2月以來豬價進(jìn)入上漲通道。眾所周知，豬價上漲，會對CPI產(chǎn)生影響，也可能帶動其他禽肉價格上漲，加大CPI的上漲壓力。新一輪豬周期來臨，對于CPI將造成何種影響？長江證券首席宏觀債券分析師趙偉表示，綜合考慮豬價等因素，2019年CPI同比增速或呈“倒V”型走勢、中樞抬升，高點或接近3%。
中國證券報：相關(guān)疫情對豬周期具體影響幾何？
趙偉：豬周期，本質(zhì)是利潤驅(qū)動的生豬供給周期；本輪疫情加快了行業(yè)的產(chǎn)能去化。豬價受需求變化的影響相對有限，主要由生豬供給決定，而后者主要由養(yǎng)殖利潤驅(qū)動。去年8月以來，相關(guān)疫情一度引發(fā)養(yǎng)殖戶恐慌性拋售，加速利潤下滑；疫情擔(dān)憂和防控需要，也拖累補欄進(jìn)度，行業(yè)去產(chǎn)能明顯加快。
本輪豬周期的產(chǎn)能去化程度，或?qū)⒊^上一輪。在相關(guān)疫情影響下，能繁母豬存欄在去年四季度開始加快下行，今年2月同比下降19.1%、降幅為歷史最大。從全行業(yè)虧損情況來看，去年以來的自繁自養(yǎng)生豬累計虧損額與上一輪周期類似時間區(qū)間基本相當(dāng)；考慮到相關(guān)疫情的影響，本輪周期的產(chǎn)能去化程度或超過上一輪。
中國證券報：豬周期加速產(chǎn)能去化，對豬肉價格影響有多大？
趙偉：產(chǎn)能去化導(dǎo)致的供給缺口，短期可能較難彌補。我國豬肉以自產(chǎn)自銷為主，豬肉進(jìn)口占比低，較難對沖國內(nèi)供給收縮規(guī)模。為緩解豬價周期性波動，我國利用豬肉儲備吞吐進(jìn)行市場調(diào)控，但規(guī)模有限。此外，國內(nèi)生豬以小規(guī)模養(yǎng)殖戶為主，尚未形成集中定價機(jī)制，對豬肉實施行政限價調(diào)控的效果也可能有限。
在生豬出欄加快回落背景下，豬價在2月初階段性觸底后，已進(jìn)入持續(xù)上漲通道。能繁母豬存欄同比數(shù)據(jù)領(lǐng)先生豬出欄同比數(shù)據(jù)1年左右，生豬出欄同比數(shù)據(jù)在今年余下時間或繼續(xù)下降，豬價或持續(xù)上行，年內(nèi)豬價高點或超過2015年。相關(guān)疫情演化也可能對豬價產(chǎn)生持續(xù)影響。
中國證券報：豬價上漲，對CPI影響有多大？全年CPI走勢如何？
趙偉：豬價上漲，可通過CPI豬肉項對CPI產(chǎn)生影響，也可能帶動其他禽肉價格上漲，加大CPI的上漲壓力。豬價占CPI統(tǒng)計的權(quán)重在2%-3%之間，但豬價波動較大、周期性強(qiáng)，對CPI同比的拉動貢獻(xiàn)率高時接近40%。同時，豬價上漲或?qū)е虏糠中枨筠D(zhuǎn)向其他禽肉，推動相關(guān)產(chǎn)品的價格上漲，間接加大CPI的上漲壓力。
預(yù)計豬價上漲節(jié)奏或快于上一輪周期、幅度也可能有所擴(kuò)大，進(jìn)而推升CPI中樞。中性情景下，CPI或從3月開始持續(xù)抬升、年中達(dá)到年內(nèi)高點，預(yù)計2019年CPI中樞或抬升至2.5%左右、高點或在2.9%左右。
