黃金、原油作為大宗商品市場(chǎng)兩大龍頭品種，其走勢(shì)備受市場(chǎng)關(guān)注，兩者的比價(jià)指標(biāo)——“金油比”的變化，更是被業(yè)內(nèi)稱為預(yù)測(cè)未來行情的密鑰。
在國(guó)際金融市場(chǎng)上，由于黃金、原油價(jià)格均以美元計(jì)價(jià)，因此會(huì)受到相同因素影響，歷史上，兩者走勢(shì)之間相關(guān)度也高達(dá)80%以上。然而，一向亦步亦趨的黃金、原油走勢(shì)近期出現(xiàn)明顯背離，黃金昂首向上，原油則連破支撐，使得金油比在6月份一度升破25。
據(jù)以往走勢(shì)來看，金油比均值在16附近，在此水平時(shí)表明市場(chǎng)整體處于平衡狀態(tài)；當(dāng)該數(shù)據(jù)低于16時(shí)，則說明世界經(jīng)濟(jì)基本上比較平穩(wěn)；而一旦該比率超過25，往往意味著世界經(jīng)濟(jì)總有“不尋常”事情的發(fā)生。
本次背離表現(xiàn)的背后，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹的預(yù)期以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化是主要原因。具體來看，黃金方面，近期金價(jià)節(jié)節(jié)攀升主要在于歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及就業(yè)數(shù)據(jù)顯著下滑，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議釋放明顯轉(zhuǎn)“鴿”信號(hào)，市場(chǎng)年內(nèi)降息預(yù)期升溫，疊加美國(guó)與伊朗關(guān)系緊張引發(fā)避險(xiǎn)需求增加；原油方面，油價(jià)大幅下挫則主要由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟引發(fā)市場(chǎng)對(duì)需求前景的猜測(cè)，而宏觀擾動(dòng)因素持續(xù)存在也使全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期加強(qiáng)。此外，美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)意外上漲，亦令油價(jià)承壓。
金油比升破25對(duì)金融市場(chǎng)行情有何預(yù)示？
其一，從金融屬性來看，黃金由于金融屬性非常強(qiáng)，常在市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)作為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具使用。原油由于是現(xiàn)代工業(yè)的基礎(chǔ)，其價(jià)格則反映了目前經(jīng)濟(jì)整體的運(yùn)行情況。當(dāng)金油比處于高位時(shí)，說明目前市場(chǎng)擔(dān)憂的是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
其二，從避險(xiǎn)角度來看，金油比飆漲，往往表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求疲弱，資金流向黃金避險(xiǎn)。
其三，從指引性方面來看，歷史上，若金油比在短時(shí)期內(nèi)快速上升至中高位水平，往往預(yù)示著小規(guī)模的地域危機(jī)或金融危機(jī)發(fā)生。例如，在2010年至2011年期間，伴隨著歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，金油比快速上升；另外，本世紀(jì)初納斯達(dá)克股災(zāi)前夕，金油比也出現(xiàn)了同樣的快速反彈情形。
值得一提的是，金油比還與VIX指標(biāo)（恐懼指數(shù)）具有很高的相關(guān)性。從以往情況來看，高金油比確實(shí)與危機(jī)爆發(fā)時(shí)間段有所重合。有相關(guān)研究指出，當(dāng)金油比攀升至30左右高位時(shí)，往往都爆發(fā)了地緣局勢(shì)危機(jī)或大范圍的金融危機(jī)。1986-1988年金油比攀升的背景是阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)和兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)高潮；1993年金油比攀升的背景是索馬里戰(zhàn)爭(zhēng)和黑鷹墜落；1998年金油比攀升的背景是亞洲金融危機(jī)、沙漠之狐行動(dòng)和科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)；2008年金油比攀升的背景是全球金融危機(jī)。
就近期情況來看，目前金油比處于25附近，雖然并未意味著會(huì)有大的危機(jī)事件爆發(fā)，但考慮到宏觀擾動(dòng)未解除、全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期加強(qiáng)等因素，不排除金油比仍有走闊的可能。
