今年以來，原油、有色金屬等風險資產顯著上漲，目前油價交投于四個月高位，銅價也反彈至半年多來價格高位。部分投資人士擔心，若這些資產價格繼續(xù)上漲，可能導致調整風險進一步積累，高位做空資金已悄然布局，原油、有色金屬漲勢或放緩。
風險資產上漲引發(fā)擔憂
今年以來，國際油價連續(xù)反彈，迄今漲幅近三成；與此同時，國內滬銅期貨主力合約一度反彈3000多點逼近51000元/噸，兩大風險資產顯著上漲。中糧期貨研究指出，隨著原油、有色金屬、美股等金融資產不斷上漲，市場樂觀情緒持續(xù)發(fā)酵，但這也可能造成調整風險的積累。
從國內來看，在油價提振和基建預期升溫之下，今年以來上游能源與黑色金屬等行業(yè)顯著改善，2月份PPI環(huán)比跌幅顯著收窄。加之豬周期拐點臨近，農產品近期出現(xiàn)大漲行情。市場對通脹的擔憂會否成為現(xiàn)實，成為下一階段投資者需要關注的一個重要問題。
莫尼塔研究認為，PPI通縮壓力只是暫時解除�！癟MT、汽車、紡服等終端行業(yè)表現(xiàn)較弱，顯示下游需求仍較低迷。3月正值節(jié)后復工，PPI環(huán)比通縮風險階段性解除。但由于基建反彈幅度或不會很高，油價在下半年存在變數(shù)，疊加三季度翹尾因素持續(xù)下降，PPI同比在三季度可能再度面臨下行壓力。”該機構認為，目前CPI與PPI都已處于階段性底部，二季度將回升，實際利率上升的局面有望得到緩解，加上宏觀政策逆周期調節(jié)的效果開始體現(xiàn)，短期央行降息的可能性在減弱。
漲勢或放緩
中糧期貨研究認為，近期OPEC減產消息為油價帶來提振。OPEC將推遲原定于4月份舉行的會議，沙特能源大臣表示未受到來自美國的壓力，目前原油市場依然供過于求。“這與我們一直以來的看法一致，盡管布倫特原油月差已經轉向貼水，但是美國原油期貨升水壓力較大，一旦停止減產，油價便會立即掉頭下跌�！�
油價若反彈遇阻，能源板塊也將面臨成本松動的壓力。值得一提的是，在油價刷新今年價格新高之際，投資者開始做空全球最大的石油交易所交易基金(ETF)之一。根據(jù)Markit的數(shù)據(jù)，SPDR標普石油和天然氣勘探及生產ETF的空頭倉位接近該基金已發(fā)行份額的35%，為2014年以來最高。
有色方面，浙商期貨相關研究認為，中國2月經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，且4月降稅預期壓制銅價，滬銅在5萬元每噸一線存在壓力。鋁價也面臨庫存增速放緩、成本端持續(xù)松動的壓力。鋅價方面，隨著下游需求逐步復蘇，主要鍍鋅企業(yè)訂單量接近于往年，但庫存持續(xù)回升限制鋅價上行空間。鎳價方面，近期鎳鐵供應不足問題緩解，下游不銹鋼需求回暖但庫存高企，短期建議逢高試空。
