近年來(lái)，實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，期現(xiàn)結(jié)合化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為行業(yè)熱門(mén)話(huà)題。圍繞如何打通期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“最后一公里”，如何運(yùn)用衍生品滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)需求，一批從傳統(tǒng)貿(mào)易商轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商做出積極探索。產(chǎn)業(yè)服務(wù)商利用專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)，為實(shí)體企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理、資金支持、物流倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)和信息咨詢(xún)等一體化、綜合性服務(wù)，在行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理中扮演著重要角色。
傳統(tǒng)貿(mào)易模式“風(fēng)光不再”
一直以來(lái)，傳統(tǒng)大宗商品貿(mào)易企業(yè)主要在建立購(gòu)銷(xiāo)渠道和價(jià)格博弈方面發(fā)力，利用渠道優(yōu)勢(shì)、信息不對(duì)稱(chēng)博取價(jià)差收益。具體表現(xiàn)在，貿(mào)易企業(yè)在與上游工廠(chǎng)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系、獲取相對(duì)優(yōu)勢(shì)政策的同時(shí)，深度開(kāi)發(fā)下游銷(xiāo)售渠道，進(jìn)而以建立渠道、統(tǒng)購(gòu)分銷(xiāo)的方式獲批批零價(jià)差的利潤(rùn)。同時(shí)，貿(mào)易企業(yè)基于對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈要素的分析研判，以高拋低吸的思路，開(kāi)展上游采購(gòu)和下游銷(xiāo)售工作，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是通過(guò)價(jià)格博弈，獲取商品低買(mǎi)高賣(mài)的利潤(rùn)。
然而，傳統(tǒng)貿(mào)易模式在市場(chǎng)化、信息化的當(dāng)前逐漸式微，尤其是市場(chǎng)化發(fā)展所帶來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，讓很多傳統(tǒng)貿(mào)易企業(yè)步履維艱。
以玉米市場(chǎng)為例。2016年3月，玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策調(diào)整為“市場(chǎng)化收購(gòu)”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制，市場(chǎng)化帶動(dòng)了玉米價(jià)格的頻繁波動(dòng)。2016年11月中旬廣州港口的玉米到港價(jià)約2030元/噸，至2017年1月中旬跌為1570元/噸，2個(gè)月內(nèi)降幅達(dá)23%。很多傳統(tǒng)的北方玉米貿(mào)易商不具備市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和手段，難以承受價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的利潤(rùn)損失。市場(chǎng)人士介紹，2017年在北方港口做玉米南運(yùn)貿(mào)易的企業(yè)從300家銳減至60家，貿(mào)易企業(yè)之間不斷整合，沒(méi)有利潤(rùn)的中小貿(mào)易企業(yè)逐步退出市場(chǎng)。
傳統(tǒng)貿(mào)易模式的瓶頸同樣出現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)。2011年以前，鋼鐵行業(yè)分銷(xiāo)利潤(rùn)豐厚、信息不對(duì)稱(chēng)，企業(yè)通過(guò)信息差就能賺取相對(duì)可觀的利潤(rùn)。在這種前提下，很多貿(mào)易企業(yè)采用“囤貨賭單邊”的方式，等待行情上漲。但2011年底后，我國(guó)鋼材市場(chǎng)經(jīng)歷了一波“熊市”，到2015年底震蕩下行至2200元/噸，不到2011年8月約5000元/噸均價(jià)的一半。隨后在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和清理地條鋼的推動(dòng)下，鋼價(jià)開(kāi)始大幅回升。至今，傳統(tǒng)貿(mào)易模式已經(jīng)難以適應(yīng)鋼鐵、鐵礦石、煤炭等價(jià)格大起大落。
除了價(jià)格因素外，傳統(tǒng)貿(mào)易企業(yè)在渠道方面的優(yōu)勢(shì)也越來(lái)越有限。以鋼鐵行業(yè)為例，在上游鋼廠(chǎng)日益強(qiáng)勢(shì)整合的背景下，渠道服務(wù)的盈利空間在縮小。有時(shí)上游鋼廠(chǎng)賣(mài)給下游直銷(xiāo)的價(jià)格比賣(mài)給貿(mào)易企業(yè)更低，渠道利潤(rùn)逐步攤薄。此外，傳統(tǒng)貿(mào)易模式的利潤(rùn)來(lái)自上下游企業(yè)，所以貿(mào)易企業(yè)與上下游企業(yè)存在對(duì)立關(guān)系，本質(zhì)是貿(mào)易雙方之間的博弈，不利于形成長(zhǎng)久的合作共贏關(guān)系。價(jià)格博弈中，如果價(jià)格波動(dòng)很大，一次判斷錯(cuò)誤就會(huì)損失很多。
在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈、整體利潤(rùn)下降、價(jià)格頻繁波動(dòng)的情況下，貿(mào)易企業(yè)需考慮如何加強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力和管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，伴隨著衍生品深入產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)對(duì)期現(xiàn)結(jié)合模式逐漸了解和接受，貿(mào)易企業(yè)也開(kāi)始利用衍生品，為自己也為客戶(hù)開(kāi)展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)。
深耕產(chǎn)業(yè) 用好期貨
期貨市場(chǎng)的建立初心是幫助實(shí)體企業(yè)管理和規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)商品期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)數(shù)十年發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)功能持續(xù)提升，產(chǎn)融結(jié)合愈發(fā)緊密，實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念不斷提升，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與度大幅提高。
在浙江熱聯(lián)中邦總經(jīng)理勞洪波看來(lái)，期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)、形成的確定性?xún)r(jià)格，可以為實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中的不確定性來(lái)服務(wù)。但期貨市場(chǎng)提供的是標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)格，實(shí)體企業(yè)需要產(chǎn)業(yè)服務(wù)商提供綜合的解決方案，催生了傳統(tǒng)貿(mào)易商向新型產(chǎn)業(yè)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。具體來(lái)說(shuō)，綜合解決方案包括在期貨標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格上增加區(qū)域基差、期現(xiàn)基差、品種基差等，為客戶(hù)形成個(gè)性化的價(jià)格；在期現(xiàn)結(jié)合的基礎(chǔ)上為客戶(hù)提供價(jià)格加上資金、物流、信息在內(nèi)的綜合解決方案，以此讓標(biāo)準(zhǔn)化的期貨工具更好地為實(shí)體企業(yè)的個(gè)性化需求服務(wù)。
據(jù)悉，浙江杭實(shí)能源服務(wù)有限公司主要從事能源化工和農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易。2017年，該公司正式涉足玉米貿(mào)易，當(dāng)年貿(mào)易量達(dá)30萬(wàn)噸。2018年，公司玉米貿(mào)易量突破100萬(wàn)噸�！坝衩着R儲(chǔ)政策的取消，為市場(chǎng)化貿(mào)易提供了機(jī)遇。但很多貿(mào)易企業(yè)和上下游企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)化后的價(jià)格波動(dòng)都缺乏應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)和能力。而這些正是我們的長(zhǎng)項(xiàng)�！痹摴巨r(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人姜書(shū)斌介紹，公司多年來(lái)在立足實(shí)體產(chǎn)業(yè)的同時(shí)積極參與期貨市場(chǎng)，懂得如何利用期貨工具管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
在具體貿(mào)易中，該公司在開(kāi)展現(xiàn)貨貿(mào)易和服務(wù)的基礎(chǔ)上增加行業(yè)研究、期貨期權(quán)、基差點(diǎn)價(jià)等綜合業(yè)務(wù)，形成一整套具有期現(xiàn)業(yè)務(wù)特色的貿(mào)易模式，采購(gòu)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)都與期貨相結(jié)合，做到期現(xiàn)“兩條腿”走路，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶(hù)提供包含物流、資金、價(jià)格、研究在內(nèi)的綜合解決方案。上述模式不僅有效化解的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而且在很大程度上拓展了貿(mào)易空間。比如，傳統(tǒng)貿(mào)易中一般買(mǎi)賣(mài)1至2個(gè)月內(nèi)的現(xiàn)貨，而通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)的方式可以做5個(gè)月、甚至半年的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)，提前獲得更合適的價(jià)格、鎖定長(zhǎng)期貿(mào)易量。
目前，該公司正在拓展實(shí)體布局，已在營(yíng)口港，遼寧，黑龍江設(shè)有多個(gè)倉(cāng)庫(kù)，常年庫(kù)存10萬(wàn)噸，與多個(gè)玉米期貨交割庫(kù)合作密切，并以港口為中心輻射遼寧、吉林、黑龍江等東北玉米產(chǎn)區(qū)。同時(shí)，銷(xiāo)售業(yè)務(wù)覆蓋了江蘇、江西、安徽、湖北、湖南、廣西、福建、貴州、云南等主要銷(xiāo)售區(qū)。“2017年以來(lái)玉米貿(mào)易規(guī)�？焖偻卣�，一個(gè)重要前提是玉米期貨市場(chǎng)的存在�！苯獣�(shū)斌認(rèn)為，期貨市場(chǎng)充足的流動(dòng)性、有效的市場(chǎng)功能和公允的期貨價(jià)格是實(shí)體企業(yè)開(kāi)展期現(xiàn)結(jié)合的基礎(chǔ)條件。
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2016年玉米期貨成交量、日均持倉(cāng)量分別為1.22億手、113萬(wàn)手，同比分別大幅增長(zhǎng)191%、123%，在臨儲(chǔ)政策取消后，市場(chǎng)各方參與期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)的需求提升。近年來(lái)，玉米期貨法人客戶(hù)的持倉(cāng)占比保持在40%以上，2018年達(dá)到52%，成為期貨交易主力。2019年1月，玉米期權(quán)上市更是為市場(chǎng)提供了完善的衍生品工具體系。
服務(wù)模式升級(jí)
上述貿(mào)易商轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)服務(wù)商的過(guò)程絕非一蹴而就。勞洪波向記者介紹，國(guó)內(nèi)很多貿(mào)易企業(yè)逐漸開(kāi)始參與期貨市場(chǎng)，在“擁抱”衍生品的初期階段，有的企業(yè)止步于簡(jiǎn)單的“基差投機(jī)”業(yè)務(wù)，也就是看到基差存在套利機(jī)會(huì)就可以在期現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行操作，本質(zhì)上是對(duì)期現(xiàn)基差的投機(jī)，沒(méi)有真正以客戶(hù)需求為中心。隨著同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的加劇，簡(jiǎn)單的期現(xiàn)模式難以盈利，且因?yàn)槿狈εc產(chǎn)業(yè)鏈上下游的粘性而難以深入發(fā)展。而且基差投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)小，也意味著盈利很難擴(kuò)大。為此，一些深度參與期現(xiàn)結(jié)合的企業(yè)開(kāi)始探索“基差服務(wù)”的新模式。
據(jù)介紹，基差服務(wù)真正以客戶(hù)需求為核心，挖掘梳理客戶(hù)需求和痛點(diǎn)，提供風(fēng)險(xiǎn)管理綜合解決方案，產(chǎn)業(yè)服務(wù)商在其中獲得確定性的收益�；罘⻊�(wù)需要對(duì)期現(xiàn)基差、品種基差、區(qū)域基差做深度研究，并要求對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈客戶(hù)需求的深刻理解、渠道掌控和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。該方式可以與上下游形成更加緊密的合作共贏關(guān)系，利用標(biāo)準(zhǔn)化期貨工具滿(mǎn)足客戶(hù)個(gè)性化需求，進(jìn)而與合作客戶(hù)達(dá)成緊密的合作關(guān)系。
以熱聯(lián)中邦為例，該公司在期現(xiàn)結(jié)合的基礎(chǔ)上，建立全國(guó)性的現(xiàn)貨上下游渠道網(wǎng)絡(luò)，將現(xiàn)貨貿(mào)易作為公司業(yè)務(wù)的立足點(diǎn)，通過(guò)完善現(xiàn)貨貿(mào)易布局，保持常規(guī)貿(mào)易，形成正向的盈利模式。同時(shí)，發(fā)揮期貨套期保值功能，降低現(xiàn)貨貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)的研判和運(yùn)營(yíng)能力，豐富期貨市場(chǎng)操作策略，從而在期現(xiàn)貨市場(chǎng)上同時(shí)為客戶(hù)服務(wù)，獲取兩個(gè)市場(chǎng)的利潤(rùn)。
“我們提供產(chǎn)品化服務(wù)，不僅有盤(pán)面鎖價(jià)，而且通過(guò)專(zhuān)業(yè)能力，最終把服務(wù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，把指定價(jià)格、數(shù)量、標(biāo)準(zhǔn)、品類(lèi)的現(xiàn)貨交到客戶(hù)手中。同時(shí)，客戶(hù)需求是個(gè)性化的，我們幫助客戶(hù)梳理真實(shí)需求，進(jìn)而提供涵蓋價(jià)格、資金、物流、加工、倉(cāng)儲(chǔ)等一站式服務(wù)，客戶(hù)足不出戶(hù)就能拿到指定的現(xiàn)貨�！眲诤椴ń榻B。
全方位滿(mǎn)足客戶(hù)需求
目前一些產(chǎn)業(yè)服務(wù)商在期現(xiàn)結(jié)合方面形成了鮮明特色和個(gè)性化服務(wù)，包括優(yōu)化庫(kù)存成本、優(yōu)化采購(gòu)成本、鎖定加工利潤(rùn)等多種的基差貿(mào)易模式。
其中，優(yōu)化采購(gòu)成本的基差貿(mào)易其實(shí)是為客戶(hù)提供遠(yuǎn)期鎖價(jià)服務(wù)，鎖定鋼材遠(yuǎn)期采購(gòu)成本，規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。具體流程是，為客戶(hù)提供不同交貨期的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)，雙方簽訂鎖價(jià)供貨合同，客戶(hù)支付一定的鎖價(jià)保證金，到交貨期客戶(hù)支付貨款，按約進(jìn)行供貨。這種模式為客戶(hù)提供預(yù)期價(jià)格的供貨方案，鎖定采購(gòu)成本和項(xiàng)目利潤(rùn)，而客戶(hù)僅需要支付保證金，節(jié)約資金占用，提高了資金運(yùn)用效率。
例如，陜西東嶺集團(tuán)年銷(xiāo)售鋼材超1000萬(wàn)噸、鐵礦石貿(mào)易量300萬(wàn)噸，擁有一家產(chǎn)能為200萬(wàn)噸/年的鋼廠(chǎng)，進(jìn)口鐵礦石約15萬(wàn)噸/月。某階段，鋼廠(chǎng)看到鐵礦石期貨價(jià)格低于同期現(xiàn)貨價(jià)和當(dāng)日普世指數(shù)價(jià)格，想通過(guò)買(mǎi)入套保的方式鎖定其在未來(lái)半年外礦用量，但由于活躍的合約僅為1、5和9月合約，難以滿(mǎn)足每月交割接貨需求。因此，該鋼廠(chǎng)與熱聯(lián)中邦合作，在鐵礦石9月合約點(diǎn)價(jià)465.5元/噸成交1萬(wàn)噸日照港基準(zhǔn)PB粉，7月底交貨，基差為5元/噸，實(shí)際交貨價(jià)格470.5元/噸，較當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格至少節(jié)約了20元/噸，達(dá)到了每月采購(gòu)、優(yōu)化成本的目的。
“期貨市場(chǎng)為鋼廠(chǎng)和貿(mào)易商提供了更靈活的定價(jià)參考標(biāo)準(zhǔn)。例如，目前普氏指數(shù)較期貨價(jià)格高出約40元/噸，期貨價(jià)格加上一定的基差來(lái)交貨更為劃算�！痹摷瘓F(tuán)貿(mào)易公司的采購(gòu)供應(yīng)部部長(zhǎng)趙甲佳表示，鋼廠(chǎng)與熱聯(lián)中邦長(zhǎng)期開(kāi)展基差貿(mào)易。在此次案例中，鋼廠(chǎng)按“期貨價(jià)格+升貼水”的基差報(bào)價(jià)模式分別執(zhí)行了7個(gè)月、每月5到10萬(wàn)噸的供貨合同，并在合適的位置進(jìn)行了點(diǎn)價(jià)，既通過(guò)保證金的方式減少資金占用，又解決了物流運(yùn)輸?shù)纫幌盗袉?wèn)題。
對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)加工企業(yè)，獲得穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的需求是非常迫切的，可以通過(guò)原材料和產(chǎn)成品的基差貿(mào)易鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，保證其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為的穩(wěn)定性，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能保值。例如，某鋼廠(chǎng)向熱聯(lián)中邦提供生產(chǎn)加工利潤(rùn)的保值需求，熱聯(lián)中邦通過(guò)詳細(xì)的了解該工廠(chǎng)的生產(chǎn)成本構(gòu)成和產(chǎn)品銷(xiāo)售方式，提出了買(mǎi)入原材料鐵礦石和焦炭，賣(mài)出產(chǎn)成品鋼材的保值方案，保證了該企業(yè)帶鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)加工利潤(rùn)，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤(rùn)的擬合程度非常好，取得了良好的保值效果。
具體來(lái)看，2017年5月熱聯(lián)中邦在曹妃甸備好1.75萬(wàn)噸的PB粉，通知鋼廠(chǎng)客戶(hù)提貨，鋼廠(chǎng)支付對(duì)應(yīng)貨款后接收貨物。同時(shí)，熱聯(lián)中邦與焦炭供應(yīng)商簽訂焦炭采購(gòu)協(xié)議，該供應(yīng)商將焦炭發(fā)到鋼廠(chǎng)并確認(rèn)收貨并檢驗(yàn)合格之后，鋼廠(chǎng)按1950元/噸支付貨款給公司，公司按采購(gòu)價(jià)格支付貨款給焦炭供應(yīng)商。之后，鋼廠(chǎng)按約定的規(guī)格、數(shù)量、價(jià)格和提貨方式供應(yīng)帶鋼。期間，熱聯(lián)中邦在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的對(duì)沖操作。通過(guò)上述方式，公司在為客戶(hù)鎖定加工利潤(rùn)的同時(shí)，幫助客戶(hù)解決原料采購(gòu)、成品銷(xiāo)售和物流運(yùn)輸?shù)葐?wèn)題，提供了既有期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、又有現(xiàn)貨渠道的一站式服務(wù)。
產(chǎn)融結(jié)合“深耕細(xì)作”
隨著市場(chǎng)演進(jìn)，產(chǎn)業(yè)服務(wù)商需要打造集現(xiàn)金流、規(guī)模、粘度于一體的“貿(mào)易場(chǎng)景”。勞洪波認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)上述場(chǎng)景的核心是企業(yè)需要具備“研究+風(fēng)控+渠道”三要素。
研究方面，一些貿(mào)易企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的研究大部分還集中在發(fā)現(xiàn)價(jià)格，對(duì)于如何拿發(fā)現(xiàn)的價(jià)格，為上下游客戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)做的還不夠深入。對(duì)于基差也是期現(xiàn)基差研究比較多，區(qū)域、品種基差的研究不夠。而熱聯(lián)中邦等產(chǎn)業(yè)服務(wù)商已經(jīng)建立起產(chǎn)業(yè)研究體系，包括通過(guò)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)采集體系建設(shè)完備的期現(xiàn)貨數(shù)據(jù)庫(kù)，建立期現(xiàn)基差、區(qū)域價(jià)差和品種價(jià)差的研究體系，確立用于指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯框架并通過(guò)期現(xiàn)場(chǎng)景驗(yàn)證，對(duì)邏輯框架持續(xù)地進(jìn)行調(diào)整與完善。
渠道方面，客戶(hù)的需求不僅是價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理，而是包含價(jià)格的商品，因此一定需要有效率的現(xiàn)貨渠道。據(jù)了解，熱聯(lián)中邦已與寶武鋼鐵、滄州中鐵等多家鋼廠(chǎng)建立長(zhǎng)期合作，年長(zhǎng)協(xié)業(yè)務(wù)量有50多萬(wàn)噸，建立了優(yōu)于普通期現(xiàn)投資公司的、穩(wěn)定的渠道采銷(xiāo)能力，更便于解決客戶(hù)“保供”需求。風(fēng)控方面，該公司注重各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)防范，在價(jià)格、基差、物流、頭寸等多方面具有很好的風(fēng)控能力和經(jīng)驗(yàn)。
通過(guò)“研究+風(fēng)控+渠道”三要素，產(chǎn)業(yè)服務(wù)商把各有特點(diǎn)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式和基差貿(mào)易模式整合應(yīng)用，提供包括價(jià)格流、資金流、商品物流、信息流在內(nèi)的綜合服務(wù)方案。而這一切的基礎(chǔ)和前提是期貨功能的有效發(fā)揮。以大商所為例，豆油、棕櫚油、聚氯乙烯、聚丙烯等品種期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性均超過(guò)0.9，鐵礦石期貨價(jià)格與普氏指數(shù)、港口現(xiàn)貨相關(guān)性長(zhǎng)期保持在0.9以上�？梢哉f(shuō)，日趨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)形勢(shì)加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)管理成為必須；而我國(guó)期貨市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，使風(fēng)險(xiǎn)管理成為可能。
盡管如此，基差貿(mào)易模式在鋼鐵等行業(yè)的普及應(yīng)用尚需時(shí)日。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，為推廣基差貿(mào)易，大商所自2017年起連續(xù)開(kāi)展基差貿(mào)易試點(diǎn)工作，鞍山鋼鐵集團(tuán)、河鋼集團(tuán)等大型鋼廠(chǎng)先后參與試點(diǎn)，獲得了良好收益。尤其是去年大商所鐵礦石期貨實(shí)現(xiàn)了對(duì)外開(kāi)放，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，鐵礦石期貨價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)的影響力和代表性日益提升，推動(dòng)嘉吉等國(guó)際產(chǎn)業(yè)客戶(hù)加入到基差貿(mào)易的隊(duì)伍中，用中國(guó)期貨價(jià)格來(lái)定價(jià)。
未來(lái)從產(chǎn)業(yè)變化來(lái)看，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理的需求只會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，期現(xiàn)應(yīng)用將會(huì)有非常廣闊的機(jī)會(huì)空間�！靶袠I(yè)在迸發(fā)的邊緣，實(shí)體企業(yè)龐大的個(gè)性化、多樣化需求會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整更多地釋放出來(lái)，衍生品市場(chǎng)的體量和功能沒(méi)有真正打開(kāi)，運(yùn)用衍生品工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還有很大的提升空間。”勞洪波說(shuō)。
