助力盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn) 保險資金獲準(zhǔn)投資公募REITs

　　保險資金可投資范圍再擴(kuò)大。11月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金有關(guān)事項的通知》，主要內(nèi)容包括明確機(jī)構(gòu)資質(zhì)、設(shè)定投資標(biāo)的條件、完善風(fēng)險管理流程、加強(qiáng)投資主動管理、強(qiáng)化監(jiān)督管理要求。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整體來看，銀保監(jiān)會本次正式發(fā)文明確公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）在可投范圍，歸屬不動產(chǎn)，并在多處進(jìn)行細(xì)化，有助于吸引更多險資對該大類資產(chǎn)的關(guān)注與配置，有助公募REITs市場向好發(fā)展。

　　銀保監(jiān)會表示，將公募REITs及時納入保險資金投資范圍，有利于分散投資風(fēng)險，助力盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)。下一步將持續(xù)完善政策體系，強(qiáng)化分類指導(dǎo)，支持保險資金規(guī)范開展基礎(chǔ)設(shè)施基金投資業(yè)務(wù)，防范投資風(fēng)險。

　　明確保險機(jī)構(gòu)參與門檻

　　中國證券報記者從此次全程參與該《通知》修訂過程的某機(jī)構(gòu)人士了解到，文件討論稿在今年6月即下發(fā)至相關(guān)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)征求意見。此次發(fā)布的《通知》主要增加了保險機(jī)構(gòu)參與公募REITs業(yè)務(wù)的定性條件和定量條件，明確將公募REITs納入組合類資管產(chǎn)品的投資范圍內(nèi)等內(nèi)容。

　　具體來看，《通知》對保險資金可投公募REITs主要從投資管理能力、資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估、綜合償付能力充足率等方面劃定了“入門”要求，并對保險機(jī)構(gòu)自行投資、委托投資、受托資金投資公募REITs提出了細(xì)化要求。

　　例如，保險集團(tuán)（控股）公司和保險公司自行投資公募REITs的，應(yīng)當(dāng)具備不動產(chǎn)投資管理能力，最近一年資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估結(jié)果不得低于80分，上季度末綜合償付能力充足率不得低于150%；委托保險資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)投資公募REITs的，最近一年資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估結(jié)果不得低于60分，上季度末綜合償付能力充足率不得低于120%。保險資產(chǎn)管理公司受托管理保險資金或通過保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資公募REITs的，應(yīng)當(dāng)具備債權(quán)投資計劃產(chǎn)品管理能力，且公司最近一年監(jiān)管評級結(jié)果不得低于C類。

　　“首批公募REITs已有保險資金參與其中，但不少機(jī)構(gòu)因合規(guī)、時效等因素與之失之交臂。這次《通知》的發(fā)布，讓業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)頗有‘忽如一夜春風(fēng)來，千樹萬樹梨花開’的感覺�！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)人士稱。

　　按照業(yè)務(wù)實質(zhì)進(jìn)行穿透監(jiān)管

　　除了將公募REITs納入投資范圍以及對投資主體能力提出要求，《通知》還明確保險資金投資REITs的產(chǎn)品定位。

　　《通知》提出，保險資金投資的公募REITs，基金管理人和資產(chǎn)支持證券管理人在注冊資本、管理資產(chǎn)、專業(yè)人員、資產(chǎn)托管、風(fēng)險隔離等方面，應(yīng)當(dāng)符合銀保監(jiān)會關(guān)于保險資金投資不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的監(jiān)管要求。其中，基金管理人和資產(chǎn)支持證券管理人的管理資產(chǎn)和專業(yè)人員可以合并計算。此外，保險集團(tuán)（控股）公司和保險公司投資的公募REITs及投資于公募REITs比例不低于80%的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)納入不動產(chǎn)類資產(chǎn)投資比例管理。

　　銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，公募REITs同時具備公開市場權(quán)益類產(chǎn)品和不動產(chǎn)資產(chǎn)屬性，堅持按照業(yè)務(wù)實質(zhì)進(jìn)行穿透監(jiān)管。

　　“定位為權(quán)益型不動產(chǎn)投資，符合公募REITs的產(chǎn)品特征和市場發(fā)展規(guī)律。《通知》是中國公募REITs市場的重要配套政策之一，對于推動中國公募REITs市場發(fā)展具有重要意義。”北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長、金融學(xué)教授張崢表示。

　　持續(xù)完善配套監(jiān)管措施

　　“公募REITs產(chǎn)品權(quán)屬清晰，上市以來波動較小，現(xiàn)金流和分紅水平穩(wěn)定，具備‘類固收’特點。”一保險機(jī)構(gòu)建議，監(jiān)管部門未來在制定資本占用規(guī)則時，能夠參考上述特點，制定更為合理的資本占用規(guī)則，鼓勵保險資金為支持國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)揮更大作用。

　　銀保監(jiān)會表示，下一步，銀保監(jiān)會將持續(xù)完善政策體系，強(qiáng)化分類指導(dǎo)，完善配套監(jiān)管措施。加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，支持符合條件的保險資產(chǎn)管理公司發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施投資和產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢，參與基礎(chǔ)設(shè)施基金底層項目運營管理，豐富REITs產(chǎn)品形態(tài)，服務(wù)保險資金保值增值。