部分有色品種反彈有較大的助推作用。
市場人士認(rèn)為，積極財政政策傾向下，地方債發(fā)行量增加、發(fā)行節(jié)奏提前，尤其基建開工預(yù)期較為強(qiáng)勁，是商品及相關(guān)板塊“春季躁動”的關(guān)鍵因素。
“近期發(fā)改委密集批復(fù)一系列地方基建項(xiàng)目，新疆、河南、福建等地地方債發(fā)行計劃陸續(xù)公布，1月底前地方債發(fā)行量或超過3000億元，進(jìn)一步強(qiáng)化一季度的基建開工預(yù)期。高爐開工率近期小幅反彈，鋼材庫存尚處于低位，補(bǔ)庫需求帶動螺紋鋼價格的反彈�！比A泰證券固收研究張繼強(qiáng)團(tuán)隊表示。
臨近春節(jié)旺季，基建開工預(yù)期顯然也有助于A股相關(guān)概念的反彈。程小勇指出，近期周期股反彈力度較大的原因主要有兩點(diǎn)：其一，積極財政政策直接利好周期性行業(yè)，基建概念中的特高壓、軌道交通和高鐵等指數(shù)應(yīng)聲反彈，同時基建投資增速反彈預(yù)期下，采掘、鋼鐵、有色和建筑材料也表現(xiàn)較好；其二，受制于供給側(cè)改革、信貸投向限制等因素，煤炭、鋼鐵等行業(yè)利潤回落慢于其他非周期性板塊，所以股市反彈中表現(xiàn)較為搶眼。
“A股周期性個股走強(qiáng)還是跟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革紅利仍在、2018年度甚至2019年度企業(yè)利潤維持相對高位有關(guān)�！苯d春表示，以鋼鐵及煤炭為例，相關(guān)行業(yè)均是利潤相對較好的時期，加上環(huán)保政策嚴(yán)格實(shí)施，煤炭行業(yè)礦難等事故發(fā)生，令周期股有題材和業(yè)績雙重支撐。
中信期貨股指研究員姜沁補(bǔ)充稱，除工業(yè)品價格上行以外，當(dāng)前環(huán)境為A股相關(guān)板塊上行也提供了一些配合因素，如美聯(lián)儲表態(tài)由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”，美元指數(shù)走弱利好美元計價的商品及新興市場股市；資金在超跌反彈過程中優(yōu)先在低價股中博弈彈性，而周期股絕對股價相對而言并不高。
春季躁動只是躁動
這波“開門紅”是否意味著大宗商品及A股相關(guān)板塊引爆的春季攻勢有望全面開啟？多數(shù)市場人士認(rèn)為，A股在春節(jié)前后大概率迎來“春節(jié)躁動”行情，在此背景下，若商品漲價潮延續(xù)，短期的確可關(guān)注相關(guān)周期漲價品表現(xiàn)，但春季躁動的持續(xù)性存疑。
國泰君安證券策略李少君團(tuán)隊指出，2010年-2018年A股均發(fā)生了春季躁動行情，平均時長約40個交易日，平均漲幅為16%，其中2月、12月是漲幅主要貢獻(xiàn)月份。李少君團(tuán)隊表示，市場風(fēng)險偏好提升驅(qū)動風(fēng)險溢價降低是春季躁動行情驅(qū)動的主導(dǎo)力量，春季躁動行情在2019年仍有望展開。
不少市場人士認(rèn)為，短期參與股市的結(jié)構(gòu)性反彈是適宜的，但春季開工需求的拉動作用可能有限，在經(jīng)濟(jì)未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)前，商品及股市仍缺乏實(shí)際需求驅(qū)動，春季躁動過后則需謹(jǐn)慎。
“寬松的貨幣政策、積極的財政政策對經(jīng)濟(jì)有托底作用，季節(jié)性旺季可能帶來需求階段性上升，大宗商品結(jié)構(gòu)性、階段性反彈是可以預(yù)見的。然而，中期來看，2018年地產(chǎn)銷售增速持續(xù)低迷必然帶來2019年地產(chǎn)開工、施工和投資增速的滯后性回落，工業(yè)部門則將出現(xiàn)利潤增速回落甚至輕微通縮的壓力�！背绦∮抡f。
山金期貨研究所所長曹有明同時表示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力并沒有減輕多少，2019年大宗商品價格重心會繼續(xù)下行，目前的漲價是技術(shù)性反彈，也是季節(jié)性因素造成的，預(yù)計持續(xù)時間要到春節(jié)之后，但從2月中下旬開始，大宗商品存在觸頂回落風(fēng)險，工業(yè)品板塊股票可能受到拖累。
“近期漲價概念相對強(qiáng)勢，一定程度上與近期市場主線并不明朗有關(guān)，資金退而求其次博弈事件驅(qū)動，如礦難、油價反彈等。但中線來看，漲價概念難以形成系統(tǒng)性機(jī)會�！苯哒J(rèn)為，一方面，內(nèi)需弱化可能替代供給收縮成為2019年大宗市場的核心引擎；另一方面，春節(jié)之前A股歷來沒有博弈周期股的習(xí)慣，漲價概念成為一季度主線概率并不大。
程小勇表示，“階段性參與股市的結(jié)構(gòu)性反彈是適宜的，但中期需關(guān)注信用收縮、金融周期向下和加杠桿空間逼仄的不利因素，建議投資者尋求阿爾法收益，即通過商品需求強(qiáng)弱尋找套利機(jī)會，尋找股市大基建、5G題材等順應(yīng)政策導(dǎo)向的行業(yè)板塊龍頭企業(yè)機(jī)會�！�
