安信證券-有色金屬行業(yè)研究報告
研究報告內(nèi)容摘要：
■行業(yè)觀點：動力鋰電需求回暖，繼續(xù)看好鈷價上行。國內(nèi)7月新能源汽車產(chǎn)銷同比增長15.6%、19.3%，年內(nèi)首度轉(zhuǎn)正，其中純電動汽車增長更為明顯；動力電池7月裝機量同環(huán)比均為正，三元鋰電環(huán)比增速更快，國內(nèi)動力鋰電需求回暖。非洲鈷供應(yīng)風(fēng)險仍大，5-6月份鈷原料進口降幅均超過40%，近期南非對“全國封禁”進行降級，但考慮到運輸時滯，以及剛果金當?shù)匦略鲰椖康姆啪�，預(yù)計下半年鈷原料進口仍將偏緊，供需錯配問題料將繼續(xù)推動鈷價上行。
■鈷：鈷鹽價格持續(xù)上行。上周電解鈷期貨盤面大幅下跌，主要是前期漲速過快逐步回歸理性，硫酸鈷、四氧化三鈷等鈷鹽產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。剛果金當?shù)刂饕V山產(chǎn)量未出現(xiàn)明顯下滑，但以寒銳為代表的新增項目出現(xiàn)放緩，目前由于物流效率大幅下滑，對剛果金陸運運輸產(chǎn)生一定負面影響，同時南非港口裝運仍不正常，現(xiàn)有船期無法解決此前造成的原料積壓問題。國內(nèi)動力鋰電裝機進入同比、環(huán)比上升通道，5G產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行，預(yù)計后期鈷市行情震蕩上漲。。
■鋰：鋰鹽報價總體維穩(wěn)。上周工碳、電碳報價維穩(wěn)，國內(nèi)氫氧化鋰微跌。近期磷酸鐵鋰及三元中鋰鹽需求增量明顯，江西及青海鋰鹽大廠出貨情況跟良好，但中小企業(yè)庫存壓力明顯，以及大量國外貨源的供應(yīng)，供需面仍缺乏實質(zhì)性改善。今年以來，鋰鹽特別是碳酸鋰產(chǎn)品出現(xiàn)小幅上漲，因疫情影響海外部分鋰資源供應(yīng)企業(yè)削減資本開支，供應(yīng)釋放明顯放緩，鋰價底部基本確立。誠然，因為上游仍未得到實質(zhì)性出清，下游需求也未有大范圍回暖，價格中樞的趨勢性上行尚需時日。
■鎳：鎳價漲跌互現(xiàn)，關(guān)注鎳礦供應(yīng)緊缺問題。上周LME鎳價小幅上漲，國內(nèi)電解鎳價格震蕩下跌，鎳礦價格堅挺，主要是菲律賓主礦區(qū)蘇里高地區(qū)目前正處于雨季，疊加菲律賓地區(qū)近日再度出現(xiàn)新冠患者，部分礦區(qū)再度封鎖，出口進程恢復(fù)緩慢，鎳礦供應(yīng)緊缺問題值得關(guān)注。需求面，不銹鋼產(chǎn)量增加，累庫情況有所好轉(zhuǎn)；此外，大多下游前驅(qū)體及正極材料企業(yè)已完成了8月的硫酸鎳采購，鎳鹽廠電池級硫酸鎳庫存見底，硫酸鎳價格上調(diào)。
■稀土永磁：釹鐵硼價格上調(diào)。上周終端需求穩(wěn)定，磁材企業(yè)訂單尚可，但競爭壓力較大，成本控制較低，磁材價格弱穩(wěn)為主。
■投資建議：1）鈷：看好鈷價上漲，建議關(guān)注華友鈷業(yè)，寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)、格林美、道氏技術(shù)等；2）鋰：氫氧化鋰景氣度較高，高端客戶存在高溢價，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)，威華股份、雅化集團等；3）稀土永磁：高性能釹鐵硼磁材需求直接受益于新能源車產(chǎn)銷回暖，建議關(guān)注中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升以及安泰科技。4）鎳：高鎳三元趨勢下鎳需求前景向好，建議關(guān)注盛屯礦業(yè)、華友鈷業(yè)、合縱科技等。
■風(fēng)險提示：1）全球新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；2）全球智能手機產(chǎn)銷不及預(yù)期；3）嘉能可Mutanda復(fù)產(chǎn)超預(yù)期；4）鋰新增供應(yīng)超預(yù)期；5）磁材新增供應(yīng)超預(yù)期
