“兩把火”提振保險(xiǎn)股業(yè)績(jī)

　　本周保險(xiǎn)板塊漲幅超過(guò)5%，并在前四個(gè)交易日走出“四連漲”。分析人士表示，此前保險(xiǎn)板塊接連下挫帶動(dòng)估值修復(fù)需求，隨著險(xiǎn)資財(cái)務(wù)性股權(quán)投資新政落地，巨量險(xiǎn)資再迎利好，加大了市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企投資端向好的預(yù)期。

　　事實(shí)上，在保險(xiǎn)資產(chǎn)端，政策層面釋放的利好不僅包括財(cái)務(wù)性股權(quán)投資范圍擴(kuò)大，在權(quán)益投資的比例上限上，也作出相應(yīng)調(diào)整，以往權(quán)益投資比例30%的“天花板”被打破，優(yōu)質(zhì)險(xiǎn)企投資端靈活度更高，中長(zhǎng)期看有助于增加投資收益。以上層層利好與負(fù)債端保費(fèi)增加趨勢(shì)共振，保險(xiǎn)板塊估值有望進(jìn)一步抬升。

　　保險(xiǎn)股受提振

　　本周（11月16日-20日）保險(xiǎn)板塊迎來(lái)較大幅度上漲，周度漲幅超過(guò)5%。本周前四個(gè)交易日，該指數(shù)出現(xiàn)近期罕見的“四連漲”。

　　本周是銀保監(jiān)會(huì)取消險(xiǎn)資財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制新政落地后的第一周。分析人士稱，上述政策對(duì)保險(xiǎn)板塊以及市場(chǎng)起到了提振作用。

　　“此舉有利于提高保險(xiǎn)資金的配置效率，穩(wěn)定收益率。險(xiǎn)資通過(guò)開展股權(quán)投資將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)引來(lái)源頭活水，有利于提高直接融資占比，降低實(shí)體企業(yè)融資成本，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)。此外，投行業(yè)務(wù)能力較強(qiáng)的券商可綜合利用自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)提供綜合性服務(wù)，從源頭上為資本市場(chǎng)深化改革奠定良好基礎(chǔ)。”光大證券分析師王一峰認(rèn)為。

　　華東某保險(xiǎn)公司高管告訴記者，本次“松綁”后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身償付能力約束、投資能力建設(shè)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好，在更大范圍開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，如高端制造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這是一個(gè)投資視角從“保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈”向“新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈”升級(jí)的過(guò)程。

　　“保險(xiǎn)資金作為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮長(zhǎng)線資金優(yōu)勢(shì)參與股權(quán)投資市場(chǎng)，把握符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，有利于提升保險(xiǎn)資金的中長(zhǎng)期投資收益。”有保險(xiǎn)資管人士對(duì)記者表示。

　　還有分析稱，新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS9）下，調(diào)整整體投資策略，加大長(zhǎng)期股權(quán)投資，不失為行業(yè)順應(yīng)監(jiān)管新規(guī)、提升自身盈余管理能力的重要策略轉(zhuǎn)變。

　　多角度釋放空間

　　今年以來(lái)，在保險(xiǎn)資產(chǎn)端，監(jiān)管層面從多角度為險(xiǎn)資釋放了更大空間。銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列涉及保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)、金融衍生工具、投資能力建設(shè)、投資比例優(yōu)化、投資工具開放等政策措施，對(duì)市場(chǎng)主體擴(kuò)大投資空間、改善資產(chǎn)配置、提升風(fēng)控能力發(fā)揮了重要而積極的作用。

　　權(quán)益投資更是被擺在“聚光燈”下。分析人士指出，權(quán)益類投資作為資產(chǎn)端的重要運(yùn)用渠道，具有投資期限長(zhǎng)、平均收益高、受周期影響小等特性，相對(duì)更為符合負(fù)債端資金匹配要求，在收益和結(jié)構(gòu)上有力支撐負(fù)債端發(fā)展�！皺�(quán)益投資是保險(xiǎn)資金提高投資收益的重要渠道，助力保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)較好地平衡了安全性、收益性和流動(dòng)性�！�

　　此前，銀保監(jiān)會(huì)還發(fā)布險(xiǎn)企權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管新規(guī)，對(duì)險(xiǎn)企權(quán)益投資實(shí)行差異化上限管理�！皬男袠I(yè)情況來(lái)看，能觸及投資上限的公司非常少，各大險(xiǎn)企當(dāng)前的權(quán)益投資比例仍低于監(jiān)管設(shè)置的上限，但此次新規(guī)給予中大型險(xiǎn)資更大的權(quán)益投資自主權(quán)，增強(qiáng)了公司權(quán)益資產(chǎn)配置的彈性和靈活性�！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

　　“這使得保險(xiǎn)公司自主運(yùn)作空間得以加大，配置權(quán)益類資產(chǎn)的彈性和靈活性不斷增強(qiáng)。當(dāng)然，保險(xiǎn)公司投資能力是非常重要的一環(huán)，穩(wěn)定且略超市場(chǎng)水平的投資收益率，有利于投保人的利益，促進(jìn)保單銷售，也有利于股東利益�！币晃槐ｋU(xiǎn)行業(yè)分析人士指出。

　　上述華東人士指出，“在銀保監(jiān)會(huì)的‘組合拳’下，權(quán)益資產(chǎn)的配置功能有望在保險(xiǎn)資產(chǎn)組合中發(fā)揮出更積極的作用。增加權(quán)益投資規(guī)模、提升權(quán)益投資比例，要求保險(xiǎn)資管進(jìn)一步推動(dòng)權(quán)益投資的多元化，通過(guò)開展二級(jí)市場(chǎng)、高分紅股票以及私募基金等投資，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定收益回報(bào)�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額超過(guò)20萬(wàn)億元。

　　戰(zhàn)略性配置標(biāo)的

　　分析人士表示，短期看，十年期國(guó)債收益率出現(xiàn)上升趨勢(shì)，央行表態(tài)貨幣政策穩(wěn)健中性，資產(chǎn)端改善有望持續(xù)。

　　在保險(xiǎn)負(fù)債端上，不少行業(yè)人士預(yù)計(jì)，各大險(xiǎn)企積極布局2021年“開門紅”，負(fù)債端將現(xiàn)邊際改善，拐點(diǎn)料在明年一季度出現(xiàn)。

　　招商證券研報(bào)稱，保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值高速且確定的增長(zhǎng)是保險(xiǎn)股投資的長(zhǎng)期安全墊，而短期催化劑則取決于行業(yè)負(fù)債端和資產(chǎn)端邏輯的反復(fù)印證。對(duì)于負(fù)債端，開門紅大概率超預(yù)期表現(xiàn)，這將帶動(dòng)板塊估值的修復(fù)和提升，中長(zhǎng)期隨著行業(yè)龍頭的改革推進(jìn)，將不斷釋放改革紅利，重回價(jià)值增長(zhǎng)周期。資產(chǎn)端，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，權(quán)益市場(chǎng)有望迎來(lái)較好局面，同時(shí)市場(chǎng)利率有望企穩(wěn)回升，進(jìn)一步利好保險(xiǎn)股估值。

　　信達(dá)證券分析師王舫朝預(yù)計(jì)，保險(xiǎn)業(yè)有望迎來(lái)資產(chǎn)端和負(fù)債端共振，“保險(xiǎn)是未來(lái)十年的朝陽(yáng)行業(yè)，建議將其作為長(zhǎng)期、戰(zhàn)略性配置標(biāo)的�！�