南方基金史博：雙創(chuàng)50是科技投資新勢力
史博，經(jīng)濟學(xué)碩士，特許金融分析師（CFA）。曾任職于博時基金管理有限公司、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司、泰達宏利基金管理有限公司，現(xiàn)任南方基金管理股份有限公司副總經(jīng)理、首席投資官（權(quán)益）、基金經(jīng)理。
科技創(chuàng)新，無疑是A股市場未來確定性非常強的投資方向。面對科技產(chǎn)業(yè)日新月異的發(fā)展與變換，投資者該如何把握機遇，順勢而上？
日前，中國證券報記者專訪了南方基金副總經(jīng)理、首席投資官（權(quán)益）史博，為廣大投資者揭秘成熟的機構(gòu)投資者、公募行業(yè)領(lǐng)軍投資力量是如何理解與挖掘“硬核科技”的投資機會。
值得一提的是，由南方基金打造的“南方科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50科技指數(shù)基金”即將于6月21日發(fā)行，限額30億元。
硬核科技根深才能葉茂
“我理解的具備‘硬核科技’的公司，不單純是生產(chǎn)硬件產(chǎn)品的科技公司�！笔凡┦紫缺硎尽�
在史博看來，“硬核科技”是指面向產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進方向，面向生活生產(chǎn)的高效需求，具備領(lǐng)先的研發(fā)實力和產(chǎn)品能力，能夠在某一細分領(lǐng)域在技術(shù)上具備領(lǐng)先優(yōu)勢，甚至能夠取得科技突破，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的公司。
史博闡釋，與傳統(tǒng)行業(yè)的成本領(lǐng)先、規(guī)模效應(yīng)等不同，這一類公司，如果成功往往帶來的是顛覆性的創(chuàng)新，科技創(chuàng)新的突破帶來新的產(chǎn)品形式，或者直接解放生產(chǎn)力大幅降低成本提升效率，給原有產(chǎn)業(yè)鏈帶來降維打擊，解放或者說直接創(chuàng)造一個新的行業(yè)，比如智能手機對數(shù)碼相機的競爭等。
科技發(fā)展日新月異，變化迅速，如何判斷科技創(chuàng)新類公司的長期價值？“科技股屬于機會與風(fēng)險并存的板塊，在科技股中選擇標的更多要從細分行業(yè)的角度尋找產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢。”史博表示，一般而言，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢會持續(xù)三年、五年甚至更長時間，而股市波動趨勢往往比較短，如果能夠找到比較好的長期發(fā)展趨勢，在短期股市波動中就可以找到更好的介入時點和投資機會。
從當前國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景來看，史博指出，無論是5G，還是智能汽車，科技領(lǐng)域的帶動力量很強。因此，在遠期的未來，可以看到一批新興科技類成長股的涌現(xiàn)。在硬核科技投資領(lǐng)域，南方基金的核心投資邏輯是在硬核科技中“根深才能葉茂”。
“所謂根深才能葉茂，指的就是科技背后的創(chuàng)新要接近于根部需求，只有處于根部才可能不斷繁衍出新的應(yīng)用和需求，這些新的應(yīng)用和需求往往是枝枝葉葉�！笔凡┍硎�，可以看到過去在產(chǎn)品角度的大量資源投入，在科技樹的枝枝葉葉角度創(chuàng)新，但根部發(fā)力不夠，將來根部發(fā)展不但需要加強創(chuàng)新，也需要在基礎(chǔ)科學(xué)領(lǐng)域加強研究和創(chuàng)新。
在投資策略上，史博更傾向于那些研發(fā)投入、科技投入更高的硬核科技公司，原因在于這兩項投入，本質(zhì)上是塑造自己的護城河和競爭優(yōu)勢�！拔覀兿Ｍ吹降氖沁@些競爭優(yōu)勢不斷提升的公司，看到企業(yè)的競爭優(yōu)勢能落實到財務(wù)報表上，能看到企業(yè)治理、企業(yè)文化非常優(yōu)秀，這樣的企業(yè)自然會進入機構(gòu)投資者的投資范圍之內(nèi)�！�
顛覆式創(chuàng)新，往往伴隨著浪潮洶涌。史博坦言，科技本身的高頻迭代，以及潛在的技術(shù)顛覆所帶來的不確定性，是投資者在科技股投資中獲取高風(fēng)險收益回報時，所必須面對的問題。
史博認為，依靠研究積累，產(chǎn)業(yè)深耕后的細致理解，準確挖掘認知差，就能爭取領(lǐng)先市場把握到顛覆性科技所帶來的投資機會。對于產(chǎn)業(yè)龍頭或明星企業(yè)的覆蓋，不僅在于當前業(yè)績的追蹤，更需要研發(fā)端、產(chǎn)品端的進一步拆解及分析，形成對于技術(shù)、產(chǎn)品革新的前瞻性判斷。
對于一般股民而言，投資科技股通常波動巨大，要面臨一定回撤考驗。
“科技股波動特性是其投資的魅力所在�！笔凡┑姆椒ㄖ饕譃槿齻�方面：首先，在資產(chǎn)選擇上更加注重“好賽道，好企業(yè)”的核心邏輯，盡可能選擇那些成長性強、景氣度高的細分領(lǐng)域，在構(gòu)建組合基礎(chǔ)階段盡量打造最優(yōu)配置。
其次，控制回撤時通過調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)以及分散持倉結(jié)合的方式。持倉結(jié)構(gòu)方面，不是說利用倉位控制回撤，因為俗話說“沒有倉位就沒有上漲，也沒有向下回撤”，而是根據(jù)組合內(nèi)標的的安全邊際和性價比，及時兌現(xiàn)空間不大的，加倉確定性更高的標的。
“我們追求上漲的同時也要控制好回撤，這時候持倉結(jié)構(gòu)就顯得極為關(guān)鍵�！笔凡┍硎荆瑫r也需要注意伴隨資金規(guī)模擴大而增大的沖擊成本，其對于凈值損耗影響同樣存在。
最后一點，在組合中，不同屬性的行業(yè)之間要有一定平衡，需注意組合構(gòu)建中配置的分散性。
半導(dǎo)體與新能源值得重點關(guān)注
科技領(lǐng)域細分賽道廣，研究門檻高，公募行業(yè)科技投資實力的比拼，更需要團隊作戰(zhàn)。
“買科技，選南方”，科技投資已成為彰顯南方基金投研硬實力的旗幟之一。在史博的帶領(lǐng)下，南方基金打造了業(yè)內(nèi)聲名卓著的科技投資團隊，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀“硬科技”主題基金經(jīng)理以及深度覆蓋科技賽道的優(yōu)秀研究員，給投資者留下了深刻印象。
據(jù)悉，南方科技投資團隊包括權(quán)益研究部總經(jīng)理茅煒、科創(chuàng)投研小組負責(zé)人王博、清華大學(xué)計算機科學(xué)與技術(shù)專業(yè)博士羅安安、清華大學(xué)光電工程碩士蔣秋潔、TMT研究員出身的基金經(jīng)理鄭曉曦，醫(yī)藥研究員出身的基金經(jīng)理王崢?gòu)伞Ｗ⒑Ｍ獬砷L賽道的基金經(jīng)理王士聰。
不僅如此，團隊還擁有12名來自清華、北大、美國麻省理工、哥倫比亞大學(xué)等復(fù)合學(xué)科背景的科技成長方向研究精英，專注五大研究方向，深度覆蓋包括新一代信息技術(shù)（5G、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、AI、半導(dǎo)體等）、生物醫(yī)藥、高端裝備、新能源和新材料，助力研究成果轉(zhuǎn)化為基金業(yè)績。
談到當前宏觀層面對于科技股投資的影響，史博表示，主要有兩個方面。第一是中長期戰(zhàn)略導(dǎo)向�？梢钥吹健笆奈濉币�(guī)劃中，最核心的關(guān)鍵詞就是科技創(chuàng)新。因此毫無疑問，目前中長期政策導(dǎo)向非常強調(diào)科創(chuàng)的戰(zhàn)略意義，這有助于孕育大量的投資標的。
第二是中短期宏觀周期因素。因為科技股是典型的成長股，估值的變化對股價的影響非常大。而宏觀周期對股票估值有直接影響，經(jīng)驗上，在非緊縮周期（利率下行階段），成長股的估值彈性會更好地體現(xiàn)出來。今年大的宏觀環(huán)境是緊信用松貨幣，緊主要針對房地產(chǎn)，金融市場的感受是貨幣偏松。這樣的環(huán)境對于科技股估值比較友好。
從當前時點分析，史博表示，值得關(guān)注的利好在于中國擁有了強大的工業(yè)基礎(chǔ)，高端的人才儲備，充足的資本積累以及穩(wěn)定的市場環(huán)境，這對于科技發(fā)展尤為重要。同時，潛在需要考量的風(fēng)險在于外部的逆全球化行為，或許會在短期內(nèi)一定程度上影響國內(nèi)半導(dǎo)體等科技產(chǎn)業(yè)鏈的正常運行，相關(guān)產(chǎn)業(yè)成長速度存在短期放緩風(fēng)險。
落實到具體的細分賽道投資機會，史博表示，持續(xù)看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化。在全球“缺芯”、外部擾動等事件的催化下，中國愈發(fā)重視半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化。無論是傳統(tǒng)的半導(dǎo)體設(shè)備材料，還是第三代半導(dǎo)體、新制程技術(shù)的開拓，都在表明中國在半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)深耕的決心。
與此同時，新能源領(lǐng)域同樣不失為值得長期投資的賽道。新能源已是全球化主題，當中涉及科技賽道的人工智能技術(shù)，以及主要應(yīng)用場景智能駕駛，均是較為不錯的細分領(lǐng)域。其中商業(yè)模式的創(chuàng)新以及技術(shù)的變革，將會帶來更多的投資價值，未來想象空間巨大。
聚焦雙創(chuàng)50
值得一提的是，由南方基金打造的“南方科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50科技指數(shù)基金”即將于6月21日發(fā)行。對于“雙創(chuàng)50指數(shù)”的投資價值，史博分析指出，雙創(chuàng)50指數(shù)定位“科技新勢力”，指數(shù)的目標是將科技新興賽道，如芯片、生物醫(yī)藥、高端制造以及清潔能源等行業(yè)的龍頭成長股涵蓋進來。指數(shù)從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中選取市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券，是投資者“一鍵”布局科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中代表性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的便捷工具。
在史博看來，雙創(chuàng)50指數(shù)匯聚了最具有成長性、科技型、獨立性的一批企業(yè)�！氨举|(zhì)而言，它的出現(xiàn)是我們的資本市場順應(yīng)經(jīng)濟不斷進化的結(jié)果，是我們的經(jīng)濟對高科技和高端產(chǎn)業(yè)鏈的自然接納，是資本市場有意識地量化新經(jīng)濟新產(chǎn)業(yè)成長的一個標尺�！�
具體而言，史博表示，“雙創(chuàng)50指數(shù)”的自身特質(zhì)主要分為三個方面。第一，一個指數(shù)精選兩板新興科技龍頭。在我國將科技自立自強作為發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的相繼推出，大大提高了我國資本市場對高科技創(chuàng)新公司的接納能力。經(jīng)過時代的大浪淘沙，兩板已經(jīng)沉淀了一批能夠代表中國在新時代的產(chǎn)業(yè)拳頭。今年證監(jiān)會對未來科創(chuàng)板上市公司屬性有了更清晰的定位，關(guān)鍵技術(shù)的科技公司和生物醫(yī)藥公司會更傾向于在科創(chuàng)板上市，而模式創(chuàng)新的公司則傾向去創(chuàng)業(yè)板上市。雙創(chuàng)50一個指數(shù)就可以覆蓋兩個板塊的龍頭企業(yè)，其中既包括一線龍頭企業(yè)，也包括二線崛起企業(yè)，甚至一些新興賽道。
第二，風(fēng)格穩(wěn)定。成分股入池選定在九大高科技新興產(chǎn)業(yè)，目前來看主要是七大行業(yè)：醫(yī)藥、新能源、計算機、通信、電子、機械和軍工。從長遠來看，行業(yè)分布的變化會較小，更聚焦在優(yōu)勢賽道。
第三，時效性與動態(tài)性強�？苿�(chuàng)板近兩年呈現(xiàn)發(fā)行熱潮，新標的快速涌現(xiàn)。目前國內(nèi)大多數(shù)指數(shù)都是半年度調(diào)整，而雙創(chuàng)50指數(shù)季度調(diào)整，提高了指數(shù)的時效性。同時樣本空間僅要求新股在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市超過一個季度，對上市新股更為友好。
實際上，當前市場也有不少科技類指數(shù)產(chǎn)品，那么與之相比，雙創(chuàng)50指數(shù)差異化的特點在哪里？對此，史博表示，“雙創(chuàng)50指數(shù)”一方面更加聚焦新興產(chǎn)業(yè)的上市公司，另一方面指數(shù)彈性、波動更大。他分析，目前已有的科技指數(shù)，例如中證科技50，成分股選擇范圍涵蓋了主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，從成分股來看更偏向已經(jīng)位于成熟賽道的龍頭企業(yè)。而“雙創(chuàng)50指數(shù)”更為年輕和聚焦新興產(chǎn)業(yè)。
同時，相比其他科技指數(shù)，“雙創(chuàng)50指數(shù)”對新上市的大型股票更為友好，可以更快地吸納它們成為成分股。由于成分股全部是創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的股票，指數(shù)的日漲跌幅限制為20%，彈性與波動更大。
“隨著雙創(chuàng)50的設(shè)立和穩(wěn)健運行，中國的資本市場進行了又一次令人振奮的革新。以后我們能夠更有自信，更有能力接納更多的產(chǎn)業(yè)在中國立足成長。而我們的投資者，也能更加方便地伴隨著這些經(jīng)濟成長獲得更有活力的投資價值�！笔凡┍硎尽�
