華泰期貨：預計2021/2022榨季全球糖市供應將偏緊

　　中證網訊 （記者 馬爽）華泰期貨研究員楊澤元11月11日對中國證券報記者表示，預計2021/2022榨季全球糖市供應將偏緊甚至出現短缺。

　　楊澤元認為，當前巴西糖產量受惡劣天氣及能源價格上漲影響存在縮量預期。他表示，2021年以來，在干旱及霜凍等不利天氣影響下，巴西中南部2021/2022榨季甘蔗產量同比下滑9.56%，影響當季甘蔗產量以及下榨季宿根蔗種植面積和新植蔗種植。同時，拉尼娜現象未來可能給巴西蔗區(qū)帶來干旱天氣，因此下榨季巴西甘蔗產量或延續(xù)低產甚至進一步減產。

　　從甘蔗制糖比例來看，楊澤元分析，當前乙醇折算糖價約為18美分/磅，一旦原糖價格跌破18美分/磅，甘蔗制糖比例會有較大幅度下滑。在即將結束的2021/2022榨季中，巴西中南部甘蔗制糖比例為45.62%，同比下滑1.17%，仍處于高位。但目前全球能源價格上漲，已有多家機構將未來原糖價格預期上調至100美元/桶，假設匯率不變，推算乙醇價格以原糖計價將達到22美分/磅。屆時若原糖維持當前價格，甘蔗制糖比例可能回到近年低位約35%，即巴西糖中南部產量僅2700萬噸左右。總體而言，巴西中南部2021/2022榨季糖產量約3200萬噸，而由于惡劣天氣及能源價格上漲，2022/2023新榨季糖產量約為2700-3630萬噸。

　　從北半球來看，楊澤元表示，隨著2020/2021榨季原糖價格持續(xù)大漲，泰國甘蔗收購價大幅提高，疊加氣象條件恢復正常，預計泰國2021/2022新榨季將增產至1000萬噸左右。印度方面，由于政府鼓勵甘蔗種植，其甘蔗收購價并不與國際糖價聯動而是逐年上漲，農民種植甘蔗的積極性高。除非遭遇較嚴重的干旱天氣，否則甘蔗產量是難有大幅度減產。在過去一年中印度氣象條件適合甘蔗生產，預計2021/2022新榨季糖產量為3100萬噸，較上榨季持平。

　　“2017/2018榨季以來，印度國內糖供應嚴重過剩，為此當地政府從2018/2019榨季開始給予糖廠出口補貼�，F今的消息稱印度政府考慮取消新榨季出口補貼，一方面是受到疫情影響，政府財政緊張；而另一方面由于當前國際糖價已經高于印度18美分/磅的出口成本，印度糖廠無需補貼也能出口，因此印度有取消出口政策或降低補貼力度可能性�！� 楊澤元表示，當前市場預期2021/22榨季泰國糖產量小幅回升，但印度產量持穩(wěn)，中國產量小幅下滑，巴西或因惡劣天氣及能源價格上漲而出現甘蔗減產。悲觀來看2021/2022榨季全球糖市將短缺843萬噸，樂觀來看也僅過剩167萬噸，供應整體偏緊甚至會出現短缺。而在全球各大食糖主產國中，剩余能形成大量出口補充供應的國家是印度。國際貿易流需要印度出口補充，一旦印度取消出口補貼，意味著國際糖價比較難跌破18美分/磅的印度出口成本，甚至可能進一步刺激國際糖價上漲。