安信基金劉入領(lǐng)：定心力行 方能逆風(fēng)飛揚
在高質(zhì)量發(fā)展趨勢下，“價值投資”已不僅是一種投資范式，更是基金公司穩(wěn)健經(jīng)營的方式。在這種模式下，如安信基金這類行業(yè)中堅公募，十年如一日堅持著自己的目標(biāo)與節(jié)奏，持續(xù)為市場輸出穩(wěn)健的長期業(yè)績。
如安信基金總經(jīng)理劉入領(lǐng)在接受中國證券報記者專訪時所言，基金公司的長期競爭力背后，是“投研立司”的發(fā)展理念。作為安信基金的“掌門人”，他不僅為公司搭建起了規(guī)范化的投研體系，培養(yǎng)出了陳一峰、張翼飛、張競、李君、聶世林、袁瑋、張明等出色基金經(jīng)理，還做出了“安信十條”“不為清單”等重要制度建設(shè)實踐，持續(xù)打造價值投資“全價值鏈”。
今年一季度末，資本市場歷經(jīng)大幅波動，但在穩(wěn)健業(yè)績與專業(yè)營銷共振下，安信基金一季度非貨規(guī)模增長約168億元，該項指標(biāo)行業(yè)排名第一，公司非貨規(guī)模也首次突破千億元大關(guān)。
投研是根本動力和核心能力
一位員工曾在會議上向劉入領(lǐng)提問：“劉博，請問投資機構(gòu)真正的長期競爭力是什么？是業(yè)績嗎？”劉入領(lǐng)給出的回答是三個字——“價值觀”。這和查爾斯·埃利斯在《長線》一書中提到的觀點非常契合：“任何投資機構(gòu)中真正持久的元素就是其文化，或叫作企業(yè)價值觀。”
劉入領(lǐng)具體說道，他所理解的價值投資理念，是基于“自下而上”精選個股的投資理念。而踐行這種價值投資理念，則需要相應(yīng)的“基礎(chǔ)設(shè)施”——強大的行業(yè)研究員隊伍。所謂強大，劉入領(lǐng)提出了兩大衡量標(biāo)準：一是要實現(xiàn)對所有行業(yè)的全覆蓋，起碼申萬一級行業(yè)要全部覆蓋；二是覆蓋要有深度，要有效�！斑@就要求研究員素質(zhì)和專業(yè)能力夠高，對重要的行業(yè)和復(fù)雜的行業(yè)實行雙人甚至多人覆蓋，確保能把相關(guān)投資標(biāo)的研究透徹�！�
劉入領(lǐng)表示，投研能力是公司發(fā)展的根本動力和核心能力。不論市場風(fēng)格如何變化，不管“順風(fēng)還是逆風(fēng)”，安信基金都在不斷加強投研人員配備、培養(yǎng)，堅持不懈地擴大能力圈，尤其是要提高成長股的投資能力。據(jù)劉入領(lǐng)介紹，在2011年成立之初，安信基金就確定了要始終堅持“投研立司”的發(fā)展理念。十余年來，這個理念已深入人心并成為公司制定發(fā)展戰(zhàn)略和日常經(jīng)營管理的清晰標(biāo)準。
截至目前，安信基金有著一支由30多人組成的研究員梯隊。這不僅是確保形成對股票認知優(yōu)勢的重要條件，也是支撐不同投資風(fēng)格的重要平臺。在兼具廣度與深度的研究支撐下，安信基金打造出多款長期回報出色的權(quán)益產(chǎn)品，如連續(xù)7年戰(zhàn)勝滬深300的“安信價值精選”，自上證指數(shù)5178點下跌以來凈值累計增長超兩倍的“安信優(yōu)勢增長”，超額回報表現(xiàn)與最大回撤控制同樣出色的“安信靈活配置”等基金。
執(zhí)掌相關(guān)產(chǎn)品的明星基金經(jīng)理，大都由安信基金自主培養(yǎng)，如陳一峰、張競、張明、聶世林、袁瑋等，且大都與公司共同走過十年發(fā)展歷程，人才梯隊穩(wěn)定。研究部如同“青訓(xùn)營”，通過“傳、幫、帶”夯實研究員自下而上選股功底，其中的佼佼者逐步提拔為基金經(jīng)理，在價值投資理念統(tǒng)領(lǐng)下，根據(jù)自身稟賦發(fā)展為價值、均衡、成長等風(fēng)格的選手。
劉入領(lǐng)將這種投資體系稱為“一花開五葉”。他希望每個基金經(jīng)理都應(yīng)盡可能地想透自己的賺錢邏輯，在此基礎(chǔ)上把自身風(fēng)格做到極致，并長期堅持下去，不斷完善。當(dāng)然，無論基金經(jīng)理發(fā)展什么投資風(fēng)格，奉行的都必須是價值投資理念。
安信基金近些年享譽業(yè)內(nèi)的“固收+”產(chǎn)品線，實則也是價值投資理念與信用價值觀融合的結(jié)果。據(jù)劉入領(lǐng)介紹，在組合管理上，安信“固收+”以不做信用下沉的優(yōu)質(zhì)債券打底，以自下而上精選的低估值、高股息優(yōu)質(zhì)股票增強收益，并以獨創(chuàng)的“風(fēng)險預(yù)算”控制風(fēng)險暴露。大道至簡的策略打造了多款“畫線派”明星產(chǎn)品：保持連續(xù)27個季度正收益記錄且年化收益率接近7%的“安信穩(wěn)健增值”，年化收益率超過8%的旗艦產(chǎn)品“安信穩(wěn)健增利”，霸榜今年收益排行的“安信民穩(wěn)增長”、“安信穩(wěn)健聚申”等產(chǎn)品。
堅守理念擴大能力圈
今年一季度，資本市場大幅波動，但安信基金今年仍有多只產(chǎn)品凈值創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，在穩(wěn)健業(yè)績與專業(yè)營銷共振下，安信基金一季度非貨規(guī)模增長約168億元，該項指標(biāo)行業(yè)排名第一，公司非貨規(guī)模也首次突破千億元大關(guān)。
這樣的逆勢增長勢頭，不僅僅是“投研立司”理念的重要體現(xiàn)。實際上在這背后，劉入領(lǐng)作為安信基金的“掌門人”，做出了大量制度建設(shè)實踐方面的努力。
在安信基金辦公樓進門的墻壁上，掛著兩面醒目的藍色宣傳牌，分別登載著安信基金十個重要的價值觀和十件不做的事。在2017年上半年，劉入領(lǐng)親自起草了《安信基金的使命與愿景》，并在公司內(nèi)部反復(fù)征求意見修訂，數(shù)月后才正式發(fā)布。安信基金員工自發(fā)地稱之為“安信十條”，牢記在心。在清晰的價值觀指引下，安信基金穩(wěn)步發(fā)展，獲得了2018年度“金�；鸸芾砉尽�，躋身頂尖行列。
但隨之而來的2019年至2021年，成長風(fēng)格指數(shù)大幅跑贏價值風(fēng)格指數(shù)，踐行價值投資的安信基金相對業(yè)績承壓。尤其是在行業(yè)爆發(fā)的2020年，公司規(guī)模增長不及預(yù)期，排名不升反降。
作為公司總經(jīng)理，劉入領(lǐng)在2019年中期就意識到了團隊投研風(fēng)格與市場成長風(fēng)格盛行兩者之間的錯配，鼓勵投研團隊堅守價值投資理念與努力擴大能力圈，給出了三個明確的工作要求：一是要堅守選股標(biāo)準不放松，把權(quán)益投資牢牢地植根于“理性”框架內(nèi)，也要避免陷入價值投資原教旨主義的陷阱；二是要努力擴大投研能力圈。在“低估、藍籌”風(fēng)格上有優(yōu)勢，但也要能夠把成長類的投資機會較好地囊括到價值投資框架中去，用理性的方法做成長股投資；三是基金經(jīng)理要促進自身投資方法論的進階與成熟，保持風(fēng)格穩(wěn)定，避免漂移。
在安信基金逆風(fēng)的三年里，偏價值風(fēng)格的陳一峰、袁瑋等基金經(jīng)理，會長期持有一些研究通透的成長龍頭，偏均衡風(fēng)格的張競、聶世林對成長股階段性低估的買入機會更為重視，偏成長風(fēng)格的陳鵬在價值投資的框架下做出了相對低波動的成長組合業(yè)績。
在2021年，為了讓公司核心價值觀更加明確，劉入領(lǐng)又起草了安信基金的“不為清單”，在全公司范圍內(nèi)征求意見后發(fā)布。這十條安信基金不做的事，包括“不買看不明白的股票”、“不買高估的股票”、“不追逐短期業(yè)績排名”、“不為擴大產(chǎn)品規(guī)模犧牲產(chǎn)品業(yè)績”等。這給了公司員工，尤其是業(yè)績承壓的投研團隊明確的行為邊界，令其能夠更加堅定地在價值投資框架下發(fā)展自身風(fēng)格。
“安信十條”和“不為清單”，讓安信基金全體員工有了清晰的核心價值觀，既有所為，也有所不為。團隊在逆風(fēng)中成長，不斷擴大能力圈，讓公司實力變得越來越強。
此外，早在2015年安信基金就在“固收+”策略上做了多種嘗試。隨著資管新規(guī)出臺與落地，銀行產(chǎn)品凈值化和信托產(chǎn)品打破剛兌的方向得以確立，安信基金決定進一步拓展“固收+”產(chǎn)品線。為此，在2021年初安信基金專門設(shè)立了混合資產(chǎn)投資部，由明星基金經(jīng)理張翼飛與李君領(lǐng)銜，專注發(fā)展“固收+”業(yè)務(wù)。
做困難但長期正確的事
戲劇大師易卜生曾說：“真正的強者，善于從順境中找到陰影，從逆境中找到光亮，時刻校準自己前進的目標(biāo)。”對劉入領(lǐng)來說，公司的內(nèi)部發(fā)展，需要基于體系化的投研制度打造出一支“精銳部隊”，持續(xù)為市場輸出價值回報；對外，則需要通過渠道、投資者教育等方面的長期耕耘，打造價值投資全價值鏈。
“安信十條”的第四條內(nèi)容提到，“我們所有工作聚焦于客戶，致力于幫助其實現(xiàn)財富增值的目標(biāo)�！睂崿F(xiàn)這一目標(biāo)，不僅需要在投研層面下足苦功，也需要在客戶銷售服務(wù)工作上長期耕耘。早在2018年，安信基金就提出了“打造價值投資的全價值鏈”這個概念，并指出安信基金投資團隊的任務(wù)是把組合收益創(chuàng)造出來，銷售團隊的任務(wù)則是讓投資者真正享受到這些收益，這兩者共同構(gòu)成價值投資的全價值鏈，從而把投資者教育活動看作這個價值鏈不可或缺的部分。
據(jù)劉入領(lǐng)介紹，在全價值鏈戰(zhàn)略下，安信基金市場團隊積極向理財師轉(zhuǎn)型，摒棄行業(yè)常用的銷售模式，堅持做困難但長期正確的事：開發(fā)投教講義、定期做專業(yè)培訓(xùn)、加強投研交流。每個理財師只有完成公司內(nèi)部通關(guān)演練后，才有資格向全國合作渠道和投資者講授價值投資與資產(chǎn)配置等專業(yè)知識內(nèi)容。
劉入領(lǐng)還說道，在2019年-2021年這逆風(fēng)成長的三年里，安信基金市場團隊舉辦了數(shù)百場“安信伴你行”投教活動，參與學(xué)習(xí)交流的合作渠道客戶經(jīng)理超過2萬余人，如果算上視頻培訓(xùn)覆蓋面則更廣。安信基金堅持的價值投資理念漸漸被客戶接受，贏得了理念相同的投資者信賴。
在2021年12月安信基金成立十周年之際，公司全體員工都收到了一份特別的禮物——劉入領(lǐng)撰寫的書籍《基金投資信札》。這本書劉入領(lǐng)自2019年12月開始動筆，用此后每個假期的時間撰寫書稿。在創(chuàng)作過程中，他假定讀者并非專業(yè)投資人員，簡潔易懂地將基金投資的基本問題講述清楚，讓普通投資者更容易接受與明白價值投資理念。
普通投資者往往會覺得掌握專業(yè)投資技能太難而有所抵觸，任由財富受到錯誤投資方法與通貨膨脹的侵蝕。劉入領(lǐng)認為，一方面，正確的投資思想往往是相對簡單的，稍加努力就可以透徹地理解；另一方面，專業(yè)投資機構(gòu)提供合規(guī)的投資理財產(chǎn)品，可以幫助普通投資者落實自己的投資思想。簡而言之，投資理財技能只需兩步就能夠獲取：一是學(xué)懂正確的投資思想；二是學(xué)會挑選專業(yè)的投資機構(gòu)和合適的產(chǎn)品。這也是劉入領(lǐng)撰寫《基金投資信札》一書，希望和投資者交流清楚的話題。
劉入領(lǐng)表示，安信基金無論是對價值投資理念的堅守，還是建立價值觀的“安信十條”，抑或是劃定邊界的“不為清單”，都是落實持有人利益至上這個原則的具體行動。心中牢記這個原則，團隊選股標(biāo)準就不會動搖，投資風(fēng)格就不會漂移，客戶服務(wù)就不會怠慢。公募基金仍處于大發(fā)展的過程中，但今年投資環(huán)境會面臨較大的不確定性。安信基金將繼續(xù)立足公司基本面，深挖個股和個券價值，力爭為投資者創(chuàng)造長期的超額收益。
