不同于歷史上以往常見的負相關相關，開年以來，美元與原油之間演繹了一段共振上漲行情。數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，NYMEX原油期貨主力合約、美元指數(shù)2019年以來累計漲幅分別為32.55%、1.95%。未來，隨著美國原油對外依賴度不斷下降，美元與油價的關系也將變得更為復雜。
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，4月24日，美元指數(shù)一舉突破98，并創(chuàng)出2017年5月16日以來的新高；NYMEX原油期貨主力合約4月23日一度升破66美元/桶，創(chuàng)下2018年10月31日以來新高。截至4月26日，兩者今年以來累計漲幅分別為1.95%、32.55%。
實際上，自1975年美國與歐佩克中東等國進行多次磋商，達成以美元進行原油貿(mào)易的協(xié)定之后，以美元結算的原油也開始和美元呈現(xiàn)緊密的負相關關系。
此外，此后的多年來，由于美國一直是原油的消費國，對外依賴度較高，也導致美元與原油之間的負相關關系。
然而，近年來，美元與原油之間的負相關相關逐漸趨弱。究其原因，主要有以下幾方面：其一，通脹套利交易導致原油和美元出現(xiàn)同漲，這一套利行為先推升油價，使通脹預期升溫，再押注美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，進而看多美元；其二，地緣局勢頻發(fā)不斷助推油價上漲，但這背后或與美國有關；其三，原油除了具備一定的金融屬性，還具有較強的商品屬性，通常還會受到突發(fā)的地緣局勢事件、石油庫存數(shù)據(jù)變化、OPEC以及國際能源署（IEA）的市場干預、國際資本市場資金的短期流向、匯率變動、異常氣候、利率變動、稅收政策等因素影響，而美元則具有顯著的貨幣屬性；其四，隨著美國逐漸成為能源出口國，有望打破傳統(tǒng)的石油美元體系，國際收支的結構性變化會使得美元和原油出現(xiàn)階段性同向走勢。
盡管當下美國仍屬于原油凈進口國，但去年四季度以來，隨著OPEC減產(chǎn)、美國增產(chǎn)，美國在全球原油市場中的份額有所上升，進一步降低了美國的原油對外依賴度。實際上，自2011年美國頁巖油規(guī)模化生產(chǎn)以來，美國原油對外依賴度便不斷下降。根據(jù)美國能源署（EIA）的預測，2029年美國有望成為原油凈出口國。
如廣發(fā)證券資深宏觀分析師張靜靜所認為的，此舉意味著美國將由原油消費國變成原油資源國，美元指數(shù)與原油價格的關系也變得更為復雜。在全球風險偏好惡化階段，美元和原油分屬安全資產(chǎn)和風險資產(chǎn)，因此二者或仍呈現(xiàn)負相關走勢；但在不構成滯脹風險的原油價格上漲階段，美元與原油則有可能因利益綁定而呈現(xiàn)正相關性。
就目前的走勢來看，3月美聯(lián)儲公布利率決議以來，美聯(lián)儲不再加息、態(tài)度轉“鴿”對美元的利空逐步出盡，而市場對于美國經(jīng)濟前景也過于悲觀。此外，伴隨著近期美國就業(yè)及PMI數(shù)據(jù)企穩(wěn)復蘇，歐洲等經(jīng)濟體表現(xiàn)不佳，預計在全球經(jīng)濟降速背景下，美元有望持續(xù)短期強勢。而原油方面，雖然庫存增加了短期市場壓力，但OPEC減產(chǎn)將形成長期支撐，短期價格或以調整為主，但長期依然趨漲。因此，后市美元與原油仍有望上演同漲走勢。
