縱觀國際市場上，一個成熟的期貨市場基本都能做到場內(nèi)場外、期貨現(xiàn)貨互聯(lián)互通。2018年5月28日，上期所正式上線上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺，開展標(biāo)準(zhǔn)倉單交易。平臺初期以銅、鋁為試點品種，為實體企業(yè)提供標(biāo)準(zhǔn)倉單開戶、交易、結(jié)算、交收、信息、風(fēng)控等一站式服務(wù)。試點成功后，10月18日平臺又把品種擴展到鉛、鋅、錫、鎳，目前上期所所有已上市有色金屬期貨交易品種對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)倉單均上線平臺交易。
經(jīng)過半年多的發(fā)展，上期所標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺市場運行平穩(wěn)，企業(yè)積極參與，成交日趨活躍，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，標(biāo)準(zhǔn)倉單交易價格與期現(xiàn)價格緊密互動。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)倉單業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，有利于企業(yè)增加倉單流動性，盤活存量資產(chǎn)；有利于增加現(xiàn)貨市場價格透明度，提高產(chǎn)業(yè)商品流通效率；有利于企業(yè)管理信用風(fēng)險，增加企業(yè)經(jīng)營平穩(wěn)度。
企業(yè)購銷增新招
“倉單平臺的利用，等于為企業(yè)銷售增加了另一條腿�！便~陵有色商務(wù)部銅貴銷售科科長楊蘇琦對中國證券報記者表示。
楊蘇琪介紹，當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)倉單平臺已經(jīng)成為銅陵有色開展貿(mào)易的有效途徑，平臺目前通過賣方掛牌交易，買方摘牌成交，并于當(dāng)日完成結(jié)算交收的行為，大大提高了有色金屬貿(mào)易的效率，作價、簽約、貨款支付、貨權(quán)轉(zhuǎn)移、發(fā)票開具的時間大大縮短。
在參與倉單貿(mào)易的過程中，銅陵有色還通過倉單發(fā)現(xiàn)了更多的貿(mào)易機會，提高了貿(mào)易的效率。銅陵有色公司2018年與上海某公司簽有電銅貿(mào)易長單，1500噸/月，賣方點價并選擇交貨期，上海交貨，升水150元/噸，扣除運費后，實際出廠升水15元/噸。2018年11月20日，我公司擇機在標(biāo)準(zhǔn)倉單平臺采購了中儲無錫庫622.675噸的“銅冠”牌電銅倉單以及875.5噸的“金豚”牌電銅倉單(當(dāng)天采購的市場升水約70元/噸)，并在支付了過戶費1元/噸+出庫費23元/噸+運費70元/噸的成本后，由線上轉(zhuǎn)線下銷售，完成了與上海某公司當(dāng)月1500噸長單的交貨，同時將銅陵工廠的電銅以較高的升水100元/噸就近轉(zhuǎn)售給本地用銅企業(yè)。
這樣，銅陵有色借助平臺的倉單操作，靈活利用社會資源，抓住了升貼水差較高的市場機會，完成了交單任務(wù)。在獲得長單出廠升水的同時，還額外獲得了15元/噸的升水溢價，在增加26元/噸的應(yīng)收尾款資金成本的同時減少了41元/噸的運輸成本，客戶也及時拿到了貨源，實現(xiàn)了雙贏。
截至2018年12月11日，上期所標(biāo)準(zhǔn)倉單共達(dá)成成交12271筆(單邊統(tǒng)計)，共計148681張倉單，成交數(shù)量達(dá)到343.92萬噸，成交金額到達(dá)648.60億元。
“通過標(biāo)準(zhǔn)倉單交易，可以實現(xiàn)天天交易、日日交割，改變傳統(tǒng)期貨交易只能在每月交割期內(nèi)交割一次的模式�！鄙细畚锪骺偨�(jīng)理李一塵對中國證券報記者表示，它不僅可以有效解決實體企業(yè)對交割商品不同時間、地點、規(guī)格等的多元化和個性化需求，實現(xiàn)倉單串換，還能促進(jìn)交割商品地區(qū)升貼水、品牌升貼水與等級升貼水的形成，同時，它將期轉(zhuǎn)現(xiàn)從線下轉(zhuǎn)到線上，全面提升了倉單流通的效率和價值，從而拓寬了期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度，使期貨市場更加有效地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
現(xiàn)貨價格新標(biāo)尺
記者在調(diào)研中了解到，隨著上期所倉單業(yè)務(wù)的推出，相關(guān)品種產(chǎn)業(yè)的價格透明度進(jìn)一步提升。
“目前國內(nèi)有色市場現(xiàn)貨報價主要來自于咨詢機構(gòu)，價格多采用時點報價，一天報一次或分時段報幾次，不能完全覆蓋全天交易，而且公正性和透明度也存在一定的瑕疵，而平臺上的倉單的價格是實實在在成交價格，是真金白銀換回來的，可信度高于單一機構(gòu)的報價。同時平臺的交易時間貫穿整個白天的期貨交易時間，可以反映每個時段的真實的現(xiàn)貨成交情況。”建發(fā)(上海)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。
“平臺的掛牌情況可以直觀、及時了解到當(dāng)日行情信息，價格公開、透明，”國君風(fēng)險管理子公司有色事業(yè)部負(fù)責(zé)人汪菲介紹，在2018年10月18日倉單交易平臺銅鋁之外的新品種上市后，國君風(fēng)險管理子公司通過平臺陸續(xù)采購了約1500噸鋁錠倉單和50噸錫錠倉單。其中，10月-11月鋁近月合約與遠(yuǎn)月合約的基差波動性較大，業(yè)務(wù)人員及時地通過期貨移倉及平臺上倉單采購，成功實現(xiàn)了期現(xiàn)價格聯(lián)動性，整個操作實現(xiàn)了高于一般性貿(mào)易的盈利。
公開透明的價格，也為企業(yè)有效實現(xiàn)基差貿(mào)易等提供了基礎(chǔ)。在上線首日2018年5月28日，國君風(fēng)險管理子公司熟悉了平臺業(yè)務(wù)流程后，就一直關(guān)注市場行情的變化，并在7月25日前后，發(fā)現(xiàn)滬鋁兩個月價差達(dá)到140-150元/噸區(qū)間，于是及時從平臺上采購了約3000噸價格貼水的鋁錠倉單，并在期貨盤面上鎖定了150元/噸的價差，整個業(yè)務(wù)流程簡便、快捷。若按照傳統(tǒng)貿(mào)易冗長復(fù)雜的詢盤、簽訂合同流程，該價格優(yōu)勢會瞬間丟失。
基于價格透明、流動性高等背景條件，一些企業(yè)也積極利用上期所標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺開展倉單串換業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。國投中谷(上海)投資有限公司是國投安信期貨有限公司的風(fēng)險管理子公司，以風(fēng)險管理、產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，主營業(yè)務(wù)為倉單服務(wù)、合作套保、基差交易及衍生品服務(wù)。
公司在7月26日通過交易平臺進(jìn)行倉單串換，將持有的共計1995.099噸蘭鋁品牌倉單在平臺上賣出，同時通過平臺買入2001.209噸浙江田川的甘鋁品牌倉單，通過這一買一賣，實現(xiàn)了每噸200元的溢價收益。據(jù)了解，類似的倉單互換操作國投中谷陸續(xù)開展了10多次，為公司創(chuàng)造了可觀的收益。平臺上線運行4個月，國投中谷已經(jīng)實現(xiàn)全年的經(jīng)營目標(biāo)。
國投中谷總經(jīng)理助理張世權(quán)認(rèn)為，利用平臺開展倉單串換既能為公司現(xiàn)有的期現(xiàn)套利和交割業(yè)務(wù)服務(wù)，還可以體現(xiàn)持有的倉單品牌升水和地區(qū)升水的價值。同時，平臺的倉單串換功能有利于盤活存量倉單，提升倉單資源配置效率。
風(fēng)險管理不放松
“上期所標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺就貿(mào)易商來說，在其開展業(yè)務(wù)時困擾他們的問題大致包括財務(wù)部結(jié)算繁瑣、風(fēng)控部對貿(mào)易對象的資信審核，其中包括資金安全和票據(jù)安全，”中儲發(fā)展股份有限公司上海吳淞(大場、滬閔)分公司副總經(jīng)理俞錦木介紹，上期所推出的倉單現(xiàn)貨平臺恰好解決了困擾貿(mào)易商的兩個大問題，現(xiàn)貨交易貨物計量單位精確到公斤，一次結(jié)算沒有尾款；同時在上期所現(xiàn)貨平臺上交易資金的安全也有保障，同時現(xiàn)在市場上票據(jù)的問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于資金的問題，而現(xiàn)貨平臺的發(fā)票是由上期所開具的，因此票據(jù)的真實性和安全性都有了保障。
無獨有偶，作為大型國企，建發(fā)對信用風(fēng)險的內(nèi)控極嚴(yán)，選擇貿(mào)易伙伴的要求和審批鏈也相當(dāng)苛刻，可做交易的合作伙伴有限。
前述上海建發(fā)人士表示，上期所標(biāo)倉交易平臺上，所有的資金和貨物往來全部是由交易所背書，因此在此平臺上所有的交易對手都是風(fēng)險最低的等級，不存在任何資金、貨權(quán)以及發(fā)票的信用問題，省去了繁瑣的內(nèi)部審批和風(fēng)控流程。同時每筆交易無論采銷，對手方都是交易所，使得資金和貨權(quán)的劃轉(zhuǎn)，以及增值稅發(fā)票的開具與收取只需對接交易所一家即可，節(jié)省了大量的人力物力。因而這個平臺推出后，400多家已開戶的交易商等于都變成了建發(fā)合規(guī)的采購商，業(yè)務(wù)范圍大大拓寬。
“在跟一些大的國企或龍頭企業(yè)做貿(mào)易的時候，因為雙方都存在嚴(yán)格的風(fēng)控制度，有時候會存在用誰的合同模板或者先付款還是先給貨，再或者在發(fā)票開具時間上有分歧，影響業(yè)務(wù)開展。但作為上期所背書的交易平臺，規(guī)則統(tǒng)一，交投雙方對應(yīng)的都是交易所，之前的很多雜亂的規(guī)則弊病得以解決�！鼻笆錾虾＝òl(fā)人士表示。
