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銀行理財“借道”保險資管配置存款或受限

記者 陳露 見習記者 李靜 中國證券報·中證網

  近日,一則《關于保險資管公司存款填報口徑的工作提示》引發熱議,該提示要求保險資管公司發行理財產品等募集的資金應計入“同業存放”科目,不得計入一般性存款。多位業內人士向中國證券報記者表示,銀行理財“借道”保險資管配置存款,利率較同業存款高,但是可能造成銀行負債成本上升、資金空轉、期限錯配風險等問題。若此規定進一步推廣,短期來看,可能使得銀行存款在一段時間內減少,但長期來看,有助于降低銀行負債成本。

  不得計入一般性存款

  《工作提示》顯示,某省金融監管部門在日常監管中發現,部分銀行機構將保險資管公司存款納入單位存款科目核算,造成各項存款大起大落。保險資管公司發行理財產品等募集的資金應填入“同業存放”科目,不得計入一般性存款。

  “此前部分保險資管計劃資金與保險公司、保險資管公司的自有資金混在一起,保險公司、保險資管公司的自有資金是可以計入一般性存款項下的保險公司存款,但保險資管計劃資金本就應計入‘同業存放’科目。事實上將保險資管計劃資金計入一般性存款的銀行并不多,某省相關部門對此進行強調,要求完全杜絕該操作?!闭新撌紫芯繂T董希淼告訴中國證券報記者。

  中國證券報記者了解到,有部分銀行理財通過“借道”保險資管通道配置存款,旨在獲得較同業存款更高的收益,同時穩定產品凈值?!坝捎阢y行理財客戶對凈值回撤比較敏感,2022年銀行理財贖回潮后,部分銀行理財通過保險資管投資一般性存款,其收益水平雖然可能比債券略低,但是估值穩定;相比直接投資同業存款,收益又略高?!币晃槐kU資管業內人士解釋。

  對于銀行來說,將保險資管計劃資金計入一般性存款,可以做高一般性存款規模?!般y行對存款的考核通常是針對一般性存款規模,這樣操作會導致一般性存款規模虛增。而且由于保險資管公司、理財公司在季末或其它關鍵時點會增加對資金的需求,從而導致這部分資金大量流出,可能造成銀行存款大起大落?!倍m捣Q。

  事實上,早在2018年,中國人民銀行與原銀保監會就聯合發布了《關于完善商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》,要求商業銀行不得將同業存款納入一般性存款科目核算;不得將財務公司等同業存放資金于月末、季末等關鍵時點臨時調作一般對公存款,虛假增加存款。該《通知》明確商業銀行的月末存款偏離度不得超過4%。

  避免期限錯配等風險

  在這一“合作模式”下,銀行理財“借道”保險資管配置存款,可以獲得較高且穩定的收益,保險資管可以做大規模并賺取通道費,銀行則是攬儲業績亮眼??此啤叭A”的操作背后,對應的是銀行負債成本上升、資金空轉、期限錯配等風險。

  董希淼表示,由于一般性存款利率高于同業存款利率,銀行進行此類操作會推高負債成本。以當前狀況來看,商業銀行需要逐步壓縮負債成本,目前商業銀行息差已經下降到1.7%以下,如果今年繼續向實體經濟減費讓利,銀行息差縮窄壓力將加大,壓降負債成本刻不容緩。

  “銀行理財通過保險資管計劃投資一般性存款,會造成資金空轉,違背了銀行理財資金充分支持實體經濟的初衷?!蹦炽y行理財業內人士表示。

  華創證券分析師吉靈浩表示,這一模式還隱藏著期限錯配風險?!芭c保險資金長期穩定的屬性不同,銀行理財固收產品大多是日開、周開、月開等定期開放產品,對資產流動性要求較高,與協議存款長期定期存款的流動性屬性并不匹配。一旦理財產品出現巨額贖回,極易發生流動性風險?!奔`浩解釋。

  對于這一業務的規模,據光大證券金融業首席分析師王一峰測算,截至2023年末,理財資產配置中,現金及銀行存款類資產占比較2023年第二季度末進一步提升至26.7%,存量金額大概為7.8萬億元,為近年來最高。保險資管“套殼”存款規模預估2萬億元左右。

  后續資金配置引熱議

  業內人士認為,若此規定進一步推廣,意味著上述“三贏”操作行不通了。后續銀行理財這部分資金將如何配置?業內人士表示,這取決于銀行理財想追求高收益還是估值穩定。

  業內人士認為,銀行理財的套利資產將減少。某國有行理財公司人士告訴中國證券報記者:“對于理財公司來說,該導向意味著少了一個可以輕松套利的資產類別。不過我們去年就對該類業務進行了限制,所以影響并不大?!?/p>

  某股份行理財公司人士表示:“此前就已經有相關指示,只是因為理財產品凈值波動大,客戶投訴多,該指示沒有被嚴格執行,但公司這兩年也一直在壓縮這塊業務,因為通道費比較高,算下來也不是很劃算,所以對我們影響有限?!?/p>

  對于銀行來說,國泰君安分析師劉玉認為,從短期看,可能造成銀行存款在一段時間內減少,長期看可能降低銀行負債成本。

  此外,保險資管和銀行理財合作的三方業務或受到影響?!澳壳氨kU資管開展的三方業務中,和銀行理財合作的業務占比較高,如果銀行理財資金不能被認定為一般性存款,不能給到原來的高收益,銀行理財和保險資管的三方合作規?;驎s?!鄙鲜霰kU資管人士表示。

  對于這部分資金的配置,上述保險資管人士認為:“目前很難找到像一般性存款這類收益穩定的資產,理財公司需要考慮是要高收益還是要穩定。如果想要高收益,這部分資金可能會去配置債券,尤其是長期債券?!?/p>

  上述銀行理財業內人士表示,近幾年理財行業的整體通道業務在壓縮,該指示一出,這部分資金可能會轉投債券市場。

  不過,也有業內人士認為,理財資產端對存款的配置需求具有較強剛性,未必大幅度增加債券配置。王一峰表示,經濟逐步筑底企穩預期下,居民風險偏好改善可能是相對緩慢的過程,理財仍將以低波穩健產品為重點方向。在此背景下,存款作為穩定凈值的重要壓艙石資產,具有較強配置剛性。監管規范“套殼”協議存款,分流出來的資金預估主體還需再配置存款類資產,也可能選擇一些可實現相對穩定收益的可替代資產,短久期債券或將有一定分流,但是不太會顯著提升債券投資需求。

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