機構(gòu)尋覓保險股左側(cè)布局機會

　　沉寂數(shù)日后，保險股在周一集體走高。截至16日收盤，Wind保險指數(shù)漲幅超過3%，在24個二級行業(yè)中位居第二。

　　分析人士認為，五大險企前10月合計實現(xiàn)2.19萬億元保費，同比增長5.16%。財務性股權(quán)投資新政落地，將助推行業(yè)投資能力優(yōu)化，中長期看，抓住好的股權(quán)投資機會，將有望為公司帶來更高投資回報。

　　壽險保費增速疲弱

　　日前，A股五大險企前10月保費悉數(shù)出爐。五大險企前10月合計實現(xiàn)2.19萬億元保費，同比增長5.16%，較前9月的5.80%有所放緩。

　　前10月保費增速放緩，意味著險企10月保費增長低迷，業(yè)內(nèi)人士認為，這主要緣于“開門紅”提前準備和車險綜改。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險前10月保費分別為5659億元、6788億元、4851億元、3186億元、1452億元；同比分別增長8.74%、1.54%、2.85%、3.81%、22.65%。

　　壽險方面，10月單月，中國人壽、平安壽險、太保壽險、人保壽險、新華保險分別實現(xiàn)保費223億元、292億元、108億元、37億元、108億元，合計保費收入同比下降1.7%。具體來看，除新華保險（+3.5%）和人保壽險（+2.5%）外，中國人壽（-4.7%）、平安人壽（-1.1%）、太保壽險（-5.7%）均同比下滑。

　　開源證券分析師高超說：“十一假期是新冠肺炎疫情發(fā)生后的第一個可以外出旅游的假日，業(yè)務推動受影響；疊加上市險企2021年‘開門紅’啟動時間較2020年明顯提前，各家險企提早備戰(zhàn)，造成10月壽險保費收入同比增速放緩�！�

　　國泰君安證券非銀團隊表示，上市險企策略分化，新華保險和中國人保當前仍以沖刺全面業(yè)績?yōu)槟繕�，單月保費實現(xiàn)正增長，而中國人壽和中國太保10月整月以“開門紅”為主基調(diào)，單月保費負增長幅度較大。

　　財險保費受拖累

　　財險方面，10月單月，人保產(chǎn)險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險分別實現(xiàn)262億元、212億元、104億元保費，同比分別下滑11.27%、下滑4.2%、增長5.7%。國君非銀團隊認為，保費下滑主要有兩大原因：一是綜改落地“滿月”，老客戶車均保費下降對保險公司保費增速造成負面影響；二是高風險信用險業(yè)務出清的影響仍在延續(xù)，人保財險單月信用險增速為-97.5%，拖累整體非車險增長。

　　9月19日，《關于實施車險綜合改革的指導意見》開始施行。這意味著，10月是車險綜改施行以來第一個完整的自然月。一直以來，車險都是財險領域的重頭業(yè)務，對財險保費收入的影響舉足輕重。從已公布的數(shù)據(jù)來看，人保財險10月單月車險保費為194.17億元，同比下滑7.15%；平安產(chǎn)險10月車險保費151.57億元，同比下滑4.26%。

　　平安產(chǎn)險董事長兼CEO孫建平認為，車險綜合改革已進入“深水區(qū)”，行業(yè)肯定會面臨一段時間的“陣痛”，短期內(nèi)車險保費增速可能下滑甚至出現(xiàn)負增長。海通證券分析師孫婷強調(diào)，車險綜合改革促進市場優(yōu)勝劣汰，預計中長期行業(yè)集中度將進一步提升，利好龍頭企業(yè)。

　　左側(cè)布局時機

　　雖然部分險企單月保費增速放緩，但整體來看保費仍處于上升趨勢，從負債端改善險企基本面；投資端方面，險企尤其是龍頭險企也迎來利好。

　　《關于保險資金財務性股權(quán)投資有關事項的通知》近日發(fā)布，中信建投非銀金融研究團隊分析，《通知》取消了險資財務性股權(quán)投資的行業(yè)限制，進一步增加資金運用的靈活性，適度增加股權(quán)投資有助于險資拉長投資久期、滿足不同行業(yè)資產(chǎn)配置需求并分散投資風險。

　　“在中國中長期面臨低利率環(huán)境的背景下，保險資金作為資本市場的長期機構(gòu)投資者，可以發(fā)揮長線資金的優(yōu)勢參與股權(quán)投資市場，把握符合中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)投資機會，這有利于提升保險資金的中長期投資收益。放開保險資金財務性股權(quán)投資行業(yè)限制，進一步拓展了公司股權(quán)投資的選擇空間，未來公司將擁有更多的投資自主權(quán)，行業(yè)配置也將更加多元化。中長期來看，抓住好的股權(quán)投資機會將有望為公司帶來更高的投資回報�！蹦炒笮捅ｋU資產(chǎn)公司相關負責人表示。

　　中信建投非銀金融研究團隊認為，保險板塊左側(cè)布局時機已開啟，建議積極把握四季度至明年一季度的絕對收益機會。險企積極備戰(zhàn)“開門紅”，市場持樂觀態(tài)度疊加2020年低基數(shù)，明年一季度新業(yè)務價值（NBV）有望實現(xiàn)超兩位數(shù)正增長，對“開門紅”業(yè)績的良好預期將成為保險股估值提升的重要推動因素。10年期國債收益率回升至3.2%，四季度預售現(xiàn)金流高增，把握利率窗口進行配置有益于投資收益率表現(xiàn)。臨近年底，市場有望出現(xiàn)估值切換行情，保險板塊估值處于相對低位，未來上攻空間較充足。