保險(xiǎn)股AH股估值懸殊 背后是兩地市場投資思路不同

　　近日，據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告重新調(diào)整新華保險(xiǎn)H股(1336.HK)預(yù)測，以反映對公司第三季業(yè)績預(yù)期，將其目標(biāo)價(jià)由29港元調(diào)至28港元，維持“減持”評級。目前，新華保險(xiǎn)H股價(jià)格在32港元一線。

　　值得關(guān)注的是，新華保險(xiǎn)H股股價(jià)為A股(601336.SH)股價(jià)的一半左右，A股價(jià)格11月10日最新收在58.79元。今年下半年以來，新華保險(xiǎn)A股迎來上漲行情，高點(diǎn)曾至70元以上。新華保險(xiǎn)三季報(bào)發(fā)布后，多份內(nèi)地券商研究機(jī)構(gòu)給予買入、增持評級，一些機(jī)構(gòu)還給予強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價(jià)格從78元到87元不等。

　　截至11月10日，新華保險(xiǎn)的A股較H股溢價(jià)率為111%，在全部129家AH兩地上市公司的溢價(jià)率排名中處于第57位，屬于溢價(jià)率比較高的一家上市公司。由于A、H股價(jià)格存在巨大差距，有投資者還趣稱“這還是不是同一家公司了”。

　　保險(xiǎn)股兩地估值差異較大的，還有中國人保、中國人壽。中國人保的A股較H股溢價(jià)超過220%。在互動(dòng)平臺(tái)上，經(jīng)常有投資者詢問關(guān)于中國人保H股股價(jià)如何提振的問題。此外，中國人壽A股溢價(jià)率也達(dá)到了180%。

　　對于兩地研究機(jī)構(gòu)的估值分歧，一位非銀研究員對證券時(shí)報(bào)記者表示，雖然是同一家公司，但內(nèi)地市場和港股市場的投資思路相差很多。港股本地資金少，大部分都是長線資金，對保險(xiǎn)股來說，如果在公司治理、長邏輯、業(yè)務(wù)質(zhì)地方面有瑕疵的話，股價(jià)會(huì)大打折扣。

　　在港股市場的保險(xiǎn)板塊中，估值較高的是友邦保險(xiǎn)，市值超過1萬億港元。該公司今年中期的內(nèi)含價(jià)值約595.74億美元，約4600多億港元，市值是內(nèi)含價(jià)值的約2倍。這明顯比其他保險(xiǎn)股以內(nèi)含價(jià)值計(jì)算的估值水平要高。比如，同為純壽險(xiǎn)標(biāo)的的中國人壽、新華保險(xiǎn)的市值分別是其內(nèi)含價(jià)值的約0.98倍、0.66倍。

　　上述非銀研究員認(rèn)為，港股市場對友邦保險(xiǎn)的認(rèn)可主要源自兩方面：其一是公司歷史業(yè)績證明自身穩(wěn)定的財(cái)務(wù)表現(xiàn)；其二是已開始在內(nèi)地?cái)U(kuò)張，將復(fù)制成功經(jīng)驗(yàn)。

　　友邦保險(xiǎn)最新公布的三季度業(yè)績顯示，公司前三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值受疫情影響同比下滑34%，但第三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值環(huán)比上升22%，相較上季度有了增長。

　　近期，友邦保險(xiǎn)在國內(nèi)轉(zhuǎn)制為友邦人壽后已開始獲批籌建新的分支機(jī)構(gòu)，比如獲批籌建了四川分公司。友邦保險(xiǎn)集團(tuán)首席執(zhí)行官兼總裁李源祥表示，這將是友邦在中國西部的首家分公司，亦是拓展友邦中國地域覆蓋宏圖大計(jì)的第一步。友邦人壽目前在上海、北京、廣東、深圳、江蘇、天津和河北設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

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