多家私募二季度策略出爐 布局消費與科技板塊成共識

　　受經(jīng)濟基本面持續(xù)修復、國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、市場情緒起伏等因素影響，今年以來A股結(jié)構(gòu)性機會表現(xiàn)突出。另外，4月上旬以來全球股市的巨震，也在很大程度上影響了部分投資者的預期。展望第二季度，多家知名股票策略主觀多頭私募在接受中國證券報記者采訪時表示，盡管外部不確定性因素持續(xù)存在，但國內(nèi)政策與市場估值優(yōu)勢將為A股提供支撐，第二季度市場或呈現(xiàn)“震蕩中分化、分化中尋機”的格局，整體可保持中性偏積極的預期。其中，消費與科技板塊因政策紅利釋放、產(chǎn)業(yè)趨勢加速升級，或成為機構(gòu)布局的核心方向；高股息資產(chǎn)與避險品種則被視作對沖市場波動的關(guān)鍵配置。

　　后市展望較為積極

　　對于二季度A股大勢，受訪私募普遍持中性偏積極態(tài)度，認為市場調(diào)整空間有限，但上行動能需等待政策與基本面進一步共振。

　　亙曦資產(chǎn)基金經(jīng)理兼投資總監(jiān)董高峰認為，當前市場處于“上下空間有限”的復雜環(huán)境中：一方面，前期外部擾動事件落地后，市場情緒已部分消化，我國應(yīng)對機制較2018年更為成熟，市場調(diào)整風險可控；另一方面，地緣局勢與國際經(jīng)濟基本面重塑壓制風險偏好，市場需等待不確定性因素進一步消散。

　　同犇投資總經(jīng)理童馴表示，A股當前估值處于歷史低位，動態(tài)市盈率顯著低于發(fā)達市場，疊加國內(nèi)10年期國債利率降至1.67%左右的低位，資金配置股票的動力大幅提升。

　　有私募機構(gòu)進一步表示，第二季度國內(nèi)政策工具箱工具充足，流動性環(huán)境友好，預計會為A股市場帶來較正面的影響。

　　丹羿投資執(zhí)行合伙人、基金經(jīng)理朱亮稱，經(jīng)歷近幾年的持續(xù)調(diào)整后，中國資產(chǎn)已進入“底部區(qū)域”，高股息資產(chǎn)為投資者提供了安全墊，后續(xù)內(nèi)需刺激政策有望推動市場估值修復。

　　從容投資研究部認為，二季度國內(nèi)政策重心已轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長與擴內(nèi)需”，財政前置發(fā)力與貨幣寬松的時間窗口正在打開。盡管外部沖擊難以量化，但政策對沖方向明確，金融市場的戰(zhàn)略定位提升將持續(xù)為股市保駕護航。目前判斷第二季度市場單邊上漲或為時過早，但不少板塊已表現(xiàn)出估值韌性。整體而言，外部沖擊反而加快國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型步伐，A股后市依然光明。

　　關(guān)注確定性機會

　　在相對復雜的市場環(huán)境下，受訪私募普遍表示“在不確定性中捕捉確定性”，策略上兼顧防御性與成長性，聚焦三大主線：內(nèi)需政策驅(qū)動、高股息避險、科技高成長。

　　童馴稱，第二季度的策略應(yīng)對要點是“聚焦不確定外部環(huán)境下的相對確定性”。具體而言，要在相對復雜的環(huán)境下，兼顧策略的防御性與成長性。第一，聚焦產(chǎn)業(yè)周期的確定性，關(guān)注已形成產(chǎn)業(yè)趨勢、滲透率正快速提升且仍處于發(fā)展早中期的方向；第二，重點觀察商業(yè)模式稀缺性，優(yōu)選具備獨特壁壘且現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；第三，重視估值的合理性，優(yōu)先選擇業(yè)績能見度高、未來三年業(yè)績有望顯著增長的標的。整體而言，第二季度需要重點規(guī)避業(yè)績能見度不足的行業(yè)，對長期產(chǎn)業(yè)趨勢明確的領(lǐng)域要選擇堅定持有。

　　多家機構(gòu)還將“政策刺激”視為第二季度的關(guān)鍵變量因素。童馴表示，在外需承壓背景下，擴內(nèi)需政策有望從短期補貼轉(zhuǎn)向長效機制，消費提振“組合拳”（補貼+供給+提信心）或持續(xù)加碼。朱亮表示，以一些頭部乳業(yè)企業(yè)的生育補貼計劃為例，可以看到政策鼓勵生育與消費升級相結(jié)合，正在催生新消費場景的投資機會。董高峰也提示，人口老齡化相關(guān)產(chǎn)業(yè)（如醫(yī)療、養(yǎng)老服務(wù)）因需求剛性，可能成為政策發(fā)力的重點領(lǐng)域。

　　此外，以一定的防御性配置為投資組合托底，也成為了一些私募第二季度的策略落腳點。保銀私募建議，第二季度可重點關(guān)注兩類資產(chǎn)：一是高分紅標的（尤其是業(yè)績考核強化制度背景下的國企、央企），其回購預期對股價形成保護；二是黃金等貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈，地緣風險與全球央行“去美元化”增持趨勢，將提升黃金相關(guān)資產(chǎn)的長期配置價值。朱亮表示，要適當聚焦位置低、股息率有保障的資產(chǎn)品種。

　　消費與科技板塊成關(guān)注焦點

　　從結(jié)構(gòu)性機會來看，消費與科技板塊成為了私募機構(gòu)第二季度布局的兩大核心賽道。

　　從容投資研究部表示，科技成長、服務(wù)業(yè)開放等仍是第二季度市場熱點所在。在外部不確定性因素塵埃落定之前，符合政策大勢的板塊預計始終會享受“確定性溢價”。

　　此外，在科技領(lǐng)域，國產(chǎn)化與創(chuàng)新藥也成了受訪私募第二季度掘金的關(guān)鍵詞。董高峰表示，當前我國半導體、工業(yè)軟件等領(lǐng)域的國產(chǎn)化進程因政策支持正加速推進；同時軍工板塊未來的配置“優(yōu)先級”可能提升。此外，朱亮建議，第二季度投資者可聚焦港股創(chuàng)新藥板塊。盡管前期部分品種漲幅較高，但創(chuàng)新藥行業(yè)仍處于爆發(fā)初期，多數(shù)標的股價較歷史高點仍有大幅折扣，潛在修復空間較大。

　　童馴表示，在當前的宏觀背景下，第二季度市場機會最值得看好的方向預計集中在兩方面，即內(nèi)需消費和“科技國產(chǎn)”。內(nèi)需消費大致可劃分為傳統(tǒng)消費和新消費領(lǐng)域，相比較而言，新消費的增速更快，未來的想象空間更大?？春谩斑M可攻退可守”的大消費板塊，尤其是新消費領(lǐng)域。第一，在國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和外部不確定性增加的背景下，擴內(nèi)需成為政策發(fā)力的必選項，預計未來消費提振政策會從短期提振轉(zhuǎn)向長效機制，通過“補貼+供給+信心”組合拳持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。第二，隨著代際需求變遷和國潮崛起，具有情緒價值和高質(zhì)價比的消費品更易得到消費群體的青睞。第三，隨著人工智能（AI）帶動全社會科技創(chuàng)新加速，AI正重塑消費場景、提升消費體驗，優(yōu)化供應(yīng)鏈降本增效將成為未來消費品公司發(fā)展的趨勢之一。

　　保銀私募則提示，受全球經(jīng)濟復蘇預期與資源稀缺性因素影響，有色金屬行業(yè)中長期抗風險能力較強，但需警惕供需變化帶來的波動。黃金則因央行增持與避險需求，預計將持續(xù)成為對沖地緣風險的標配品種。