低風(fēng)險、流動性好的政金債券或迎良好布局時機

　　當(dāng)前市場，多重不確定因素加劇了權(quán)益及商品市場波動，市場風(fēng)險偏好降低，固收類資產(chǎn)配置需求正逐步凸顯。但在現(xiàn)有的投資品種中，違約風(fēng)險極低、不含權(quán)益且收益率較高的投資品種較為稀缺，其中，政金債券或具備較好的投資價值。

　　政金債券因其發(fā)行主體的特殊，又有中央財政擔(dān)保，所以被稱作“第二財政”，信用風(fēng)險較低。在經(jīng)濟穩(wěn)增長階段，“第二財政”的重要性尤為凸顯。中債7-10年政策性金融債指數(shù)，在2015年、2018年股市下行以及2020年疫情暴發(fā)初期，指數(shù)收益表現(xiàn)較好。當(dāng)下，正是經(jīng)濟穩(wěn)增長階段，市場風(fēng)險偏好較低、加上貨幣政策穩(wěn)健，或是政金債的布局好時機。

　　從規(guī)模上看，目前國債存續(xù)規(guī)模近24萬億元，政金債券存續(xù)規(guī)模超21萬億元，規(guī)模可以說與“第一財政”國債旗鼓相當(dāng)，規(guī)模占比達15.31%，已經(jīng)具備一定的市場影響力。從成交活躍度來看，相比于全市場其他種類債券，政金債的成交量位于榜首，是市場交易活躍的標(biāo)志性券種。

　　債券除了發(fā)行人的信用評級還得關(guān)注票息和久期。一般來說，久期越長、票息越高，中債7-10年政金債指數(shù)自基日以來的累計收益率達到57.81%。此外，中債7-10年政策性金融債指數(shù)由于相對較長的久期，在債市波動中彈性更強，適合作為大類資產(chǎn)配置工具和A股風(fēng)險對沖工具持有。

　　從風(fēng)險收益特征來看，中債7-10年政策性金融債屬于相對穩(wěn)健的標(biāo)的，年化波動率較低，夏普比率在1以上，風(fēng)險收益性價比較高，因此也適合作為底倉長期持有。

　　在交易模式上，政金債券ETF可以現(xiàn)金申贖。因為我國債券市場還是以銀行間市場為主，而銀行間市場的債券購買門檻較高，普通投資者很難參與，通過場內(nèi)ETF就可以實現(xiàn)銀行間和交易所的互聯(lián)互通，低門檻參與銀行間債券的交易，實現(xiàn)了交易所與銀行間市場的“互聯(lián)互通”。而采用了現(xiàn)金申贖可實現(xiàn)T+0交易，相比于場外的政金債指數(shù)基金流動性得到了大幅提升。

　　綜合來看，對于投資者而言，政金債信用評級高、體量大、流動性好，是較為穩(wěn)健的投資標(biāo)的；ETF品種又可以場內(nèi)交易，流動性好，投資效率高。

　　首批跨市場政金債ETF之一、正在發(fā)行中的政金債券ETF（511520）緊密跟蹤的是中債7-10年政策性金融債指數(shù)，主要投資于剩余期限在6.5年至10年的品種。截至2022年6月末，該指數(shù)成分券數(shù)量合計34只，總市值5.46萬億元，平均票面利率和平均到期收益率分別為3.44%和3.11%，投資價值較為鮮明。在不確定性因素加劇和“穩(wěn)增長”的背景下，在當(dāng)下政金債券ETF或具備較好的投資價值。

　�。〝�(shù)據(jù)來源：Wind，規(guī)模數(shù)據(jù)截至2022-07-28，累計收益率數(shù)據(jù)截至2022-07-13。指數(shù)的歷史漲跌幅和收益情況不是指數(shù)基金未來業(yè)績的保障。注：若未來政策性銀行進行改制，政策性金融債券的性質(zhì)有可能發(fā)生較大變化，債券信用等級也可能相應(yīng)調(diào)整，基金投資可能面臨一定信用風(fēng)險。）

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